200多家险企2021年投资能力图谱出炉！84家暂不具投资能力

保险机构投资能力关乎保险资金运用效果，是影响资产负债匹配的重要因素，也是保险产品创新的基石之一。

为进一步落实简政放权要求，深化保险资金运用市场化改革，持续推进投资管理能力事中事后监管，2020年银保监会印发《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（以下简称“《通知》”）。具体内容参见详解，《市场化&阳光化——谈〈关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知的影响及应对》。

《通知》是银保监会深化“放管服”改革，进一步推动优化营商环境的重要举措。一方面，优化整合保险机构投资管理能力，细化能力建设标准要求，明确了信用风险管理能力、股票投资管理能力、股权投资管理能力、不动产投资管理能力、衍生品运用管理能力（股指期货和国债期货等）、债权投资计划产品管理能力、股权投资计划产品管理能力等7大类8小项。另一方面，取消投资管理能力备案管理，将保险机构投资管理能力管理方式调整为公司自评估、信息披露和持续监管相结合。

2021年是《通知》实施后的首个完整自然年份：

从金融监管看，银保监会为进一步激发市场主体活力，提升保险资金服务实体经济质效，有效防范相关领域风险，发布了《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》，其中包括减少投资管理能力信息披露频率，将原先规定的半年度披露调整为年度披露。此外，保险机构共享内部资源下的股权和不动产投资能力还涉及关联交易，关联交易已成为监管热点，参见《2021年度中国关联交易金融监管报告》。

从行业自律看，保险资产管理业协会及保险行业协会，持续加强行业自律管理。例如，保险资产管理业协会将信息披露应用到产品登记领域，杜绝“带病披露”、“闯关披露”等现象，并且发布了《保险资产管理公司投资管理能力建设及自评估信息披露自律规则（试行）》，切实提升投资管理能力信息披露质量。

从机构经营看，保险机构不断完善投资管理，行业整体的投资能力覆盖率有所提升，保险公司的股权投资能力（特别是间接股权投资，主要投资于私募基金等）和保险资管机构的衍生品运用管理能力（国债期货）新增明显，有助于提升保险资金运用效率和服务实体经济效果。值得关注的是，也有机构出现投资能力多项消失或踩点式消失等情况。

2021年度保险业投资能力图谱详细研究200多家保险机构的投资能力情况，精准识别行业发展趋势和机构个体特征，有助于投保人及投资人的权益保护，有助于功能监管的政策评估，有助于机构监管的非现场监测和现场检查，有助于行业协会的自律管理，有助于保险机构的高质量发展。

投资能力介绍：保险公司和保险资管机构的能力类别有所不同

（一）保险公司

适用于保险集团（控股）公司和保险公司的投资能力包括：

1、信用风险管理能力：适用于投资无担保非金融企业（公司）债券及保险资金运用监管制度规定的相关金融产品。

2、股票投资管理能力：适用于直接投资股票。

3、股权投资管理能力：包括直接股权投资、间接股权投资、共享内部资源等三种形态。直接股权投资是指保险公司以出资人名义投资并持有企业股权；间接股权投资是指保险公司投资股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品；共享内部资源是指由集团内具备股权投资计划产品管理能力的保险资产管理机构提供咨询服务和技术支持。

4、不动产投资管理能力：包括直接投资不动产、投资不动产金融产品、共享内部资源等三种形态。直接投资不动产主要是指直接投资非基础设施类不动产；投资不动产金融产品主要是指投资基础设施类投资计划和其他不动产金融产品；共享内部资源是指由集团内具备债权投资计划产品管理能力的保险资产管理机构提供咨询服务和技术支持。

5、衍生品运用管理能力：适用于自行或受托参与股指期货、国债期货等衍生品交易。

（二）保险资管机构

适用于保险资产管理机构的投资能力包括：

1、信用风险管理能力：同上。

2、股票投资管理能力：同上。

3、衍生品运用管理能力：同上。

4、债权投资计划产品管理能力：适用于债权投资计划业务。

5、股权投资计划产品管理能力：适用于股权投资计划业务。

《通知》明确保险资产管理机构具备债权投资计划产品管理能力的，可以提供不动产投资咨询服务和技术支持；具备股权投资计划产品管理能力的，可以提供股权投资咨询服务和技术支持。

（三）其他

《通知》明确保险机构购置自用性不动产、投资保险类企业股权、设立从事专项资产管理业务的子公司，应当按照有关监管规定履行相应程序，不作投资管理能力要求。

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行业投资能力分布图谱：整体投资能力分布与保险资产类别占比具有高度相关性

根据公开信息的不完全统计，2021年底保险业投资能力图谱如下：

2021年底合计共有112家机构具有信用风险管理能力，67家机构具有股票投资管理能力，101家保险公司具有股权投资管理能力，65家机构具有不动产投资管理能力，30家机构具有衍生品运用管理能力，29家保险资管机构具有债权投资计划产品管理能力，20家保险资管机构具有股权投资计划产品管理能力。

行业整体投资能力分布与保险资产类别占比具有高度相关性，例如根据中国保险资产管理业协会发布的2020-2021保险资产管理业综合调研数据（保险资金运用专题），保险资金持续稳健配置，整体保持以债券、银行存款（含现金及流动性）和金融产品为主的配置结构，同时直接股权投资和间接股权投资规模均保持稳定增长。

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各类型机构的投资能力分布图谱：机构投资能力分布与机构类型具有高度相关性

（一）保险公司（含保险集团公司和控股公司）整体情况

2021年底尚有84家的保险公司（含保险集团公司和控股公司）暂不具有投资能力，占比约为41%，主要应是全部采取委托投资的方式进行资金运用。同时具有5类投资能力的保险公司，在衍生品运用管理能力仅有股指期货，尚缺国债期货品种。

（二）保险资管机构整体情况

2021年底各家保险资管机构均至少拥有1类投资能力，其中拥有5类或者4类投资能力的保险资管机构合计占比达到71%，保险资管机构的投资能力在保险行业占据显著地位。

（三）保险集团（控股）公司情况

合计23%的保险集团（控股）公司具有信用风险管理能力，8%具有股票投资管理能力，54%具有股权投资管理能力，46%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。相对于2020年底，保险集团（控股）公司股权投资管理能力和不动产投资管理能力覆盖率均有明显提升。

（四）财险公司情况

合计17%的财险公司具有信用风险管理能力，6%具有股票投资管理能力，25%具有股权投资管理能力，15%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。相对于2020年底，除衍生品运用管理能力外，财险公司的投资能力覆盖率均有提升。

（五）再保险公司情况

合计7%的再保险公司具有信用风险管理能力，0家机构具有股票投资管理能力，29%具有股权投资管理能力，21%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。相对于2020年底，再保险公司股权投资管理能力和不动产投资管理能力覆盖率均有明显提升。

（六）健康险公司情况

合计43%的健康险公司具有信用风险管理能力，14%具有股票投资管理能力，71%具有股权投资管理能力，43%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。相对于2020年底，除衍生品运用管理能力外，健康险公司的投资能力覆盖率均有明显提升。

（七）寿险公司情况

合计64%的寿险公司具有信用风险管理能力，31%具有股票投资管理能力，81%具有股权投资管理能力，49%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。相对于2020年底，除衍生品运用管理能力外，寿险公司的投资能力覆盖率均有明显提升。

（八）养老险公司情况

统计内的养老险公司均具有信用风险管理能力，88%具有股票投资管理能力，25%具有股权投资管理能力，38%具有不动产投资管理能力，50%具有衍生品运用管理能力。相对于2020年底，养老险公司的信用风险管理能力、股票投资管理能力和不动产投资管理能力覆盖率均有明显提升，特别是不动产投资管理能力。

（九）保险资管机构情况

统计内的保险资管机构均具有信用风险管理能力，88%具有股票投资管理能力，76%具有衍生品运用管理能力，85%具有债权投资计划产品管理能力，59%具有股权投资计划产品管理能力。相对于2020年底，保险资管机构投资能力覆盖率均有提升，特别是衍生品运用管理能力（国债期货）新增明显。同时具有5类投资能力的保险资管机构中的部分机构，在衍生品运用管理能力也同时包括股指期货和国债期货。

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投资能力变动图谱：相对于2020年底，新增投资能力84个，疑似投资能力消失5个

2021年保险机构加大了投资能力建设，新增投资能力84个（不含7家机构在原有股指期货衍生品运用管理能力的基础上，新增国债期货品种），其中新增股权投资管理能力、不动产投资管理能力和信用风险管理能力占比居于前三。相对于2020年底，合计疑似投资能力丧失5个，此外还有部分机构在2021年新增投资能力但又在当年度消失了。

相对于2020年底，保险公司和保险资管机构的投资能力覆盖率（拥有特定投资能力的机构数量占比）均有明显提升。

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2021年度保险业投资能力图谱的总体结论

1、《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》落实深化“放管服”改革，推进保险资金运用市场化改革的效果明显。保险机构持续新增投资管理能力，开展相关投资业务，服务实际经济，释放了政策活力。

2、股权和不动产投资管理能力建设是保险公司2021年的热点，特别是保险集团（控股）公司、再保险公司和健康险公司发力明显。

3、信用风险管理能力是保险业资产管理的核心能力之一，是保险资管机构及养老险公司的标配，在行业存量和新增投资能力中均占较高比例。

4、衍生品运用管理能力（特别是国债期货）和信用风险管理能力建设是保险资管机构2021年的热点，债权投资计划产品管理能力和股权投资计划产品管理能能力也明显新增，主要与2021年度获批的新保险资管机构相关。

5、部分保险机构由于投资管控模式的改变，发生了投资管理能力转换，例如：

相同模式下的转换：自主投资模式下的直接股权投资能力转换为间接股权投资能力、从间接股权投资能力转换为直接股权投资能力、从直接投资不动产能力转换为投资不动产金融产品能力等。

不同模式之间的转换：自主直接股权或不动产投资模式转换为共享内部资源模式、从共享内部资源模式转换为自主间接股权投资等。

6、部分机构出现投资能力多项消失或踩点式消失等情况，值得关注。

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相关建议

1、监管端：关注行业投资能力覆盖率和机构投资及能力变动率的监管指标价值，对行业和机构投资能力情况及时监测；加强保险机构投资能力非主动减少后的监管，维护保险资金安全；考虑资产规模和岗位职责等因素，适度柔化投资能力标准中的人数硬性指标，降低个别员工流失对保险机构投资能力的极端影响；关注股权和不动产共享资源投资能力模式下的关联交易监管；加强社会监督的成果应用，发挥智库作用。

2、协会端：加强投资能力信息披露行业自律，例如要求保险机构披露投资能力非主动减少后的应对措施、在年度披露中增加当年度投资情况、在公司官网载明信息披露的具体时间等。

3、公司端：结合自身资源禀赋，谨慎评估投资管理模式，合理建设并有效维持相应投资能力；重视投资能力非主动减少后的应对管理，及时采取委托投资或及时增补人员等方式，确保合规经营。

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（王治强 HF013）