作者 | 阿探哥
编辑 | 日日
近年来基金行业“马太效应”加剧，头部基金公司规模效应凸显，而中小型基金公司则面临业绩压力。对于基金公司而言，管理规模的大小是基金公司的“生命线”。
在2021年7月，农银汇理基金获得了由《上海证券报》授予的“金基金·TOP公司”和“金基金·股票投资回报管理公司”两项大奖。
但侦探哥注意到，在2021年6月30日，农银汇理的管理规模为2679.79亿元，到2021年9月30日，管理规模突然大跳水，仅剩下1871.59亿元，总额上缩水了超800亿元，缩水了30.15%！
到2021年12月31日，管理规模虽然稍有回升，也仅有1901.81亿元，回升仅约30亿元。
（农银汇理管理规模变动情况，截图日期：2022年1月16日，数据来源;Wind）
那么作为四大国有大行农业银行(601288)旗下控股的基金公司，农银汇理基金为何会面临如此尴尬的境地？
新总经理程昆上任之际，
三个月债基规模狂降八百亿元？
到底是什么让农银汇理的规模排名中从二季度的24名骤降到三季度的32名？经过一番分析，侦探哥觉得，问题可能出在农银汇理的债券型基金上。
2021年6月30日，农银汇理债券型基金的规模为1304.66亿元，基金数量为20只，到2021年9月30日，虽然债券基金数量仍为20只，但规模仅剩447.84亿元，足足少了856.82亿元。
（农银汇理债券型基金管理规模变动情况，截图日期：2022年1月16日，数据来源;Wind）
经过逐一筛查，侦探哥发现农银汇理三季度债券型基金的规模下降主要是由于“农银汇理金鑫3个月”、“农银彭博利率债指数”和“农银汇理金穗3个月”三只债券基金产品规模大幅度缩水。
（“农银汇理金鑫3个月”“农银彭博利率债指数”“农银汇理金穗3个月”2021中报和三季报资产净值，数据来源：Wind）
其中，“农银汇理金鑫3个月”长短期的业绩表现都十分不错，可以猜测规模突然锐减并不是因为业绩的问题。
（“农银汇理金鑫3个月”业绩表现，截图日期：2022年1月16日，数据来源：Wind）
该基金在2021年三季度曾有一次基金经理的变更，2021年9月28日史向民离任，由郭振宇独立管理“农银汇理金鑫3个月”。但史向民并没有离开农银汇理，且郭振宇也是业绩在同类当中业绩非常不错的基金经理。
（“农银汇理金鑫3个月”基金经理变动情况，截图日期：2022年1月16日，数据来源：Wind）
同样地，“农银彭博利率债指数”的业绩在同类中也位居中游，短期内没有出现明显的业绩下滑，且该基金的基金经理一直为郭振宇，被动指数型的债券基金业绩与基金经理的管理操作其实也关系不大。
（“农银彭博利率债指数”业绩表现，截图日期：2022年1月16日，数据来源：Wind）
“农银汇理金穗3个月”的情况则和另外两只基金不太一样，短期和长期业绩都大概在同类的后10%-后20%，近六个月排名2166/2305，近1年排名2027/2171，近2年排名1559/1687。当然了，好歹业绩是正的，也没有亏钱。
（“农银汇理金穗3个月”业绩表现，截图日期：2022年1月16日，数据来源：Wind）
“农银汇理金穗3个月”也是管理规模下降最夸张的一只基金，从2019年9月30日至2021年6月30日，“农银汇理金穗3个月”虽有总份额和总资产净值下降的趋势，但总体上规模保持稳定。也就是说在过去很长一段，这个基金的规模很稳定，但突然2021年3季度规模暴跌。
（“农银汇理金穗3个月”总资产净值与总份额变动情况，截图日期：2022年1月17日，数据来源：Wind）
但是在2021年三季度，“农银汇理金穗3个月”被投资者赎回了657.56亿份，同期仅有1.23亿份申购，期末净资产从2021年6月30日的746.02亿元暴跌到2021年9月30日的2.16亿元，净资产变动率为-99.71%。
（“农银汇理金穗3个月”份额/净资产规模变动详情，截图日期：2022年1月17日，数据来源：天天基金网）
农业汇理出现净资产大幅度下跌的三只债券型基金“农银汇理金鑫3个月” “农银彭博利率债指数”和“农银汇理金穗3个月”有一个共同的特点。
这三只基金都是百分百被机构客户持有，没有自然人客户持有。
根据“农银汇理金鑫3个月”2021年三季报的披露，2021年7月1日至2021年9月21日，两大机构投资者合计赎回了将近140亿份。
（“农银汇理金鑫3个月”2021年三季报报告期内单一投资者基金份额比例达到或超过20%的情况，截图日期：2022年1月17日，数据来源：Wind）
无独有偶，根据“农银彭博利率债指数”2021年三季报的披露，在2021年7月1日到9月12日之间，有一名机构投资者赎回了47亿份。2021年9月10日到9月28日，有一名机构投资者赎回了6亿份。2021年9月10日到9月27日，有一名机构投资者赎回了将近10亿份。
（“农银彭博利率债指数”2021年三季报报告期内单一投资者基金份额比例达到或超过20%的情况，截图日期：2022年1月17日，数据来源：Wind）
“农银汇理金穗3个月”也拿了一样的剧本，只不过更为夸张，2021年7月1日至2021年9月21日，1名机构投资者直接赎回了手中全部的611亿份基金份额。
（“农银汇理金穗3个月”2021年三季报报告期内单一投资者基金份额比例达到或超过20%的情况，截图日期：2022年1月17日，数据来源：Wind）
由此可见，导致农银汇理基金在2021年三季度债券型基金规模突然下跌的原因是几名机构投资者的突然大量赎回。
虽然具体原因我们不得而知，只能进行推测：是不是因为高管的变动，让机构投资者有了新的考量？在业内，常有人将债券基金的机构资金募集和债券的买卖称之为“靠关系”。农银汇理原总经理施卫2021年7月中旬离任，新总经理程昆9月初到任，新旧总经理更换这段时间，机构投资者突然赎回800亿元债基，不知道程昆如何面对这样的尴尬局面？！
但有一点可以肯定，几名机构投资者的赎回使得农银汇理的债基规模在三季度少了足足少了856.82亿元，仅剩下447.84亿元，反映出农银汇理对这几名机构大客户的超级依赖。
权益实力薄弱，人才流失隐忧浮现
2020年的农银汇理基金公司像一匹黑马，斩获主动权益类型基金前四名。但进入2021年，农银汇理基金似乎并未借此发力。
截止2021年12月31日，2021年农银汇理共有5只成立满一年的股票型基金，其中有3只收益率为负（A、C类分开计算）。
（“农银汇理沪深300”“农银汇理医疗保健主题”业绩表现，截止日期：2021年12月31日，数据来源：Wind）
农银汇理规模最大的股票型基金——成立于2021年3月3日的“农银新兴消费股票”自成立以来业绩也不佳，近一月跌幅为8.39%，近3月跌幅为9.16%，近6月跌幅为11.96%，成立来跌幅为16.08%。（截止日期：2022年1月18日，数据来源：天天基金网）
（“农银新兴消费股票”业绩表现与基本信息，截止日期：2022年1月18日，数据来源：天天基金网）
农银汇理共有29只混合型基金，其中有8只在2021年收益率为负，占比27.59%。
（部分农银汇理混合型基金业绩表现，截止日期：2021年12月31日，数据来源：Wind）
除了多只主动权益型基金业绩不佳之外，2021年度农银汇理还有两只主动权益型基金被清盘。
2021年5月26日，农银汇理区间精选混合发布公告称，截至2021年5月24日，该基金资产净值已连续60个工作日不足5000万元，触发《基金合同》中约定的基金终止条款。仅仅三天之后的2021年5月29日，农银物联网混合也发布公告称，该基金触发终止条款。
农银汇理的权益团队还面临着人才流失的现象。2021年3月5日，“农银汇理主题轮动灵活配置混合”、“农银汇理睿选”的基金经理颜伟鹏离职。
公开资料显示，颜伟鹏为上海交通大学硕士研究生。历任交银施罗德基金公司研究员、农银汇理基金公司基金经理助理，离开农银汇理后前往了权益投资实力更强大的嘉实基金。
（颜伟鹏管理过的基金一览，截图日期：2022年1月18日，数据来源：天天基金网）
同样在2021年3月，“农银行业成长混合”“农银中小盘混合”“农银汇理医疗保健主题股票”“农银汇理中国优势灵活配置混合”和“农银汇理创新医疗(002173)混合”的基金经理赵伟离职。
公开资料显示，赵伟历任葛兰素史克(上海)医药研发有限公司药物化学部助理研究员、广发证券股份有限公司投资自营部医药研究员、招商基金管理有限公司研究部医药组组长及招商基金管理有限公司国际业务部基金经理助理。离开农银汇理后去了更大的平台富国基金担任基金经理。
侦探哥依然记得，在2020年年中，农银汇理数只基金业绩在行业内遥遥领先，时任总经理施卫带着赵伟来北京做年中媒体分享会，当时意气风发。施卫总还跟侦探哥介绍他们业绩排名靠前的多只基金。事到如今，不过一年半载的时间，却有物是人非之感。
2021年总经理、副总经理两大高管换人！
2021年7月15日，农银汇理发布旗下关于高级管理人员变更的公告，公司原总经理施卫，因工作变动于2021年7月14日离任，由董事长许金超代任总经理职位。
公开资料显示，施卫从1992年起就在农业银行任职，2008年开始担任农银汇理基金副总经理兼市场总监，参与了农银汇理早期的筹备和组建过程。2012年12月起任农银汇理基金副总经理兼市场总监；2019年5月7日起任农银汇理基金总经理。
在施卫任职总经理的两年多时间里，农银汇理的管理规模从2036亿元升至2595亿元，其中主动权益类产品的规模从162亿元增加至590亿元。
值得一提的是，在施卫任职总经理期间，农银汇理基金经理赵诣凭借新能源斩获2020年基金冠军，更因包揽2020年权益类基金收益前4名从此声名鹊起。
从农银汇理基金总经理一职离任后，公募基金行业“老兵”施卫已履新农业银行资金运营中心筹备组组长。
2021年9月7日，农银汇理基金发布了一则高级管理人员变更公告。公告内容显示，程昆将新任农银汇理基金的总经理一职。并且，董事长许金超不再代为履行总经理职务。
（2021年9月7日农银汇理高级管理人员变更公告，资料来源：Wind）
新总经理程昆也是农行体系的老人，1997年8月起进入农业银行工作，先后任中国农业银行金融市场部外汇投资组合处、交易风险监督处副处长；自营风险管理处、投资中心本币投资处、研究发展处以及上海分部处长；中国农业银行金融市场部副总经理；中国农业银行金融市场部副总裁。
农银汇理的总经理变更发生在2021年三季度，让人不得不推测债基管理规模出现八百多亿的暴跌是否与总经理的人事变更有关？
除了总经理一职外，2021年度农银汇理的副总经理也发生过变更。2021年4月30日，农银汇理原副总经理张晴因公司安排离任。此后，2021年6月17日，毕宏燕新任公司副总经理。
对于基金公司而言，核心管理层的稳定非常重要，短时间内出现高管的频繁变更显然不是一件好事。
同为四大国有行控股的基金公司，截止2021年9月30日，工银瑞信的管理规模已经达到7403.84亿元，中银基金的管理规模为3906.32亿元，建信基金的管理规模为6457.88亿元。
衷心希望农银汇理能够保持住债基曾经的优势，重振权益雄风，迎头赶上。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
（邱利 HN154）
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