“掏家底”式购入多个亏损品牌，南极电商斥资5亿做的是亏本生意？

自2021半年报提出重点发展品牌授权+服务后，南极电商(002127)动作频繁：先和快时尚品牌C&A成立合资公司，继而斥资5.1亿元收购多个韩国服装品牌。

然而，上述品牌多少存在经营不善之情况。豪气“买买买”后，南极电商如何改造并重构品牌，备受市场关切。

接连出手，斥资5.1亿元购入多个韩国服装品牌

2021半年报中，南极电商提出“力争五年内实现GMV约3000亿”，为此，公司要重点拓展品牌授权+服务、时尚产业品牌矩阵等6大业务线，前者指通过合作及购买多种模式，打造约20个世界级品牌；后者指通过自营模式，对国牌进行升级创新、对海外知名品牌进行本土化改造，提高市场份额，获取更多产品利润。

此后，南极电商频频出手，将多个国际品牌揽入怀中。2021年7月，其公告称，与快时尚品牌C&A共同设立合资公司，南极电商控股60%，合资公司将享有C&A商标在中国地区的线上商标使用权，并成为“C&A”品牌在中国区唯一的线上运营合作商。

继而是12月底，南极电商宣布以自有资金3.3亿元收购TBH GLOBAL CO.,LTDD（以下简称“TBH GLOBAL”）持有的在中国大陆和香港特别行政区注册的部分商标（包括BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY等商标共计78件，以及以自有资金1.8亿元向百家好香港有限公司收购其所持有的百家好（上海）时装有限公司（以下简称“百家好”）的100%股权。

事实上，此前，南极电商的品牌矩阵构建早已启动。官网显示，其品牌矩阵涵盖南极人、南极人+、南极人home、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等。在3000亿GMV的“小目标”下，南极电商加快步伐。

业绩与质量均堪忧，为何高额收购亏损品牌？

值得注意的是，南极电商或收购、或合作的上述品牌，在业绩表现、产品质量方面均不甚理想。

C&A是来自于荷兰的时尚服饰快消品牌，2007年在上海开设中国第一家分店，并于2014年设立线上商店。疫情冲击下，外资快时尚品牌迎来“至暗时刻”，大量店面被迫关闭或直接退出中国市场，而C&A亦败走。2020年9月，C&A公告称，将其中国业务出售给总部位于北京的私募股权公司中科通融，其在中国呈现门店数量下降、经营规模较小的颓势。

BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY等品牌的母公司TBH GLOBAL，虽为韩国快时尚巨头，但却面临着经营压力：2018年亏损577亿韩元、2020年亏损19.82亿韩元、2021上半年亏损31.01亿韩元，变卖多个品牌的背后或正是为了减少债务压力。

至于另一个收购标的百家好，其是TBH GLOBAL在华全资子公司，2004年在上海成立。2020年、2021年1-9月，百家好分别亏损1.83亿元、0.67亿元。此外，在进入中国十多年来，百家好行政处罚累计达13次，涉产品不合格、违反利用广告对商品或服务做虚假宣传欺骗和误导消费者等缘由，罚金超41.99万元。

南极电商为何以较高价格收购上述经营不良的品牌？此前公告显示，因内容电商的兴起，一些著名的、有个性的品牌价值突显，收购此类品牌有助于搭建公司品牌体系；同时，因公司在研发、生产、质量管理上存在一定的短板，而百家好在研发、生产、质量管理上有较强的优势，能较好的补充公司这些方面的短板，为公司未来产销研一体管控做更充分的准备，更好的为消费者提供好品质、好研发、有个性且好货不贵的商品。据媒体报道，有分析人士指出，按其经营策略，南极电商可能会将百家好等商标以“贴牌”模式进行经营。

收购或将掏空现金储备，能将南极电商带出窘境吗？

显然，收购之后，更核心的问题是南极电商如何做好上述品牌的经营，并借此提升自身实力、取得消费者认可。

受2017年以来“限韩令”“萨德”等事件影响，韩流在中国踩下刹车，韩国彩妆、韩国穿搭已不再受到年轻人青睐。而本次交易涉及的多个品牌商标——资料显示，BASIC HOUSE为韩国知名女装时尚品牌，2000年创立；Mind Bridg为韩国知名服装品牌，兼具商务休闲和时尚风格，2003年创立；JUCY JUDY为韩国知名服装品牌，主打少女风格，2003年创立。

上述韩国服装品牌在经历了经营不良、韩流褪去、质量问题频发后，能否在南极电商手中再度俘获消费者的“芳心”，亦存在诸多变数。对于未来的品牌建设规划，截至发稿，南极电商暂未给出更多回复。

回到南极电商本身，则仍面临着业绩下滑、股价下跌的窘境。2021年三季报显示，前三季度南极电商实现营业收入27.75亿元，同比增加0.08%；实现净利润4.03亿元，同比减少44.15%。二级市场方面，南极电商股价2021年大幅缩水，累计跌幅48.74%，跑输大盘，总市值不足200亿元。

此外，市场有声音指出，本次南极电商收购TBH持有的部分商标与百家好股权，合计5.1亿元的来源为“自有资金”，这可能将掏空其现金储备。截至2021年9月30日，南极电商账面现金为3.73亿元。2021年受“财务造假”传闻影响，为稳固投资者信心，南极电商曾斥资10亿元回购股份。

（张星钰 ）