农历新春临近，传统消费旺季已近在眼前。从往年的经验推算，当下正是以白酒为代表的消费概念股启动行情的好时候。然而，近期的白酒股表现却着实让投资者有些失望，应和“涨价潮”的似乎只有酒企产品，却未能落到酒企股价上。这是怎么回事？
01
定了！茅台新品4599元
1月8日，茅台正式发布准确信息，53%vol500ml贵州茅台酒(珍品)零售指导价为4599元/瓶，官方将其定位为“茅台在高质强业新时期发布的第一款高端新品”。
而在堪堪几天前的1月5日，贵州茅台官微还宣布过，旗下四个品牌共推出5款虎年生肖酒，分别为：53度500ml贵州茅台酒(壬寅虎年)，售价2499元/瓶；53度375ml×2贵州茅台酒(壬寅虎年)，售价3599元；53度500ml茅台王子酒(壬寅虎年)，售价988元/瓶；53度2.5L贵州大曲(壬寅虎年)，售价2888元/瓶；53度500ml赖茅酒(壬寅虎年)，售价988元/瓶。
尽管绿油油的瓶身设计被诸多网友调侃“不吉利”，但“虎茅”新品还是颇受市场关注，其中尤以53度500ml为甚。各经销商的反馈显示，由于要货人数众多，该款酒品的市场预售价已经达到5200元-5800元/瓶。
作为我国商务消费中不可或缺的一部分，茅台兼具强大的社交属性和收藏属性，每年推出生肖酒也是品牌的“传统艺能”。由于其流通量有限，价格也随之上涨，据自媒体“茅粉鲁智深”的统计，1月9日茅台牛年生肖原箱价格为3950元，鼠年、猪年、猪年、狗年、鸡年生肖酒价格在4180-4300元间不等，猴年为6250元，羊年则高达30500元，马年为19800元。上述酒品售价在过去一年间均有大幅上涨。
02
泸州老窖剑指TOP3
在年末发布暂停接受头曲系列产品订单的通知，并强调将“有序推进价格双轨制和终端配额制落地”后，泸州老窖在新年马不停蹄地启动了针对头曲系列的涨价。当前，泸州老窖六年窖头曲铁盒14版经销商制单价上调8元/瓶；泸州老窖八年头曲系列及泸州老窖蓝花瓷头曲系列经销商制单价上调15%；泸州老窖老头曲建议终端供货价上调7元/瓶，建议零售价调整为118元/瓶。
有业内“提价王”之称的泸州老窖，在去年12月间还对国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒60年等系列产品进行过提价。12月29日，公司首次向441名激励对象授予692.86万股限制性股票。根据该股权激励计划，公司2021年之2023年间每年的扣非后净资产收益率不低于22%，不低于对标企业75分位值，且成本费用占营业收入比例不高于65%。
上述各项措施的终极目的只有一个，那就是剑指白酒行业TOP3的宝座。尽管目前各大酒企中只有贵州茅台公布了2021年度全年的预计营收，但从前三季度的数据来看，贵州茅台和五粮液毫无争议地分列第一、第二，泸州老窖、山西汾酒和洋河股份三家则在竞逐第三的位置，三者2021年前三季度营收分别为141.10亿元、172.57亿元和219.42亿元，归母净利润分别为62.76亿元、48.79亿元和72.13亿元。
据公司在投资者关系活动中的回复，泸州老窖是以国窖1573、泸州老窖系列以及大光瓶(包括高光等)体系，分别对应不同的消费需求，其中新品泸州老窖1952的规划是“力争占位核心区域主消费价位带”。
国盛证券认为，泸州老窖以国窖为主要抓手，从强势市场的回归到弱势市场的深耕，双品牌独立运作，错位竞争，多点发力。看好主力产品的量价趋势和品牌全国化的空间，预计公司2021-2023年归母净利润为78.5/100.2/124.4亿元维持“买入”评级与300元目标价。
而自去年四季度起，除泸州老窖外，五粮液、舍得酒业、古井贡酒、习酒等亦扎堆提高旗下产品价格。
03
股价为何“开门黑”？
然而，二级市场上的白酒板块却在2022开年狠狠遇冷。以贵州茅台为例，新年首个交易周内股价从2050元/股跌破2000元大关至1942元/股；山西汾酒一周下跌6.58至295元/股；泸州老窖一周下跌6.77%至236.68元/股。有市场分析认为，囿于疫情影响，且白酒属性已不再拘泥于传统的年节社交商品，传统旺季的销售对于白酒的加成已不如原先那么大。
此外，中信证券对贵州茅台的评级下调或也影响了市场对白酒板块的整体信心。贵州茅台披露的数据显示，2021年度，公司生产茅台酒基酒5.65万吨左右，系列酒基酒2.82万吨左右；预计实现营业总收入1090亿元左右(其中茅台酒营业收入932亿元左右，系列酒营业收入126亿元左右)，同比增长11.2%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润520亿元左右，同比增长11.3%左右。中信证券下调贵州茅台2021年净利润增速预测至11.4%，原预测增速为13%。预计2021年-2023年每股收益分别为41.42元、45.95元、50.87元，原预测为41.92元、46.56元、51.87元。
对于白酒板块未来的走势，各大券商也给出了自己的观点。
东莞证券分析，本周白酒板块出现较大回调，扰动因素主要包括：(1)有专家提议对茅台等高端白酒参照烟草税征收奢侈品消费税，引发市场担忧。(2)招商白酒与鹏华酒两大指数基金均在12月28日宣布分红。虽板块本周表现较为弱势，但白酒基本面稳中向好。
开源证券认为，从市场化角度判断，茅台酒提价已具备基础，提价时点还需要谨慎预期。除提价外，对于茅台市场化改革的理解需要综合立体。生肖、精品等非标产品已经提价，系列酒也基本完成价格梳理和渠道结构重新布局。即使不考虑飞天提价，公司依靠渠道结构调整与产品结构优化，仍可完成利润提升。当前公司正在出台如取消拆箱政策等措施引导价格向市场化回归，批价的稳定也有助于市场可持续增长。看好高端白酒的长期发展，对贵州茅台仍积极推荐。
天风证券指出，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，预计2022年业绩仍较为稳健。目前估值处于合理位置，短期或享受估值切换带来的行情；中期来看，资金回流消费板块或将首选高端白酒；长期来看，高端白酒提价能力仍存，只是短期受到外界因素压制，核心逻辑未变化，仍是长期看好的优质核心资产。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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