2021年通胀与1979年大不同：美债务和货币供应增速远快于GDP

本文来源于人民币交易与研究

《Advancing Time》一书作者Bruce Wilds近日发布博客文章称，当前通胀形势与1979年截然不同。通胀压力很可能在不会严重破坏经济的情况下，变得更沉重、更难以应对。

Wilds指出，在多年贸易赤字之??后，美国经济基础如今已变得愈发脆弱。打破政府支出限制带来的经济增长是一种虚假的经济，不应与真正的增长相混淆。下图揭示了国内生产总值（GDP）滞后于货币供应和债务增长。现在是一个与1979年完全不同的时代，面临着更加严重的问题。

他认为，20世纪70年代通胀归咎于几个特定事件，包括油价在20世纪70年代涨了两倍和工资-通胀螺旋上升等等。其结果是，随着投资者纷纷开始以保护自己免受美元贬值冲击的方式进行投资，通胀心态爆发了。

而在2021年底，许多人将通胀归因于全球疫情导致的供应链中断。事实上，更多的焦点应该转向货币供应的激增、政府支出和美联储政策。

这些问题结合又带来了一些新问题。任何人都可以预测到短短几年内所创造的数万亿美元需求和债务，但这将如何推动通胀？既然通胀已成定局，如何阻止它将是真正的考验。

我们之所以会面对这样的问题，很大程度上是因为许多人对那些直接影响我们的政策缺乏信心。Wilds说：

“美联储已成为主要推动者，允许这种情况持续如此之久。许多经济观察人士得出的结论是，美联储已经完全失去了对形势的控制。最大的问题是，美联储是会缩减购债规模，冒着陷入严重衰退的风险，还是会继续挹注资金。继续沿着当前道路走下去，恐怕会导致通胀失控。”

Wilds补充道，在现代货币理论出现之前，投资者每天都会通过买卖债券的方式对政府预算赤字和债务管理进行投票。随着中央银行大规模干预，情况似乎不再是这样了。此外，未来社会将面临其他灾难和危机——无论是能源短缺、还是食物短缺等——这也将影响通胀。

美国财长耶伦上个月曾重申，美国通胀居高不下的情况不会持续到2022年之后，美联储将在必要时采取行动，避免1970年代的高通胀情景重演。摩根大通也认为，虽然通胀正在上升，但相信将保持在一个可控的速度，滞胀不会像1970年代时一样再次破坏经济。

不过，安联首席经济学家埃利安（Mohamed El-Erian）却预计，全球供应链问题将至少持续一到两年，随之而来的价格上涨可能会使全球经济回到上世纪70年代式的滞胀环境。

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（张泓杨 ）