“白酒是不套人的” 公募总监致信持有人：最近净值下跌 希望给我们更多时间

“虽然年底这一两周业绩表现较弱，但我们的布局瞄准了明年年初……希望大家给我们更多的时间。”1月5日上午，上海一家中小基金公司的投资总监在致持有人的信中称。

身兼投资总监和基金经理，他在这封信中“娓娓道来”，他透露最近将目光更多地放在了食品饮料和医药板块，因为他预计明年一季度的经济，相比今年四季度还有一定幅度的下滑。

经济向下走，消费就能向上走？为论证自己的观点，他解释称，过去五年中，2016、2017、2019及2020年这四年白酒行业表现亮眼，常言道“白酒是不套人的”，白酒行业的下跌是短期的，长期来讲一定是能够持续增长的行业。

白酒是不套人的，希望给我们更多的时间

这位投资总监所在的基金公司，尽管成立时间已近5年，但总管理规模却只有区区10个亿，加上他不过四位基金经理，而他所管理的基金规模就有9个亿，其地位可谓“一言九鼎”。

没有规模效应，也没有明星基金经理，唯一能做到的就是与投资人“坦诚相见”，在这封2022年开年的“致持有人一封信”中，作为投资总监的他，首先向大家汇报了最近的操作思路。

“最近基金的净值有所下跌，我们将目光更多地放在了食品饮料和医药板块，因为我们预计明年一季度的经济相比今年四季度还有一定幅度的下滑。”他透露称。

据统计，从2004年3月至今，五次经济下滑中有四次是“喝酒吃药”，跑赢的概率在80%左右，逻辑是经济下行更多的是工业品生产的下行，但食品饮料和医药这类“2C”端的消费行业相对受影响较小。

从2004年至今，白酒行业只有1-2年净利润不增长，其余年份都有所增长，且最近很多白酒公司都进行了提价，对明年白酒公司的业绩也有比较好的保障。

他进一步解释称，过去五年中，2016、2017、2019及2020年这四年白酒行业表现亮眼，常言道“白酒是不套人的”，白酒行业的下跌是短期的，长期来讲一定是能够持续增长的行业。

基金管理是一个长期的事业，而市场始终风格轮转，明星基金经理也很难每天、每周、每月业绩皆优。虽然年底这一两周业绩表现较弱，但他们布局瞄准了明年年初，蓄力来年，争取跑出好成绩。

“我进入公募基金行业至今已经17年，在牛熊转换、行业轮动、经济周期、货币政策周期中的经历及经验，都将奉献给持有人，也希望大家给我们更多的时间。”他称。

基金经理就像“招生办主任”，择优录取分高的行业和个股

历史总是惊人的相似，但又不完全一样，所以基金经理就需要基于目前的市场找出未来会发生的大概率事件。站在2021年末，这位投资总监也在信中展望了2022年。

他认为明年房地产会是重要的投资主线，房地产板块的不景气与中央经济工作会议中提出的“稳增长”或形成冲击，冲击就意味着机会，房地产板块明年可能会异军突起，形成预期差。

近期，黑龙江省住建厅发文促进房地产消费，“星星之火，可以燎原”，地产在释放一些预期差的信号，一个小的变化能否预示着行业的变化，能否掀起燎原之势，还需要观察后续市场和政策的变化。

“以概率的思维投资”也是这位投资总监的投资理念。如果把战线拉长，就会发现股价大概率是会跟随基本面和上市公司盈利增速变化而变动的。以白酒为例，多年以来这个板块牛股层出不穷，比如茅台。

在这位投资总监看来，茅台经久不衰的原因就在于白酒的业绩一直在增长，自茅台上市的二十年的时间里，除极个别年份，净利润都是增长的，而且很多时候增速很快，茅台的股价也因此不断创新高。

“我常常把投资比作高考，股市每天都在经历高考，基金经理在做投资决策的时候，就像高校招生办主任一样，在其中选择分数相对高，也就是景气度相对高的行业和个股。”他比喻称。

从景气度的角度看，有三个行业景气度会比较高：一是新能源行业，当然行业内或面临分化；二是大消费行业，明年相对收益应该会比较突出；三是大制造行业中的元宇宙板块。

从历史上看，在宽信用和宽货币的周期阶段A股表现一般都不会太差，他们判断明年市场至少并非大熊市，出现暴跌的概率较低，所以说，股市还是有机会的。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社