江化微是国内湿电子化学品龙头，主要产品为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂，主要应用于平板显示、半导体、太阳能等领域，技术实力强大，随着国内下游半导体行业和面板行业的产能密集投产，以及公司新产能的释放，叠加产品结构升级，公司将迎来新的发展机遇。
一、湿电子化学品龙头，专注超净高纯试剂、光刻胶配套试剂
江化微是国内湿电子化学品龙头。公司主要从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售，目前拥有数十种湿电子化学品的生产供应能力，产品广泛应用于平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等多个电子领域的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、掺杂等制造工艺过程中。
公司在技术水平、产品品质、整体配套能力、市场品牌方面具有较强的竞争优势，是目前国内规模最大、品种最齐全、配套性最强的湿电子化学品专业服务提供商之一。
公司主要收入来自于超净高纯试剂和光刻胶配套试剂。分产品来看，超净高纯试剂、光刻胶配套试剂2021H1 占比分别达59%、40%。且产品特性影响，公司产品主要在国内销售。
分产品应用领域来看，公司收入主要分布于平板显示、半导体和光伏太阳能。
二、湿电子化学品空间广阔，国产化替代需求强烈
湿电子化学品是电子工业中的关键性基础化工材料，也是重要支撑材料之一，是微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种液体化工材料。质量直接影响到电子产品的成品率、电性能及可靠性，也对微电子制造技术的产业化有重大影响。
湿电子化学品一般可分为通用湿电子化学品和功能性湿电子化学品。通用湿电子化学品一般为单成份、单功能化学品，例如过氧化氢、双氧水、硫酸等。功能性湿电子化学品则是指通过复配手段达到特殊功能、 满足制造中特殊工艺需求的复配类化学品，例如显影液、剥离液、蚀刻液、清洗液等。
目前市场需求以通用湿电子化学品为主，据中国电子材料行业协会数据，2019 年通用湿电子化学品占总湿电子化学品需求的88.2%。
同时，湿电子化学品具有下游领域应用多、技术门槛高、产品更新换代快、功能性强、附加值高等特点，导致各个细分领域的电子化学品市场均存在一定的技术壁垒。江化微生产的湿电子化学品主要配套用于平板显示、半导体、太阳能及 LED等相关领域。
按照SEMI等级的分类，湿电子化学品可划分为G1-G5五个等级。应用领域不同，对微电子化学品的纯度要求也有所不同：
(1)半导体领域：纯度要求较高，基本集中在SEMI G3、G4、G5水平，我国的研发水平与国际尚存在较大差距。其中分立器件对超净高纯试剂纯度的要求要低于集成电路，基本集中在SEMI G2 级水平，国内企业的生产技术能够满足大部分的生产需求；
(2)平板显示和LED 领域： 等级要求为SEMI G2、G3水平，国内企业的生产技术能够满足大部分的生产需求；
(3)光伏太阳能电池领域：一般只需要SEMI G1级水平，是目前国产超净高纯试剂的主要市场。
国内湿电子化学品市场规模2020 年达100.62 亿元。据智研咨询数据，国内湿电子化学品市场规模从2016 年的63.83 亿元增长至2020 年的100.62 亿元，CAGR 达12.1%，高于全球的3.5%的复合增速，2020 年同比增长6.85%。
随着国家对半导体、显示面板、光伏产业的大力扶持和成本竞争优势，半导体、显示面板、光伏化学品材料国产化需求将成为趋势，国内企业成本优势、地域优势、合作研发优势、快速交货优势将得以迅速体现，未来发展潜力加大，据智研咨询预测，到2027 年中国湿电子化学品市场规模预计达210.38 亿元。
平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等属于国家战略性新兴产业，也是今后我国经济结构转型、产业升级的重要突破领域。湿电子化学品作为产业升级的发展重点，2006 至今政府多次发布相关政策，大力推动湿电子化学品产业的发展，有利的政策环境将为行业未来的发展提供更多的可能性与机会。
国内高世代线开始放量，我国配套湿电子化学品进入黄金发展期。2020 年京东方武汉G10.5 线、华星光电深圳G11 代线、惠科滁州G8.6 代线等集中投产，且2021 年投产量还会进一步增加。
一般情况下， 湿电子化学品消耗情况与显示面板基尺寸呈正相关关系、对产品品质要求也更高，具有高端湿电子化学品生产能力的国内厂商将最有望受益。
三、核心竞争力强大，产能扩张，前景可期
江化微研发实力强大。公司董事长兼总经理殷福华先生拥有近30 年的电子化学品研究、生产、管理经验，同时配备有优质的管理团队、营销团队和生产技术团队，拥有超过50 人的专业研发团队，核心骨干成员均拥有10 余年的电子化学品研发、生产、销售、管理经验。目前公司已经具备G3、G4 等级产品的规模化生产能力，并有望进一步拓展至G5 等级，产品结构持续升级。
公司湿电子化学品规模化生产所需的纯化技术、混配技术、分析检测技术在国内处于领先地位。
配方工艺是湿电子化学品非常重要的工艺。公司利用自身专业的研发团队，研发出具有国际水平产品的生产配方，先后有高效酸性剥离液、铝钼蚀刻液、低温型水系正胶剥离液、低张力ITO 蚀刻液、高分辨率显影液、二氧化硅蚀刻液、钛-铝-钛金属层叠膜用蚀刻液等十三类产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品。公司拥有86 项专利，其中36 项为发明专利，49 项为实用新型专利，1项为外观设计专利。
凭借良好的信誉和过硬的质量，公司在下游行业中累积了一批优良、稳定的客户资源。
在平板显示领域，公司已为6 代线、8.5 代线等高世代线平板显示生产线供应高端湿电子化学品，逐步实现进口替代，在平板领域主要客户包括熊猫、京东方、中电彩虹、宸鸿集团、龙腾光电、深天马、华星光电等。
在半导体芯片领域，公司G3 等级硫酸、过氧化氢、异丙醇、低张力二氧化硅蚀刻液、钛蚀刻液成功进入国内6 寸晶圆、8 寸先进封装凸块芯片生产线，实现进口替代。同时8 英寸芯片晶圆制程和8 英寸、12 英寸先进封装领域，也开拓并维系了一大批国内外半导体领域优质客户，例如中芯国际、士兰微、华润微电子、长电科技、方正微电子等。
公司产业基地具有明显地域优势。湿电子化学品对于产品纯度、洁净度有很高的要求，因此长途运输不利于产品品质，同时，湿电子化学品对运输工具也有较高要求，运输成本也较高。为了保证稳定供应高品质湿电子化学品，国外湿电子化学品生产往往围绕下游制造业布局，以减少运输距离。江化微位于长江三角洲的核心地段—江苏省江阴市。长江三角洲一直是我国平板显示、半导体、光伏太阳能产业最核心的区域，是电子产业的重要生产基地。
昆山、南京、上海的平板显示产业，上海、杭州的半导体产业，无锡、常州的光伏太阳能产业等已呈现出明显的集群效应。同时近年来，在国家及地方政策引导下，成都、西安等中西部地区的电子产业快速发展，京东方、中芯国际等国内外知名企业均在成都、西安等地设立生产基地。公司子公司四川江化微位于成都周边的眉山市，紧靠成渝电子产业集群，可快速响应成渝等地客户的现地化需求。
（文章来源：九方智投）
文章来源：九方智投
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