本期投资提示：
AHP 得分——招标股份1.40 分，总分的23.1%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算招标股份AHP 得分为1.40 分，位于非科创体系AHP 模型总分的23.1%分位，位于下游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，招标股份网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0345%、0.0344%、0.0153%。
公司资质齐全，是福建省内少数具备全过程工程咨询服务能力的企业。公司拥有全面的业务资质，打通了项目可研咨询、招标代理、勘察设计、工程监理、试验检测等项目建设全过程，业务立足福建，面向全国，现已拓展至广东、浙江、广西、江西、安徽、新疆、西藏等十余个省份，已取得包括19 项工程监理类资质、23 项工程检测类资质、3 项测绘类资质、9 项勘察设计类资质和多种其他资质。
技术优势显著，填补福建省公路竣工验收实体质量检测领域内的技术空白。公司子公司经纬测绘、交通检测等是高新技术企业，拥有200 多项软件著作权及20 余项专利，参与编写十余项行业技术标准。公司承担了海上深水长大直径桩基础施工工艺研究、基于物联网的桥梁群全寿命安全监测评估系统研究等多项重要科研课题。公司参编的福建省地方标准“公路工程竣(交)工验收实体质量检测技术规程”填补了福建省公路竣(交)工验收实体质量检测领域内的技术空白。此外，福易采电子招投标系统为福建省首家通过国家检测认证的第三方电子交易平台；智慧监理OS 信息系统，可对监理项目进行远程智慧管理，实现了企业和项目管理智能化、信息化、可视化。
实施项目数量众多，打造了多个标杆案例，树立了良好的品牌声誉。公司累计实施的各类项目数量超过7,000 个，创造了众多的标杆工程咨询案例，连续多年获评“中国招标代理机构综合实力百强”、“中国百佳诚信招标代理机构”等荣誉。特别是工程监理、试验检测、招标服务三项公司的主要业务，均处于所在领域市场龙头地位，其中，从事工程监理的子公司交通监理连续12 年以上获“公路建设从业单位信用考核” AA 级企业，从事试验检测的交通检测连续四年(2016-2019 年)被交通运输部安全与质量监督管理司认定为“公路水运工程甲级(专项)试验检测机构信用评价AA 级”单位。
营收及归母净利增速均低于可比均值，毛利率高于行业均值、研发支出增速大幅提升。2018年-2020 年公司营收复合增速为7.42%，归母净利润复合增速-5.72%，均低于可比均值。
招标股份2018 年-2021 年上半年毛利率分别为43.19%、42.75%、41.42%、39.92%，高于同行业可比均值。2018 年-2020 年研发支出绝对规模复合增速为40.70%，增长幅度较大。
风险提示：招标股份需警惕我国固定资产投资增速下滑带来的公司业绩下滑、市场区域集中、人才流失及人力成本上升、应收账款及合同资产逐年上升等风险。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所
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