融资大增5成！重点**迎政策利好 多家评级却被下调 并购债或成新趋势？

在宽松的信贷政策环境下，1月份TOP30**融资总量较去年12月大增五成。

不过，与去年同期相比，1月**融资规模仍下降明显。与此同时，面临美元债偿债高峰，多家**评级被下调。

业内人士认为，去年末以来，政府端积极释放金融利好信号，国内融资环境适度调节，但上年**风险事件令海外融资渠道修复缓慢，市场信心有待进一步恢复。面对偿债压力，**需突破传统借新还旧的模式，寻求更多维的融资渠道和方式，收并购类融资或成为优质**新的融资渠道。

重点**融资总量环比增加

1月金融政策暖风持续，央行再次下调贷款市场报价利率(LPR)，特别是5年期以上 LPR20个月来首次下调。在宽松的信贷政策环境下，1月TOP30**融资总量较去年12月明显增加。

上海易居***研究院的统计数据显示，1月TOP30**合计融资规模254.6亿元，环比上升51.2%。其中，新增股权融资规模36.8亿元人民币，环比上升 93.7%，仅融创一家参与配股募资。新增债券融资规模217.8亿元，环比上升 45.7%。

不过，与去年同期相比，1月TOP30**融资规模仍下降59.4%，其中新增债券融资规模同比下降65.3%。

对于**融资同比下滑的原因，上海易居***研究院认为，主要是美元债发行规模同比骤减，新增规模仅57.03 亿元人民币，较去年同期下滑 85.3%。作为传统发债高峰月，TOP30 **境内外发债规模较去年均有不同程度下降，美元债信用危机事件对一般民企的再融资形成较大冲击，海外融资渠道修复缓慢。

贝壳研究院也认为，2021年年末，政府端积极释放金融利好信号，国内融资环境适度调节，但结合上年**风险的集中爆发，资本市场观望情绪犹在，市场信心有待进一步恢复。

从融资成本来看，1月TOP30**加权发债成本为3.59%，较去年12月下降1.03个百分点。上海易居***研究院认为，融资成本下降的主因是1月发债主体多属融资成本较低的国企、优质民企。

具体来看，1月TOP30中9家**参与新债发行，较去年12月减少3家，去年12月参与发债的民企——碧桂园、龙湖、滨江1月持续发债，且合计融资规模环比提升 171%。国企发债规模占比有所降低，由去年12月的70.8%下降至50.1%，且部分资金为收并购所用。而有流动性压力的民企仍处于融资劣势，现阶段解决流动性的方法主要依赖债务置换/展期、资产处置等。

多家**信用评级被下调

1月不仅境外债延续低迷，而且多家**评级被下调。

1月10日，惠誉因禹洲集团债券再融资风险增加而下调其评级至‘CCC-’。惠誉表示，此次评级下调是基于，禹洲集团对其2022年1月到期的5.9亿美元公开市场高级票据进行再融资的可能性降低，且因融资渠道有限，该公司在偿付未来6-9个月内到期的资本市场债务方面可能会面临困难。

1月11日，惠誉下调世茂的评级至‘B-’；维持评级负面观察状态。惠誉表示，维持评级负面观察状态是基于，若世茂的流动性和融资渠道进一步恶化、其未能解决即将到期的资本市场债务问题、资产处置无显著进展及/或合同销售额持续大幅下降，则惠誉可能会采取进一步的负面评级行动。

1月19日，惠誉因祥生控股的再融资风险增加下调其评级至‘CC’。惠誉认为，祥生控股持有的现金不足以偿付其将于未来5个月到期的大量资本市场债务，特别是1月23日到期的2.92亿美元票据，因此该公司的信用风险较高。

1月24日，惠誉下调融创的评级至‘BB-’；展望负面。惠誉表示，本次评级下调是基于，资本市场剧烈动荡下，融创的财务灵活性趋弱。惠誉预期，融创将利用现金余额偿付其到期资本市场债务。

同日，惠誉下调奥园的评级至限制性违约。奥园于2022年1月19日发布公告称，公司将不再偿付2022年1月到期的美元债券本息，且于30天的偿付宽限期届满之时，公司将不再偿付2023和2024年到期债券的利息。

上海易居***研究院指出，叠加美元债偿债高峰、融资收紧、销售下行预期，部分**如融创、奥园、雅居乐、祥生、融信、富力、 世茂评级被标普/穆迪/惠誉不同程度下调。

克而瑞研究中心也指出，在境外融资环境紧张的同时，**海外偿债压力仍大。据统计，100家典型**2022年的境外债权融资到期主要集中在上半年，其中1月份的到期规模高达627亿，为近两年中的最高。此外3月、4月、6月、7月均为境外债权融资的偿债小高峰。目前，穆迪、惠誉、标普三大评级机构对**的信用评级以下调为主，多针对已暴雷或发生违约的**。

并购债或成全年新趋势？

当前，如何顺利处置出险**的资产，对于行业风险的有效化解至关重要。

上海易居***研究院指出，1 月国家对于项目并购的路径指引更加明确，并对并购贷款和债券发行上给予更多优惠政策，如针对出险企业项目的承债式收购，相关并购贷款不再计入“三条红线”相关指标等，在优惠政策的指引下，招商蛇口顺利完成***行业首笔并购票据注册。

贝壳研究院认为，**偿债压力仍较大，结合销售市场下行表现，**需要突破传统借新还旧的模式，寻求更多维的融资渠道和方式。1月招商蛇口与建发***分别成功发行12.9亿元与10亿元并购债，并明确融资用途。这是对2021年末政策的积极响应，预计2022年会有更多的优质**发行并购债。

2021年12月20日，央行、银保监会出台《关于做好重点***企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的***企业兼并收购出险和困难的大型***企业的优质项目。同时，加大债券融资的支持力度，支持优质***企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点***企业风险处置项目的兼并收购。

中指研究院企业事业部研究副总监陈星也认为，招商蛇口、建发的并购债表明关于推动收并购融资的政策已经在央企、地方国企层面落地。同时浦发银行也成功发行首单并购主体债券，主要用于收并购类贷款的发放。结合政策导向可以推断，收并购类融资将成为优质**新的融资渠道。

（文章来源：券商中国）

文章来源：券商中国