虎年确定性较高的两条行业主线

作 者 / 财姥爷

虎年开年第一周，A股大幅上涨，但是市场风格却发生了重大的变化。一方面是以新能源为代表的高估值赛道股出现了大幅回调，另一方面是过去两年不受待见的传统行业中低估值板块，爆发出惊人的上涨能量，成为拉动市场上行的主力军。

这种景象似曾相识。还记得去年牛年开市第一周，市场风格同样也是急速变化，白酒等前期暴涨的消费大白马在春节后纷纷暴跌，热点随后转换到了新能源等高景气赛道上，而这种风格转换，一直贯穿了整个牛年的A股市场。

今年开年的这种风格转换，会不会像去年一样也有较强的持续性，值得持续跟踪观察。

风格转换之中，我们能看到近期两个比较强势的行业主线。

一个是疫情结束后有望强势复苏的行业，比如酒店、机场、航空、旅游等等，背后逻辑是困境反转的预期。

也就是说，虽然当下疫情还在全球蔓延，但是对经济的冲击力是边际下降的，之前受疫情影响较大的行业，未来的业绩弹性也会比较大，这个时候就会有资金提前介入。

另一个是基建，特别是体量巨大的传统基建，包括水利、铁路等等，背后逻辑是经济下行周期政府出台稳经济调控政策的预期。

今年的地方两会文件中，有16省设置了投资增速目标，区间在6.5%至10%，均大幅高于2021年。1月全国新增地方债发行5837亿元，较去年同期增加2214亿，可能也是地方政府为基建加杠杆的重要信号。

传统基建板块中，近年来最被市场忽视的可能是铁路基建，2019年以来申万铁路建设指数大幅下跌超过30%，完美错过一轮牛市，从历史高点下跌更是接近80%，堪称惨烈。

▲铁路建设指数年线图  来源：Wind

目前申万铁路建设指数PE（TTM）只有4.55倍，PB更是低至0.45倍，相当于其行业市值已不到净资产的一半了，可谓低如尘埃。

▲铁路建设指数PB走势图  来源：Wind

铁路基建在资本市场的低迷，当然和近年来行业增速下降有关。经过多年高强度建设之后，我国铁路投资规模从2019年以来逐渐下滑。特别是2021年，也就是“十四五”开局之年，全国铁路完成固定资产投资7489亿元，同比减少了4.22%，为近8年来最低。而在“十三五”时期，我国铁路固定资产投资合计近4万亿元，平均每年8000亿元左右。

但是进入2022年，铁路建设行业正在出现新的亮点。

总量上看，根据国铁集团发展改革部副主任赵长江年初透露出来的信息，“十四五”全国铁路固定资产投资总规模与预计与“十三五”总体相当，行业不会持续下滑。

具体项目上看，2022年中国铁路建设的头号工程，是全面推进“川藏铁路+沿江高铁”组成的“新318”超级干线的建设。这条超级干线全长达4000公里，横穿长江经济带+青藏高原，从上海到拉萨，其意义堪比美国当年跨越东部沿海至西部旧金山的太平洋(601099)铁路，对于我国经济内循环和一体化具有跨时代的意义。

川藏铁路总投资3198亿元，沿江高铁总投资5300亿元，合计8500亿元左右，占了十四五期间在建规划重点投资项目的一大半，是中国工程建设史上投资额最大的两个项目，对行业的带动意义可想而知。与之相比，三峡工程投资额是2485亿元，京沪高铁2209亿元，港珠澳大桥1269亿元，和这两大项目完全不可同日而语。

在2021年的低基数之下，加上当前经济稳增长的需求，以及重大铁路项目开工建设带来的刺激和辐射效应，今年铁路基建投资很有可能实现超预期增长。

本周最重要的热搜话题，显然是北京冬奥会，其中最出圈的明星，是夺得女子自由式滑雪大跳台项目冠军的中美混血儿谷爱凌。

高知名度加高美誉度的顶流，往往预示着巨大的商业价值。据不完全统计，谷爱凌目前手头代言品牌超过20个，2022年收入有望超过4000万美金，很可能超越大坂直美，成为全球收入最高的女子运动员。

股市是现实的的缩影，任何重大题材或者热点新闻都有可能在市场得到充分反映，冬奥会的火爆，谷爱凌的刷屏，在A股市场也催生了一批概念股。

有些概念股还算说得过去，比如一些涉及数字货币、氢能源、冰雪运动题材的公司，跟冬奥会直接相关，一些谷爱凌代言的公司，也算是真正的受益者。A股有一家公司叫元隆雅图(002878)，是生产冬奥会吉祥物“冰墩墩”和“雪容融”的公司，股价过去一周连续5天涨停。

比较奇葩的是远望谷(002161)，跟冬奥会和谷爱凌并没有什么关系，居然也出现连续两天涨停。据说炒作逻辑是名字取得好，“远远望着谷爱凌夺冠=远望谷”真的是太有魔幻现实主义的感觉了。

其实，这种无厘头式的炒作逻辑在A股市场早就屡见不鲜，A股的股民向来是非常有娱乐精神的。

比如奥巴马2008年当选，2012年连任美国总统的时候，结果做电器的澳柯玛(600336)暴涨，这是炒谐音。

2016年特朗普赢得美国大选，结果川大智胜(002253)大涨，跟远望谷一样炒的是造句能力：川普大大机智获胜=川大智胜。

我们常说A股短线是无效市场，没有任何稳定可靠的办法去准确预测，主要就是因为短期市场走势充满了太多随机性的非理性因素，资金偏好变化无常，跟基本面似乎没有太大的关系。

但是一旦把时间拉长，我们会发现A股和成熟资本市场一样具备极高的有效性，所有的无厘头式概念炒作终究会从烟消云散，真正实现长期持续上涨的，几乎都是那些依靠业绩持续增长的绩优大白马。唯有公司质地和经营业绩，才是决定公司长期市值走向的核心要素。

对于投资者来讲，如果我们把眼睛只盯着明天的涨跌，可能会发现股市混沌一片，盈亏纯属碰运气。但是如果把眼光和投资周期拉长，其实很多不确定性都会慢慢消失，什么才是好的公司，什么才是好的投资机会，其实是比较清晰的。

投资和赌博的区别在哪里，就是前者是增量财富的挖掘，追求的是长期确定性，后者是存量财富的博弈，追求的是短期刺激性。如何抵御各种妖股的诱惑，克制短线频繁交易的冲动，始终是长期稳定盈利的最重要修养之一。

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（王治强 HF013）