严管“假北水”很有必要

作者｜皮海洲

随着沪港通、深港通的开通，沪深股通就成了外资进入A股市场的一个重要通道。与内地市场流向香港市场的“南向资金”相比，从香港进入A股市场的资金，被称为“北向资金”或“北上资金”，市场通常又将其称为“北水”。

而“北水”又有“真北水”与“假北水”之分。“真北水”，即真正的外资，开通沪深股通的目的，也就是为了吸引“真北水”，让这些外资流向A股市场。而“假北水”指的是内地投资者的资金，部分内地投资者通过在港交所开户，然后又通过沪深股通渠道购买A股股票回流A股市场。

正是为了规范“北水”，进一步完善沪深港通机制，2021年12月17日，中国证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》（以下简称《规定》）公开征求意见，在相关修订说明中，证监会强调，将对所谓“假北水”或“假外资”从严监管。

可以看到，《规定》对于“假北水”的打击，有利于A股市场的平稳发展，有利于保护A股市场上广大投资者的利益，同时也有利于“北水”的净化，让“真北水”对A股市场的投资变得更加畅通。

作为内地投资者来说，本来可以直接购买A股股票，为什么还要借道香港市场，通过沪深股通的方式来迂回投资A股市场呢？

究其原因，一是香港市场的配资成本相对偏低，部分外资私人银行的年化利率仅2%。而对比内地市场，目前券商两融业务的融资成本年化利率为6%-8%。

二是香港市场配资的杠杆倍数更高，5倍杠杆是较为常见的，而目前内地券商的融资杠杆基本在2倍左右。

不仅如此，内地资金通过“假北水”的方式迂回A股市场，在一定程度上可以利用国内市场及投资者对外资崇拜的心理，误导部分投资者。毕竟在A股市场上，不少投资者把外资视为了投资的方向与灯塔，外资买什么股票，投资者也会跟进投资这些股票。

此外，通过“假北水”的方式迂回进入A股市场，也得以在一定程度上逃避市场监管，加大了相关案件线索的发现和处理难度。同时，这也方便了“假北水”配合内地账户进行市场操纵。

正是基于上述原因，净化“北水”，打击“假北水”显然是很有必要的。不仅如此，此举还可以维护“真北水”的权益，让“真北水”流得更畅通。根据目前的规定，所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的 30%。外资对一些优秀公司的投资往往会因为这一规定而受到限制。而在目前的投资中，30%的比例限制显然也包括了“假北水”，因此，剔除了“假北水”，就可以给“真北水”“真外资”以更多的投资机会。

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（王治强 HF013）