太极实业(600667)和讯SGI指数评分出炉，公司获得76分,从整体上看近八个季度得分处于上升趋势，但是并不明显，尤其是2020年和2021年得分变化并不大。也反映公司发展遇到阻滞。
上图中可以明显看出太极实业在两年一季度得分相对较低。
客户基于其预算管理制度，通常会在每年年末编制下一年的采购计划及采购预算，次年上半年完成采购方案制定、询价、确定供应商、签订合同、合同实施等多个步骤，因此在每年第三、四季度完成产品交付和验收的情况较多。由于受季节性因素的影响，在完整的会计年度内，太极实业财务状况和经营成果表现出一定的波动性。所以最近两年的一季度的得分不理想也是预料之内的。
全球“缺芯”、政策支持两大机遇助推
太极实业近两年发展可以说是遇到“天时地利”的好时机。
主要利好刺激源于全球缺芯推动的涨价潮刺激。
2021年年初以来，全球性的“缺芯大潮”愈演愈烈。芯片短缺蔓延到汽车行业，并出现部分车企因缺芯停产现象。越缺越慌，部分企业为防止再因缺芯致停产，出现恐慌备货式下单，全球晶圆代工厂商频现爆单，加重了市场恐慌紧张情绪，刺激半导体价格持续上涨。
芯片产能紧张，一开始是因为极端天气影响，而后又因疫情及海外厂家停产现象，造成产能严重缩减加剧了缺芯现象。这只是一个因素，重点是全球5G时代到来，电子产品需求大增，推动了半导体需求，这是更为重要的推动因素。
除了“缺芯”带来的涨价刺激，政策面的刺激更为重要。
在碳达峰、碳中和“3060目标”提出和“去碳化”成为全球“政治正确”的背景下，以光伏为代表的新能源产业在未来将具有战略意义，光伏产业链迎来重大发展机遇。
强大股东背景，无锡产投带来资源和政策优势，大基金带来客户。太极实业的控股股东是无锡产业发展集团，属于无锡市国资委的全资子公司，承担着推动无锡市产业升级的重任。
在国家牵头大力发展集成电路的背景下，太极实业国资股东背景带来的资源和政策优势将极大帮助公司在行业的竞争中胜出。太极实业也可以和无锡产业旗下的很多企业产生业务协同效应，例如公司收购的十一科技在集成电路项目建设领域的优势可以提升上市公司的竞争力。
但是如此优渥的外部环境并没有成为太极实业股价上涨和业绩向好的支撑力。
盈利能力不足，股价跌跌不休
从重要财务数据加权净资产收益率中看,从2017年到2020年太极实业发展略有上升态势，但进入2021年前三季度有些许滑落迹象。
2019年和2020年在全球贸易争端不断、世界经济增长放缓、疫情影响持续在全球蔓延、国内经济下行压力加大的背景下，太极实业能保障增长的状态实属难得。
从图中反映太极实业在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。
太极实业毛利率有下降趋势，净利率表现也不容乐观。
太极实业是江苏省第一家上市公司，于1993年7月28日登陆上海证券交易所。
大约在2009年前后，太极实业抓住时机，果断转型至半导体领域。不过，那时的半导体行业景气度也不是很高，太极实业盈利未达亿元。
转型之后，盈利能力不断提升。2020年太极实业实现营业收入178.46亿元，同比增长5.49%，归属于上市公司股东的净利润8.33亿元，同比增长33.87%。相较2015年，其营收和净利润5年分别增长约3倍、35倍。
2020年，太极实业的半导体业务、工程服务业务、光伏发电等三大板块业务收入均实现增长，且半导体业务毛利率还有所上升。备受关注的半导体业务，具有可持续性。
2021年1-6月营业总收入为102.17亿元，比上年同期增长21.79%；归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，比上年同期增长25.62%。但是面对如今利好的外部环境下太极实业这样的发展速度显然是不够看的。
不仅仅是业绩没有受到全球“缺芯”、政策支持两大机遇的红利，股票也是一蹶不振。从太极实业近两年的股价来看，整体走势下行。在2020年初股价曾一度站上15.87元的高位，但是从这开始就是股民的噩梦。虽在2020年8月份股价有一个小反扑，但是终是难掩下行趋势。1月6日股价报8.04元，市值169.3亿元。相比2020年初股价跌去近一半。
双轮驱动模式，光伏反哺半导体
在双轮驱动模式下，太极实业踩中了半导体和新能源两大“风口”，又保证了大笔投资之下仍然拥有非常稳健的现金流和盈利能力。
值得注意的是，根据以往的财务数据来看，太极实业旗下的全资子公司十一科技大概率贡献了太极实业大部分的营收和绝大多数的净利润。例如，2019年太极实业实现营收169亿元、利润7.21亿元，其中十一科技的营收和利润就有125亿元和6.13亿元。2020年半年报显示，太极实业的主营业务中工程技术服务营收占比就高达71.06%。
双轮驱动模式下，太极实业有两大业务板块。一是以全资子公司太极半导体和控股子公司海太半导体为主体的半导体业务板块，主要涉及IC芯片封装、封装测试、模组装配及测试等。二是以全资子公司十一科技为主体的工程技术、新能源业务板块，主要涉及21个行业的工程技术服务和光伏电站投资运营等。
但是，半导体产业是一个“慢工出细活”的行业，具有投资规模大、盈利周期长的特点。因此，在半导体产业的成长期，十一科技就承担起了太极实业“现金奶牛”,子公司反哺母公司的现象。
十一科技是一家专业从事工程咨询，工程设计和工程总承包业务的大型综合性工程技术服务公司，主要涉及电子高科技与高端制造、生物医药与保健、市政与路桥、物流与民用建筑、新能源电力等21个行业的工程技术服务业务，2020年ENR中国工程设计企业营收60强排名30位。
半导体营收、毛利双降
2020年，半导体业务完成营业收入 41.4亿元，占公司年度营业收入的 23.20%；工程总包业务完成营业收入 113.4亿元，占公司年度营业收入的 63.57%；设计和咨询业务完成营业收入 18亿元，占公司年度营业收入的 10.12%；光伏发电业务完成营业收入 4.59亿元，占太极实业年度营业收入的 2.57%
海太公司半导体业务目前主要是为 SK 海力士的 DRAM 产品提供后工序服务。SK 海力士是以生产 DRAM、NAND Flash 和 CIS 非存储器产品为主的半导体厂商。SK 海力士是世界第二大 DRAM 制造商，与 SK 海力士结成紧密的合作关系有助于公司降低进入半导体行业的风险，以较低的成本分享中国半导体市场的发展。
半导体封测业务依托子公司海太半导体和太极半导体开展，其中海太半导体从事半导体产品 的封装、封装测试、模组装配和模组测试等业务；太极半导体从事半导体产品的封装及测试、模 组装配，并提供售后服务。
2020 年度，海太半导体封装、封装测试最高产量分别达到 15.88 亿 Gb 容量/月、15.41 亿 Gb 容量/月，相比去年同期分别增长 65%、31%。海太公司半导体业务显著的规模效应带来了稳定现金流。但是太极实业如此重视半导体业务的前提下，该该板块发展依然低迷，2020年营收和毛利率双降。
应收款剧增，现金流成隐患
2021年上半年，太极实业经营活动净现金流为-4.78亿元，同比下降1047.34%。应收票据较期初增长120.5%，营业收入同比增长21.92%，应收票据增速高于营业收入增速。营业收入与经营活动净现金流变动背离。
2021年上半年，经营活动净现金流/净利润比值为-1.08低于1，盈利质量较弱。
2020年计提的信用减值损失减少 5987.50 万元，主要是应收账款增长幅度较2019年有所减少。
并且太极实业年度负债也呈现上升的趋势，2018年-2021年9月分别是107.18亿、124.8亿、133亿、148.74亿。
值得一提，计入当期损益的政府补助2018年-2020年5960万、1670万、 2928万。太极实业获取政府补贴呈现上涨的趋势，在一定程度上缓解公司现金流问题。
（岳权利 HN152）
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