监管政策打架才是东财关灯吃面的真正原因！

暗淡的星空——吉人天佑摄

今日市场再次下跌，毫无上涨基础的金融地产股果然后续无力，拖累上证指数今日下跌近1%，开年来毫无生气的市场，令牛市旗手的券商板块集体下跌，而有券茅之称，一直为机构所看好的东方财富(300059)今日更是一度大跌超过15%，收盘前跌幅稍有缩小，报收27.49元，跌幅为13.36%。

对于东财的暴跌，网上各种分析都有，最不靠谱的解释是：东方财富正在申请注册“关灯吃面”商标，引发投资者不满。众所周知，投资都讲究吉利，很多投资者更是忌讳开户的券商把不吉利的话放在身边。而关灯吃面就是形容投资者输得一塌糊涂，只能在暗夜里独自痛哭，简单吃碗面的苦日子的情景写照，一家为投资者服务的券商把这么不吉利的话请进家门，简直就是找抽的感觉有木有？

对此，东方财富的回应是：公司运营的论坛里十多年前第一次出现“关灯吃面”这个词，近期发现有些公司和个人在注册“关灯吃面”商标，为防止恶意注册或利用，公司在2021年8月3号提交商标注册申请，以进行保护。

可见，把下跌归结到这件事头上，无论时间还是对公司业绩的影响，都沾不上边。

第二个原因较为靠谱，就是说东方财富相对其它券商最赚钱的业务就是基金销售。因此，很多基金经理只要看到东方财富代销基金成为爆款，就可以一直放心大明地加仓东方财富。但是，今年以来，由于行情实在太差，东方财富这块业务大幅下降，也令机构持股信心下滑，从而大量卖出。

确实，今年一月份基金销售量同比是大幅下降的，因此这个分析有一定的道理。

但其实最主要的原因还是东财有大量的可转债有可能面临强制赎回，引发可转债投资者亏损有可能超过30%（按昨日收盘价），从而引发了可转债价格的暴跌，而股票持有者为防止大量转债股上市冲击现有价格，也急于出手有关。

而更深层次的原因则在于，监管政策的打架，令不少持有东方财富可转债的中小投资者，因为没有创业板的投资资格，从而无法进行转股，只能眼看着手中130元以上的价格买进的可转债，被上市公司在3月1日以前按100.18元的价格强制收回！从而不得不在仅有的11个交易日里迅速割肉离场。

此前东方财富多次发布可转债强制赎回公告，公告称：截止2022年2月28日收市后（仅余10个交易日）仍未转股的“东财转3”，公司将按照100.18元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“东财转3”将在深圳证券交易所摘牌。目前“东财转3”二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失，特别提醒债券持有人注意在限期内转股。这个损失有多大呢，按照昨日的收盘价是135.656元，则持有者将会损失约35%，而如果按今日的收盘价117.4元，将会损失17%左右，所以，投资者当然要赶在强制赎回前拚命出逃了。那不出逃行不行呢？也行，那就是赶快按之前约定的23.35元一股转成股票，虽然117.4元以上的价格转股的实际成本大于每股27.41元，目前其股价为27.49元。这样迅速转股后，还有可能打个平手出来。但是！这条路有很多人是走不通的！因为按照监管要求： “东财转3”债券持有人若转股，需开通创业板交易权限。投资者不符合创业板股票适当性管理要求，未开通创业板交易权限的，不能将所持“东财转3”转换为股票！因此，没有创业板投资权限的中小散户就无路可逃，只能眼睁睁地看着手中的可转债变成不可转的、真正的低息债券！超过100元买进的债券，只能拿到0.18元的利息！

更加催命的是，据东财公司的公告， “东财转3”流通面值若少于人民币3,000万元时，自公司发布相关公告三个交易日后将停止交易，因此“东财转3”实际停止交易时间可能提前，即也许不到3月1日，在2月份剩下的仅有10个交易日内，东财随时有可能开始强制赎回！

而这次的可转债的金额还相当巨大。东方财富于2021年4月7日向不特定对象发行了15,800万张可转换公司债券“东财转3”，每张面值100元，发行总额高达158亿元。

最新数据显示：目前东财转3的剩余规模仍达到122.3亿元，余额较大，未转股比例达77.4％，在10个交易日里，那些拿不到转股资格的人只有闭上眼睛割肉出局，只求成交价能高于100.18元的强制赎回价就老老实实回家关灯吃面了！所以你说它能不跌吗？

在这里，不能不提我们奇葩的监管政策了，中小散户由于资金量达不到50万元，或是投资经验不足两年，不能够投资创业板的股票。但是却可以让他们去购买将来某一天要转成创业板股票的债券！然后，因为他们根本没有当股东的资格，便只能活活地被上市公司割韭菜——以高于票面价格几十元的价格持有，最后收获上市公司支付的0.18元利息。

我多次撰文指出，投资者不要去买什么可转债，我们的可转债条款对投资者是非常不友好的，利率之低，几乎可以忽略，根本没有退可守的余地。如果你是打新债中签得来的，那么还有可能赚上个2、3百元，但是你为了赚上2、3百元，却让上市公司圈进了上百亿，最终变成几亿股股票摊薄每股股价，最终还是损害了投资者自己的利益。有些贪心的投资者赚了几百元还不肯走，最终就是竹篮打水一场空。

事实上，这样的悲剧在之前的英科医疗(300677)可转债上就发生过。是一个对中小投资者极不友好的坑人规则！说得直白一点：广大中小散户只有资格把自己的血汗钱以极低的利息（大多年化是0.5%）借钱给上市公司、为上市公司集资，但是想当股东，赚上市公司股票的钱，那你就没有资格，你不配，你不懂，最终让你关灯吃面没话说！

这韭菜割的，那真叫一个爽啊！

所以，当有人高唱保护中小投资者不让中小投资者参与某些交易的时候，中小投资者们一定要清醒，往往此时才是镰刀最好用的时刻！最能保护中小投资者的只有一条路，那就是公平、公正、公开的赋予所有参与者一视同仁的各种市场交易机会！

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（王治强 HF013）