节后央行净回笼超万亿元但银行间资金仍松 预计等额续做MLF可能性偏大

周一央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2,100亿元，创节后单日逆回购金额新高。截止周一，春节后央行公开市场已净回笼合计超万亿元。

不过节后银行体系现金的回流支撑了资金面的供给，叠加央行继续投放流动性呵护资金面，短期内在无明显扰动因素的情况下，预计银行间资金面维持稳中偏松格局，需关注央行对本周到期的中期借贷便利（MLF）续做情况。

数据显示，本周央行公开市场有3,000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2,200亿、200亿、200亿、200亿、200亿元；此外周五还有2,000亿元MLF到期。

预计央行大概率等额续做MLF，资金面将维持偏松

市场人士表示，本周公开市场到期、缴款、缴准规模不大，叠加现金回流仍将继续补充流动性，预计央行将重回100亿元的逆回购操作规模，大概率等额续做MLF。

华北某头部券商交易员对财联社表示，周一早盘银行间市场资金面整体均衡偏松，银行和非银机构资金供给充裕，预计午后资金将延续均衡，尾盘或有减点可能，短期内资金面大概率将维持均衡偏松格局。

对于本周到期的2,000亿元MLF，市场人士表示，目前银行同业存单（NCD）大幅低于MLF利率40个基点（bp）左右，但为推动宽信用，防范市场利率抬头，预计央行等量续做MLF的概率较大，以传递流动性“不缺不溢”的信号。

信达证券首席固收分析师李一爽认为，尽管央行持续净回笼，但月初资金需求较小，银行融出规模持续增加，叠加跨节后其他非银机构资金融入需求持续下滑，银行间资金面逐步转松，预计央行等额续做MLF概率大。

如果2月央行等额续做MLF，在现金回流、政府存款回落的支撑下，2月超储率仍将维持在1.2%左右，已略高于2020年、2021年同期；若央行小幅增投以呵护跨月资金面，则超储率或进一步升至1.3%以上，因此2月流动性风险或不大。

后续货币政策重心仍是稳增长

近日央行公布的2021年四季度货币政策执行报告指出，下一阶段稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构的双重功能。同时要保持流动性合理充裕，并引导金融机构有力扩大贷款投放，有力推动降低企业综合融资成本。

市场人士指出，本次报告基本延续了此前中央经济工作会议和央行1月份新闻发布会的表态，后续政策重心仍是强调稳增长，短期内货币政策或仍将维持稳中偏宽，以助力宽信用实际落地。 此外，本次报告删除了“密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，保持物价水平总体稳定”，新增了“密切关注国内外经济金融形势的边际变化”的语句。

平安证券首席经济学家钟正生指出，今年在通胀趋于缓和、稳增长诉求提升的情况下，通胀对于国内货币政策的掣肘趋于弱化。而中美利差不断收窄，对央行货币政策操作形成外部约束，因此国内货币政策面临的外部掣肘显著增强。当前货币政策仍以结构性工具为主，仅当经济减速风险加大时，才会再次打开微调政策利率的窗口。

（王晓雨 ）