冯福章：未来两年军工行业仍处在中高速增长阶段

中新经纬12月24日电 题：未来两年军工行业仍处在中高速增长阶段

作者 冯福章 招商基金研究部总监

我对军工行业2022年和2023年的增长概率还是有一定信心的。具体到细分赛道，我们重点关注两个上游方向以及两个整机方向。两个上游方向是信息化和新材料，两个整机方向是航空装备和航天装备。

首先看信息化方向，从2014年以来，信息化产品增长速度是军工各个子行业中最快的，2021年前三季度依然是。这主要源于信息化领域的三个增长逻辑：跟随下游整机增长而增长；国产替代；更新换代速度比较快。信息化方向，被动元器件和芯片是有更多受益机会的两个细小分支。

其次看材料方向，又可以细分为金属和非金属。金属材料方面，军品和民品的属性有明显差异，前者明显要求走量。非金属材料则技术门槛较高。金属材料建议关注高温合金赛道，非金属关注碳纤维赛道。

再次看航空装备方向。航空装备方向的逻辑有两点，一是实现武器装备的现代化，二是提高质量，尤其是飞机方面。数量的提升和结构性改善，会给航空装备带来较多发展机会。

最后看航天装备方向。虽然目前很少有相关的整机类公司，但相应的配套商也有机会享受到航天装备需求量上升的红利。

以上四个方向都可以找到长期投资标的。目前上游和中游增速数据高于下游。未来是否会有变化呢？我认为，2022年上游增速回落还是高于中游和下游，中游增速会稍微提高一些，下游增速在三者之中是比较低的。

整体来看，我认为未来两年行业仍然处在中高速增长阶段。不过2022年增速会比2021年放缓一些，再往后会更放缓一些，慢慢回归正常增长。这是一种正常现象，因为高增长本身就代表着不可持续，但行业整体增速依然处于中高速区间。(中新经纬APP)

专家简介

冯福章，2006年入行，历任中信建投证券机械首席兼军工首席、安信证券副所长兼军工首席。在机械和军工行业多次分析师评选中获奖，是全市场军工行业唯一的新财富第一名获得者，2020年获新财富白金分析师；曾任清华大学经管院金融硕士校外导师，国家军民融合基金(惠华)基金、上海军民融合基金等签约顾问，深创投高端装备首席顾问等。现任招商基金研究部总监。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

（王治强 HF013）