证券公司业绩快报点评：头部券商业绩高增超预期 行业景气度将持续上行

投资要点：中信证券披露2021年业绩快报，全年业绩同比大幅增长54.2%至230亿元，投资银行、资产管理等各项业务均衡发展、稳步增长。

证券行业景气度持续上行，核心指标均创新历史新高。A股市场2021年全年股票交易总额、日均成交额同比分别增长24.3%、24.8%，IPO的数量和金额均创下历史新高。截至2021年12月31日，沪深两市两融日均余额较20年全年提升36.5%。公募基金方面，截至2021年11月，公募基金规模达到25.32万亿元，较20年底提升27.3%。

中信证券披露2021年业绩快报，业绩增长超市场预期。公司2021年归属于母公司所有者的净利润达229.79亿元，同比增长54.2%；营业收入765.7亿元，同比增长40.8%；基本每股收益1.77元，同比增长52.59%；加权平均净资产收益率12.01%，较20年增加3.58个百分点。期末，中信证券的资产总额为1.28万亿元，较20年底增加21.28%；归属于母公司股东权益2091亿元，较20年底增加15.05%；归属于母公司股东的每股净资产为16.17元，较20年增加15.01%。

中信证券业绩增长主要是依靠于投行、资管等各项业务均衡发展。前三季度公司资管、投行和经纪业务收入分别同比增长59.0%、25.6%和27.5%。

其中，投行业务公司全年IPO承销金额达850亿元，yoy+90%，重回行业第一；经纪业务收入结构大幅改善，通道类收入占比下降至64%，代销收入占比提升至23%；中信资管规模遥遥领先于同业，2021Q3私募主动管理资产月均规模达8528亿元。

中信证券已拿到配股批文，对估值的边际影响趋弱。2021年11月26日，公司配股公开发行证券事项获中国证监会核准批复，本次A+H股均按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，股份数量上限为19.39亿股，募资规模不超280亿元，以此价格及配股上限测算配股价格为14.44元/股，对应21年净资产为0.94xPB(剔除永续债的影响)。考虑到中信本轮配股比例低(10配1.5，其余券商均是10配3)，对于ROE的摊薄相对较小，且公司资金主要集中投放于股权衍生品等资本中介类业务，因此我们判断配股股份上市对于中信证券的扰动有限。

投资建议：监管机构密集发布多项业务规则，拟在科创板引入做市商机制，预期将提升具备竞争优势券商的盈利稳定性。我们建议重点关注机构服务能力强的证券公司——中信证券和中金公司(H)，推荐广发证券。

风险提示：市场波动风险、政策落地效果不及预期、信用业务风险。

（文章来源：西部证券）

文章来源：西部证券