邓海清等：一季度经济增长形势大概率将好转

中新经纬2月11日电 题：一季度经济增长形势大概率将好转

作者 邓海清 中航基金首席投资官

汪术勤 中航基金固定收益部

2月10日，央行公布1月份金融数据。社会融资和贷款数据都大超市场预期。1月，社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计的高点，同比多增3806亿元。

1月份金融数据成功实现“开门红”

贷款方面的数据总量十分亮眼，结构上也已经有所改善，主要体现在企业中长期贷款上。

从贷款数据来看，1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。其中，票据融资同比多增3193亿元；居民户短期贷款和中长期贷款皆同比少增；企业短期贷款同比多增4345亿元；企业中长期贷款同比多增600亿元。

乍一看，企业中长期贷款同比多增仅为600亿元，贷款增量主要由票据和短期贷款贡献，贷款数据的结构貌似不佳。但需要注意的是，一方面，1月企业中长期贷款为2.1万亿元，高于2020年和2021年同期，是单月统计高点，该数值是在2021年的超高基数上再创新高。另一方面，企业中长期贷款同比多增，一举扭转了2021年下半年以来企业中长期贷款同比大幅少增的趋势。

居民户贷款同比少增幅度较大，表明居民收入和支出意愿依然受疫情影响较大，我们预计，未来大概率居民户贷款会随着疫情防控形势趋好有良好表现。

1月份，社会融资规模同比大幅多增，直接融资和间接融资同时发力。除人民币贷款同比多增外，企业债券融资和政府债券融资也同比大幅多增，表明债券一级市场回暖，同时地方债发行节奏提前，后续地方政府稳增长“子弹充足”。

一季度经济增长形势将大概率好转

我们发现，央行“宽信用”努力已见成效，信用拐点继续明确。1月份M2(广义货币)同比增长9.8%，增速较2021年12月提高0.8个百分点；社融存量同比增长10.5%，增速较2021年12月提高0.2个百分点。M1(狭义货币)同比下降1.9%，这可能是受到春节错位因素和开年***销售状况不佳的影响。

总体上看，1月份金融数据大超市场预期，央行“宽信用”的努力已经收到成效。

2022年宏观政策稳字当头，经济增长实现“开门红”既是实现全年增长目标的需要，也是中央和地方政府共同希望实现的目标。当前各类信贷数据已经显现良好势头，***行业融资也在不断边际松绑，新一年地方政府债发行节奏提前，加上其自2021年以来积累的已募未投资金，我们认为地方政府稳增长有抓手、有意愿，也有能力交出一份靓丽的一季度经济“答卷”。(中新经纬APP)

（王治强 HF013）