中新经纬1月10日电 新一年专项债发行已启动，有哪些新变化值得关注，透露的基建发力线索？国金证券(600109)首席经济学家赵伟、分析师杨飞1月10日发布研报指出，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。
赵伟团队认为，相较于提前下达额度，额度分配、资金投向等变化更值得关注。
研报指出，专项债提前下达额度超过2019年和2020年同期，但相对规模并不突出。提前下达的2022年第一批专项债额度达1.46万亿元，明显高于2019年、2020年提前第一批额度的8100亿元和1万亿元；但占上一年额度比重只有40%，低于2019年的60%和2020年的46.5%。经验显示，地方债额度多分批次下达，第一批下达额度对全年额度指引不宜过度乐观或悲观。
研报认为，相较于提前批规模，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。零基预算要求下，专项债额度分配打破以往向西部倾斜的特点，2021年开始西部专项债占比有所下降、而东部和中部有所抬升。
数据显示，截至2022年1月8日，一季度专项债新券计划发行规模超过6000亿元、占提前批专项债额度的42%左右。地区分布来看，东部一季度专项债计划发行近4100亿元、占比67%，高于2020和2021年的平均水平。
同时，专项债投向要求进一步明确，使用进度实施动态监管，或推动资金效率提升。2022年专项债项目资金需求的通知，明确了专项债重点投向交通基础设施、能源等九大领域，也公布了专项债禁止投向的负面清单，全国通用禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。
赵伟团队指出，债务压力相对较小的地区，专项债规模、重大项目等相对较多。
研报认为，专项债提前批额度分配向东部集中，或缘于部分省市债务压力相对较小、项目储备相对充足。伴随地方债务累积，政策一直在完善新增债券的分配机制，以兼顾稳增长和防风险的需要。债务压力相对较小、重大项目较多的地区，专项债额度边际增加或更为明显。
2022年一季度发债计划显示，山东、浙江两省发行占比近四成，其中，浙江发行占比18%、较2020和2021年实际发行平均占比提高近4个百分点，债务率远低于区域平均水平；山西等部分中西部省市发行边际也有所增长，或与其债务压力处于区域尾端等有关。
研报称，与之匹配的是，相应地区综合交通等重大项目，计划投资规模较大、增长较快。“三重压力”下，以“十四五”规划项目为代表的重大项目，加快推进或提前启动，成为稳增长重要抓手之一。截至1月8日，广东等14个省市公布的“十四五”综合交通投资规模约13.5万亿元、较“十三五”增长超40%，部分债务压力相对较小的地区规模较大、增长较快，尤其是广东、浙江等。(中新经纬APP)
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（李显杰 ）
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