天士力去年净利预增逾110%，长期价值突显

1月28日晚间，天士力(600535)（600535）发布2021年年度业绩预增公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为23.8亿元至24.7亿元，同比增加12.6亿元到13.4亿元，同比增长112%到119%。医药公司的未来价值取决于研发管线，而净利润增加将为公司未来研发提供良好支持。天士力主要产品拓展新适应症，生物创新药领域研发管线丰富，突显出公司强劲的增长潜力，具备良好的长期投资价值。

大品种新适应症拓展增长空间

从三季度数据看，天士力总体营收持续稳定增长，中药与生物药两个板块增速较快。而作为公司最主要的两大品种，复方丹参滴丸与普佑克新适应症的拓展，将为公司未来增长打开空间。

复方丹参滴丸去年获批糖尿病视网膜病变新适应症。多家券商发布研报预测，复方丹参滴丸的市场渗透率可达5%-10%。根据24 周/疗程以及现有治疗方案，复方丹参滴丸在糖网病适应症的市场空间约为 15-30 亿元。新增糖网适应症将为复方丹参滴丸的持续增长注入新动力(310328)。

而重磅生物药普佑克的急性缺血性脑卒中（脑梗）适应症已经提交上市申请，一旦获批将为公司业绩持续成长注入新的能量。脑卒中溶栓治疗人群逾300万人，市场规模是急性ST段抬高型心肌梗死的 5-6倍，这将使普佑克有望赢得一个数倍于目前的市场规模。

创新生物药研发管线丰富

天士力近年来不仅在中药研发屡有新品获批，在生物创新药研发也进行良好布局，总计近80款产品的强大研发管线，为公司后续增长筑就坚实基础。

去年净利润大涨主要得益于2021年公司通过减持天境生物（I-MAB）获得投资收益。公告称，公司控股子公司天士力生物本期处置I-MAB股权获得处置收益且对I-MAB会计核算方法变更产生投资收益合计18.4亿元，按照对子公司持股比例计算，增加公司归属于上市公司股东的净利润17.3亿元。天士力对生物医药行业具有深刻洞察力，率行业之先进行前瞻式投资布局，投资企业包括天境生物、科济药业、永泰生物等多家医药生物科技公司。对生物科技领域的投资，不仅提升了天士力的盈利能力，也为公司在生物医药行业的发展，从技术储备与前瞻研究等多方面做好先期准备。

目前，天士力生物药研发布局20余款产品，包括普佑克急性缺血性脑卒中（脑梗）和急性肺栓塞（肺梗），以及覆盖晚期结直肠癌、晚期恶性消化道实体瘤、II型糖尿病等多种疾病的在研产品。近期，天士力刚从美国Sutro公司引入靶向FRα的抗体药物偶联物（ADC）药物STRO-002，进一步拓宽天士力的肿瘤治疗药物产品管线，提升产品组合。

（陈状 ）

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