9亿坏账拖累净利下降九成 家具巨头索菲亚“甩包袱”起跑 腰斩的股价能否趁势抬头？

家具制造行业巨头索菲亚(002572.SZ)决定在2021年报中计提约9亿元的坏账，如此其2021年第四季度扣非净利润亏损将超7亿元。接近索菲亚人士告诉《华夏时报》记者，由于公司评估到对大客户应收账款的可回收性不大，于是决定对该笔账款“早一点准备”，尽早完成计提损失。

抛却该笔计提的影响，事实上索菲亚2021年业绩还算尚可，其三季报表现亮眼，净利润同比增长23%，已基本回归疫情前水平。或由于大客户对公司影响较大，2021年以来索菲亚股价断崖式下跌，接近腰斩。根据2022年2月6日公告显示，多家机构投资者对索菲亚进行调研，并有券商发布看多研报。历经此次遭遇，索菲亚估值能否修复？

净利润下降九成

近日，索菲亚发布业绩预告称，预计2021年实现收入100亿元至104亿元，同比增加20%至25%，此前2020年实现营业收入为83.6亿元； 净利润1亿元至1.5亿元，同比下降92%至87%；扣非净利润0.2亿元至0.7亿元，同比下降98%至93%。

预计第四季度实现收入28亿元至32亿元，同比下降2%至15%；净利润亏损7亿元至7.5亿元，此前2020年第四季度净利润为5亿元；扣非净利润亏损7.2亿元-7.7亿元，此前2020年为4.7亿元。

索菲亚在公告中解释了净利润较上年同期下降的三个主要原因，包括大客户违约，生产成本上升以及销售费用持续增加。

其中，影响净利润最主要原因系大客户严重违约。索菲亚在公告中称，2021年下半年公司大宗业务主要客户及其成员企业，到期商业承兑汇票遭遇大面积违约，向出票人提示兑付的票据均遭到拒付，而且该客户无法承诺具体的支付时点。

通联数据显示，截至2021年9月30日，索菲亚股东总人数7.36万户，筹码集中度非常分散，其中十大股东合计持股63.69%，前十大流通股东合计持股48.31%。

截至2021年三季度，香港中央结算有限公司、全国社保基金、景顺长城等多家机构位列索菲亚股东席位。但也有多家机构正在退出，例如国泰基金、兴全基金、平安基金旗下等多个产品。

大客户严重违约造恶果

记者了解到，截至2021年12月31日，索菲亚对大客户应收款项及发出商品余额合计11.85亿元，其中应收账款余额为4.62亿元(含已逾期尚未兑付商业承兑汇票转入应收账款金额2.18亿元)，未到期商业承兑汇票余额为3.4亿元，预付购房款(以应收票据购买该客户房产)3.52亿元，发出商品余额为0.3亿元。

索菲亚在公告中表示，对于上述应收款项，将积极采取沟通协调、法律诉讼等方式催收。公司管理层对前述应收款项的可回收性、发出商品进行了分析评估，认为减值迹象明显，拟对该客户计提特别信用减值损失。据此，公司本期信用减值损失估计较上年同期增加约9亿元。

接近索菲亚人士向《华夏时报》记者证实了计提减值的原因，认为提前剥离绝大部分大宗业务坏账，一定程度彰显出公司对2022年轻装上阵发展的信心。

前述人士认为，在该大客户发生违约事件后，公司已尽早“止损”，“尽早计提坏账，对公司发展会好”。致力于优化客户结构后，目前公司针对大客户发生的大宗业务占比不超过15%，业绩主要来源于零售份额。

值得关注的是，索菲亚9亿元计提损失背后，一定程度上是对该笔应收账款的悲观态度，但后续能否追回欠款仍是未知数。接近索菲亚人士也向《华夏时报》记者证实，目前公司也在通过诉讼等方式向该客户“讨债”，但“排队的债务人实在太多了”。

估值能否修复

虎年A股开市后，索菲亚股价表现较佳，2月8日上涨5.71%，收于23.16元/股，总市值211.3亿元。

此前自2021年3月起，索菲亚股价跌跌不休。2021年3月19日还在38.4元/股的高位，随后一路下跌，2021年10月19日盘中最低报16.25元/股，股价已腰斩。

记者注意到，自2021年10月28日起，多家机构密集调研索菲亚并形成投资者关系活动记录表，随后股价有所回升。

根据2月6日索菲亚发布投资者关系记录表显示，申万宏源组织电话会，其中更详细的解释了净利润大幅下跌的原因。

其中包括，2021年索菲亚为推动新业务，公司给予经销商更大力度的支持；新旧业务奖励政策的叠加，导致四季度的费用和返利较高。

另外，在工程方面，由于与某客户的合作时间比较长，生产效率方面得到很好的控制。由于大家都扎堆在国企等资信比较优良的企业，大宗工程的毛利会在比较低的水平。

针对公司目前出现的各类问题，索菲亚回应称，2021年末，公司的市场化人员已陆续到位，未来可以进行市场化运作，执行点将收费制，弥补人工费用和差旅费用的增加，逐步实现规模化运营也会有效控制费用率。

除此之外，2022年工程客户的结构将会持续优化，更多聚焦优质核心地产商，逐步加大经销商占比，利于公司防范风险和建立更完善的工程业务风控体系，充分发挥供应链的优势。

有市场人士认为，索菲亚剥离绝大部分大宗业务坏账，待利空出尽后，估值或有待恢复。其中海通证券认为，公司当前存在三重预期差，目前第一层面逐渐兑现(地产大宗业务对利润压制影响削弱，2022年轻装上阵)，后续管理层改革力度预期差以及经销商推进力度预期差，成效有望逐步释放。

（文章来源：华夏时报）

文章来源：华夏时报