1月10日，国科微(300672)公告，股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“集成电路基金”）计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过364万股，即不超过公司总股本比例的2%。截至1月10日，集成电路基金持有公司股份共计2272万股，占公司总股本的12.48%。
这已经是近半年以来集成电路基金第二次减持国科微了。
2021年6月10日，国科微公告，集成电路基金拟减持不超过2%公司股份。集成电路基金持有公司股份共计2633万股，占公司总股本的14.60%。
国科微是湖南企业，主要是做机顶盒和卫星通信芯片起家的，好光景就一两年，后面经常出现亏损，接受政府补贴，后来转型做SSD硬盘主控芯片，单价一般，主要是做国产替代，工艺节点并不高，系A股唯一一家集存储主控芯片设计，存储主控芯片销售，固态存储硬盘销售业务为一体的公司。
股价飙升9天翻倍，竟是因为华为海思？
国科微在二级市场的表现自上市以来表现平平，2017年深交所上市，近四年来股价长期徘徊在30元/股至50元/股之间。但这个局面在4月13日出现了改变。
从2021年4月13日开始，国科微股价持续攀升，4月29日之后一路高涨，并于5月10日收获涨停，期间，股价从41.62元/股的最低位涨到最高位105元/股，涨幅达152%。
进入2021年6月底股价进入狂飙阶段，一路向上冲。虽然在8月初到10月末出现短暂下行，但是下行之后是更加猛烈的上涨。股价在11月24日一度冲上最高点244.44元。
从2021年二季度开始来看国科微妥妥的造富机器。 反观整个半导体上市公司，2021年大多是业绩在涨，但是股价不涨。为何国科微股价涨得这么疯狂？
有三种说法：一是近期大火的Chia（奇亚）币，由于Chia币使用硬盘挖矿。Chia币挖矿过程中会产生大量的读写操作，对SSD的寿命消耗非常大，因此需要大量的SSD。国科微又是国内上市的SSD厂商，掌握从主控到固态硬盘成品的技术研发与生产制造等。
二是，传国科微或将与华为海思有某种形式的合作，不过国科微进行了否认，称与华为海思并无合作或业务往来。 三是，业绩的大爆发。
其中，与华为及海思关系如何的猜疑最为惹眼。
2021年股价在11月最高时期相比年初暴涨五倍，主要是因为最近几年挖了一批人做安防系统芯片，恰逢海思受制，市场传言海思借道国科找台积电代工，双方签了秘密协议，但双方对外极力撇清关系。
2021年5月12日晚间，国科微披露澄清公告称，传闻提到公司与华为海思存在芯片合作事宜为虚假信息，公司与华为及海思没有合作或业务往来。国科微澄清与华为合作传闻，此话一出近10个交易日股价已暴涨109%
大胆联想，去年年底台积电和联电将代工数据和客户材料交给了美国有关部门，如果市场猜测是对的，海思的确借道国科找台积电代工，美国轻松就能得知。
值得一提的是，2021年11月24日美国商务部工业与安全局将国科微纳入所谓“实体清单”，让人细思极恐。
2021年11月25日早盘，国科微集合竞价跌停开盘。截至发稿报190.99元，跌19.07%。
股价暴涨，股东开启减持狂欢
2021年5月11日晚间，国科微公告称，股东长沙芯途投资管理有限公司（以下简称“芯途投资”）计划合计减持不超过536.24万股，即不超过本公司总股本的2.9739%，占芯途投资总持股数量的24.9857%。
减持计划具体为：计划在本公告披露之日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式减持本公司股份不超过356.24万股，即不超过本公司总股本的1.9756%；计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持本公司股份不超过180.00万股，即不超过本公司总股本的0.9982%。
据悉，国科微法人代表为向平，实际控制人也为向平，而芯途投资为向平一致行动人。天眼查APP显示，国科微实控人向平持有芯途投资40.21%的股权，是其最终受益人。
此次减持原因，据公告显示，为芯途投资自身资金需要。受消息影响，国科微5月12日股价一度下跌11%，不过随后股价开始回升，截至收盘，股价涨1.48%，报102.97元/股。
按照5月11日收盘价101.47元计算，芯途投资本次拟套现约5.44亿元。
这一次股东减持，引来深交所目光。5月12日，国科微收到深交所关注函，要求其对是否存在利用信息披露配合大股东减持等进行说明。该关注函指出，4月15日至5月11日，国科微股价持续上涨，区间涨幅达135.32%，超出同期创业板综合指数132.89%，5月6日、5月11日两次达到股票交易异常波动标准。
营收增长超7倍，扣非后仍净亏
国科微股价暴涨与业绩爆发有着紧密关系。2012年4月27日晚间，国科微披露了2020年年度报与2021年第一季度报告。除了2020年国科微实现营收7.31亿元，同比增长34.64%的“成绩单”亮眼，国科微一季度的成绩格外引人注目。
据财报显示，2021年一季度，国科微实现营业收入4.12亿元，同比增长732.14%，实现归属于母公司股东的净利润117.71万元，同比增长103.37%，实现扭亏为盈。
不过，值得注意的是，国科微扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-92.32万元。
国科微解释称，营业收入暴增主要因固态存储系列芯片及产品业务板块营收大幅增加。公司芯片销量的增长主要来自于国产替代。
扣非后仍净亏或与销售毛利率下降有关。对比同期财报发现，国科微毛利率在2021一季度出现了大幅度下滑。据财报显示，2019年第一季度和2020年第一季度，公司销售毛利率分别为36.68%和40.55%，但2021年第一季度的毛利率为13.43%。销售净利率在2019至2021年的一季度数据分别为-28.60%、-69.28%、0.09%。
国科微在营收增长超过7倍的情况下，扣非净利润依旧亏损，公司增收不增利让投资者格外关注。 反观2021年前三季度，国科微增收不增利的状况有所改善。
2021年10月22日，国科微披露三季报显示，公司2021年前三季度实现营业总收入18.8亿，同比增长398.8％；实现归母净利润1.8亿，同比增长11918.1％。
前三季度费用率为20.2％，费用率下降32.6％，费用管控效果显著。经营性现金流大幅上升248.6％。公司2021前三季度营业成本14.1亿，同比增长506.9％，高于营业收入398.8％的增速，导致毛利率下降13.4％。经营性现金流由－3亿增加至4.4亿，同比上升248.6％。
现金流同比下降42%，负债率提升
与国科微股价相呼应的是的加权净资产收益率，在2017年到2020年公司整体经营状况一直很稳定，进入2021年公司进入狂飙式发展时期。
2019年和2020年在全球贸易争端不断、世界经济增长放缓、疫情影响持续在全球蔓延、国内经济下行压力加大的背景下，国科微能保障增长的状态实属难得。
从图中反映2021年国科微在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固，尤其在盈利方面潜力足。
与加权净资产收益率相悖的是净利率和毛利率。2021前三季度年国科微的毛利率和净利率处于近五年的最低谷。
国科微2020年营业成本4亿，同比增长38%，高于营业收入34.6%的增速，导致毛利率下降1.3%。期间费用率为43.5%，较上年升高2.1%，对公司业绩有所拖累。
扣非净利润为5596万元，同比上升596.2%，净利润含金量较高。
2020年存货金额 2.27亿，占资产总比例 7.73%,相比2019年1.72亿有大幅提升。国科微解释是由于业务量大幅增加随之 存储备货增加 。
库存商品激增的另一个原因可能是产品在新兴市场的拓展并非一帆风顺，在日益激烈的市场竞争中，产品或许处于劣势地位。
存货价值的激增意味面临着存货跌价风险，若其未来不能有效地实施库存管理，或产品市场环境变化出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情形，则存货价值存在进一步下跌的风险。
库存居高不下影响公司现金流，为企业今后扩张埋下一颗定时炸弹。
国科微业绩虽然优秀但是不得不提的是2020年国科微经营性现金流净额1.3亿元，同比下降42%。此外，公司不断加大资本开支，2020年，公司资本开支为2.1亿元，资本开支增速达178.7%。应收账款方面，期末公司应收账款余额为1.6亿元，同比下降37.3%，应收账款占流动资产的比重为9.1%；公司经销回款有所回暖。资本结构方面，报告期末公司资产负债率为58%，同比增加17.6%。
计入当期损益的政府补助 2019年到2020年6993亿、5523亿、1913亿，补贴逐年下调，对国科微的现金流无疑是噩耗。
研发占比逐年下降
国科微持续进行大规模研发投入，2020年累计投入研发经费1.96亿元，约占营业收入的26.79%。
2021年上半年，国科微实现营业收入同比增长393.08%，主要系本报告期存储系列产品收入增长较快所致。研发投入1.82亿元，同比增长110.75%，高研发投入也带来了丰厚回报。国科微及子公司共获得授权专利证书33件，其中发明专利29件，实用新型专利3件，外观设计专利1件；计算机软件著作权登记证书16件，集成电路布图设计登记证书4件。
与此同时，国科微各研发项目进展顺利，公司研发投入占营业收入的19.12%。研发人员340人，占公司员工总数的58.82%，核心技术人员稳定。
从研发投入金额来看是逐年增加，但是没有跑赢公司的营收速度，研发能力存在与公司成长壮大脱节的可能。
国科微和讯SGI指数评分出炉，公司获得78分，从整体上看公司近八个季度的得分相对平均，在60-80分之间。因疫情突然爆发，相比2020年，2021年整体得分更高，尤其是从2021年二季度开始国科微处在蒸蒸日上的发展期。
（岳权利 HN152）
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