医保改革政策浪潮已至，医疗IT行业迎新增长周期

日前，国家医疗保障局制定了《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，明确到2025年底，DRG/DIP等支付方式需覆盖所有符合条件开展住院服务的医疗机构且基本实现病种、医保基金全覆盖，促使医院有动力合理地收治和转诊患者。

政策文件的目标往往象征着国家的需求。疫情以来，各国加大了对数字技术设施、数字产业链的塑造，企业数字化转型加速，经济社会发展进入新常态。随着新政策的落地，医疗IT企业有望迎来发展高峰。

01

医疗IT正处高景气时期

医疗IT是少有的信息化投入永续增长且不断升级的垂直领域。从类型上分，医疗IT涉及电子病历、智慧服务、健康管理、医疗大数据等多个方面，随着国家卫生总支出的持续增长，预计在医疗IT领域的投资也将持续增加，医疗机构信息化建设的前景与路径日趋明朗。

2020年以来，疫情加速传统软件企业在云服务上的转型，各行业企业纷纷加快上云节奏，以更敏捷的IT系统实现对企业业务的支撑。同时，零售、办公、教育、医疗等行业的线上化程度在短期内显著加强，催生出大量需求企业，SaaS赛道则成为软件企业中最为热门的赛道。

医疗IT行业被认为是其中景气度最高的IT行业。从行业转云进度来看，一般行业属性越强的IT系统/软件转云节奏更快，而医疗信息化则是国家政策段大力支持的方向。本次落地的医保改革计划中，DRG/DIP信息系统建设主要包括医院端系统与地方医保局，若未来3年DRG/DIP付费改革按计划推进，全国300+统筹区和数万家医院都有望上线DRG/DIP信息系统。

02

电子病历/健康管理迎中长期需求

从长期来看，通过医疗大数据实现医保的精细化控费和民众全生命周期健康管理是政府的远期目标，因此政策将持续推进医疗行业信息化建设。从目前DRG/DIP信息系统的建设来看，电子病例的建设需求将长期存在并持续释放。而在短中期来看，智慧医院的建设以及互联网医院产业的崛起将会提升医院对智慧医疗系统的需求，以提升患者就医体验的智慧服务以及整体的管理。

在港股上市公司中，新纽科技（09600.HK）日前发布的一系列医疗IT产品组合是贴合政府在DRG/DIP上的需求所做的产品更新。通过病历质控管理平台、危急值预警平台、脑疾病远程诊疗平台、临床路径管理系统、放射诊疗设备与人员防护管理系统、医疗专用RPA一体机等多项产品，新纽科技能够从各个角度为医院实现医疗信息化的全方面升级，从而提升医疗质量、优化服务流程、控制医患成本等。预计公司未来的产品线有望进一步扩充，提升公司在医疗信息化领域的强大竞争力。

（图片来源：新纽科技病历质量管理平台资料）

而在A股上市公司中，近期卫宁健康(300253)（300253.SZ）发布的WiNEXMY项目是符合政策项目的案例之一。WiNEX是一项中台微服务架构的产品，可以通过互联网实现对医疗业务的多领域、多层次的支持，实现对院内院外多种场景的覆盖，服务于医生、护士等医疗技术人员，任何医疗机构的医护人员都可以安装使用。在付费模式上，项目采用了“SaaS”订阅租用交付的模式，可以更好地满足医疗机构在院内外移动端互动等方面的需求。

由于医院对IT产品的需求十分复杂且对可靠性要求很高，因此医疗信息化市场呈现高度定制化以及本地化服务的特点。可以看到过去十年市场份额仍然在逐步集中。预计未来，医疗IT企业对中台架构新产品的打造将助力市场份额进一步向头部提升。

03

预期差利好医疗IT企业布局

从政策预期来看，在医保控费的大需求下，DRG/DIP信息系统的需求将加速医院管理向信息化转型。根据IDC预测，到2024年，我国医疗IT市场规模将达到1041.5亿元人民币，未来三年年均复合增速将达到12%。

尽管医疗IT行业的高景气度被反复确认，但许多新兴医疗IT企业的业绩却没有明显的体现出来，让市场投资者产生了一些疑虑。究其原因，这与企业服务的对象有关。作为公共卫生机构，医院对产品的验收时间与付款时间有着严格的规划与约束，预算的延缓会导致医疗IT供应商的营收增速落后于订单增速。且考虑到事业单位体制下的医院预算，这种现象或将在较长时间维度内持续存在。

而从估值角度考虑，上面提到的两家医疗IT企业中，卫宁健康目前的PE约为58、PB为6.64，新纽科技PE为48，PB为1.66，两者估值皆处于相对低位。值得注意的是，新纽科技自10月底以来频繁进行回购，整个11月回购次数超过21次，年内回购金额达人民币约2968.54万元，占总市值的1.72%

整体来看，医疗IT行业拥有巨大潜在需求（医保控费、健康管理、医保IT、提升就医体验等），但由于受到预算制度及事业体制约束，其业绩释放期可能并没有那么快。而在二级市场中，具有低估值价值的医疗IT企业迎来了投资布局的好时机，具有较大体量的医疗IT上市公司有望形成较大的优势，而新兴的IT医疗企业也有望通过丰富的产品线布局医疗信息化市场，赚取超额收益。

本文首发于微信公众号：满投财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（王治强 HF013）