和讯SGI公司|锂电材料价格再度上涨！磷酸铁锂价格创3年来新高，德方纳米缘何不涨？SGI评分71

2021年，锂电池原材料“一货难求”，价格节节攀升。其中，磷酸铁锂价格已创3年新高，磷酸铁锂2021年1月份的价格是37000元/吨，截止至2021年12月27日价格是99000元/吨，全年整体上涨167.57%。

作为磷酸铁锂龙头，德方纳米(300769)2021年股价也是一路攀升，2021年初股价172元/股一路上涨至最高678元/股。但进入2021年12月以后德方纳米股价便一路下跌，截止2022年1月4日，德方纳米已跌至482.52元/股，是什么原因导致德方纳米持续下跌？

新能源板块线下挫 “烧钱”扩产压力大

实际上，不止是德方纳米整个新能源板块从12月以来全线下挫，原因既有海外政策影响也有国内资金因素。但除了市场方面的影响以外，其自身风险也不容忽视。

三季度德方纳米和讯SGI评分71，与上个季度评分持平，对于德方纳米来说仍维持在较高水平，但在和讯SGI指数的新能源行业中，评分并不高，迈为股份(300751)85、宁德时代(300750)80。

德方纳米2021年前三季度实现营业收入22.71亿元，同比增长295.18%；归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比增长2280.45%。第三季度实现营业收入9.97亿元，同比增长356.34%；归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长2546.39%。

从具体的盈利能力指标看，德方纳米表现优异，2021年前三季度加权净资产收益率10.96%较上个季度提升了1036.75%，毛利率和净利率同比同样大幅提升，分别提升至22.46%、10.83%。

但从现金流看仍然有不足，经营活动产生的净额逐步扩大，2021年三季度为-8.26亿元，较去年同期减少了1451.36%。德方纳米的钱去哪儿了？新能源“烧钱”众所周知，德方纳米的钱“钱”烧在了扩产，据三季报显示，现金流的减少主要系应收票据贴现减少及新增产能相关经营支出所致，而同时，增资扩产等消息也是源源不断。

图源：德方纳米2021年三季报

2021年9月4日，德方纳米拟在曲靖经济技术开发区建设“年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，项目总投资不低于人民20亿元。

2021年9月4日，德方纳米在曲靖市沾益工业园区投资新建“年产20万吨磷酸铁锂前驱体项目”，项目总投资约人民币8亿元。

2021年9月4日，德方纳米拟在曲靖经济技术开发区建设“年产2.5万吨补锂剂项目”，项目总投资约人民币35亿元。

2021年11月10日，德方纳米拟向特定对象发行不超过2676.80万股A股股票，预计募集资金总额不超过32亿元，用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目及补充流动资金。

2021年12月27日，德方纳米与宁德时代共同向曲靖麟铁增资9亿元。

值得注意的是，截止三季度德方纳米的账面货币资金仅4亿，财务压力颇大。

研发费用逐年提升 未来仍有进步空间

研发创新方面，德方纳米研发费用逐年提升，2017年到2021年三季度分别为3833.48万元、4445.84万元、4908.86万元、5154.77万元、8636.70万元，2021年三季度的研发费用已超2020年全年。但由于营业收入增长较快，研发投入占比增长却比较缓慢，2017年到2021年三季度分别为4.48%、4.22%、4.66%、5.47%、3.80%，未来仍有大幅提升的空间。

德方纳米穆迪·BVD企业创新指数67.78，截止2020年底，德方纳米新增申请专利25项，其中发明专利22项，实用新型专利3项；新增授权专利19项，其中发明专利16项，实用新型专利3项。截至报告期末，公司累计申请专利126项，其中发明专利120项，实用新型专利6项；累计授权专利52项，其中发明专利48项，实用新型专利4项。2021年半年报显示，又新增申请专利43项，新增授权专利32项。

券商依然看好新能源 潜在风险需注意

虽然近期新能源板块持续下挫，但券商对于其前景仍然乐观。西南证券(600369)则预计2022年全球新能源车行业高景气度延续，国内外产业生态加速共融。中国电动化供应链竞争力持续强化，新结构、新技术开始引领全球，未来有望建立“主动创新、技术输出”的产业新格局，作为全球优质制造资产的价值凸显，推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业。

中信证券(600030)研报表示，随着德方纳米新型磷酸盐正极产能释放以及新型补锂添加剂等新产品投产，业绩有望继续高增长，同时关联企业积极布局铁锂电池回收，有望打开公司长期成长曲线。并给出908元/股的目标价。

但德方纳米潜在风险也值得关注，受宏观经济及动力电池行业景气的影响，新能源车动力电池的主要原材料上演价格“跳涨”，如未来价格持续上涨，将削弱公司产品的盈利能力。

另外，2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，多家车企宣布涨价。而德方纳米一直处于强势扩张状态，未来如新能源汽车销量不及预期，会影响锂电池产业链的发展，导致德方纳米的产能扩张遇阻，面临财务风险和经营风险。

（崔晨 HX015）