雨水临近冰雪消融，然而苯乙烯市场乍暖还寒，节后以来期价屡屡下挫，重心再度跌临震荡区间。回望去年春节，火爆交投可谓“疯狂”，节后主力合约单边推涨近20%，期价一举上冲至万元以上，刷新历史最高纪录。反观今年，节后两周主力跌近10%，与去年强势行情形成较大反差。那么这种反差背后究竟隐藏着怎样的逻辑？今年一季度苯乙烯行情能否反转复刻去年辉煌？
苯乙烯主连2021、2022走势图
2021年一季度苯乙烯走强受多重利好提振。春节期间，欧美寒潮影响下外盘多套苯乙烯装置计划外停车，导致全球苯乙烯供应收紧，恰逢节后春检临近，港口库存去库加速，国内市场货源紧俏企业纷纷捂盘惜售，预期热炒之下，国内苯乙烯期价推涨至万元以上。实际上，2021年春节之前，苯乙烯主连已经实现止跌连涨，期间涨幅累积超过40%。节后行情继承了前期的强势，在更多利好影响下，期价冲击并刷新了历史高位。
观察今年以来走势，苯乙烯行情缺少了曾经的“魔”性，整体行情如同一叶扁舟，在化工板块大趋势影响下起伏前行，既不争锋领涨，也不沉沦领跌。由于今年春节放假偏早，春检利好提振尚不明显，叠加外盘装置运行如常，1-2月进口预期同比增量，因此节后苯乙烯走势困顿，期价重心缓缓下沉。
与去年相同的是，年初行情均有拉涨动作，这里不得不提及原油成本端对市场的影响。2021年春节假期期间，外盘原油先抑后扬，油价上涨至60美元附近，创一个月以来新高。油价上涨一方面受振于OPEC+预期减产，且伊朗、委内瑞拉没有出口增量，中东地缘政治仍不稳定。另一方面受美洲极端天气影响，据悉美国遭遇冬季风暴袭击，其中德州的油井和炼油厂关闭，供给压力减轻，短期支撑油价继续向上。此外，由于各国更加严格地执行了公共卫生措施，新冠疫情对于经济的冲击已然淡化，经济正缓步修复。
相比去年，今年国际油市依旧利好不断，但恐高压力略微凸显。2022年OPEC+仍旧维持谨慎增产，而实际产量并不及市场预期，为整体油市上行趋势奠定基础。此外，2月以来俄乌冲突持续发酵也让国际原油期价如虎添翼，加之美国严寒天气可能导致的石油供应缩减，使得国际油价创下2014年9月底以来的新高，最高升穿95美元每桶。随着国际油价不断走高，盘面“恐高”情绪有所释放，特别是俄乌冲突趋缓导致炒涨动能减弱，国际油价高位续涨乏力带动下游化工品窄幅调整，而苯乙烯缺乏成本利多指引，行情冲高难以久持，期价自然回落为主。
对比近些年华东、华南港口库存，可知今年季节性累库提前，库存拐点或成后期支撑。从季节走势图观察，苯乙烯港口库存基本都经历一季度大幅累库，二季度快速去库，三、四季度库存持稳的趋势（2020年受疫情影响除外）。而今年春节时间相对提前，导致累库节点前移，短期之内港口仍有部分船延期，到货恢复进度略高于提货进度。随着下游需求不断恢复，港口提货速度或有增强，届时库存拐点的出现或成为后期支撑苯乙烯行情由弱转强的契机。
2022年国内苯乙烯新增投产计划
不过值得注意的是，2022年新增投产压力始终是压在多头头顶的巨石。随着近些年投产热潮推动及大型炼化一体项目的集中上马，苯乙烯产能保持高速增长态势，如中海壳牌、镇海石化、浙江荣盛等纷纷投资扩产。据估计，2021年至2025年间，国内计划有1370万吨新增产能投产运营，届时国内苯乙烯的产能将达到约2567万吨，彻底改变国内苯乙烯的供需格局。从2022年新增投产计划中看，今年苯乙烯新装置多集中在一、二季度，市场预估将有约300万吨新增投产进入市场，届时国内产能边际增长的同时也容易导致供应端更加宽松。
此前苯乙烯期价的暴涨离不开终端的疯狂热炒，而今年终端三大下游似乎销声匿迹。2021年苯乙烯下游开工暴增离不开外围市场因疫情所产生的“空窗期”，使得家电等国货大范围输血外围市场。然而时至2022年，美国政府对疫情补贴逐渐缩减，中国外需市场缩水，国外订单锐减导致行业景气度归于平淡。内需维度考虑到2021年国内消费有因疫情推迟的部分，不过今年年初新冠疫情仍在部分地区零星爆发，导致局部交通受限，整体产业需求不及市场预期。
总体来看，今年节后火爆交投的场景或难以复刻。年初苯乙烯行情虽受振于原油成本，然而近期油价高位回调压力已然增强，叠加一、二季度新增投产及终端羸弱的产业现实，市场推涨信心略显不足。不过随着估值高位回落，苯乙烯期价回踩趋势线下端仍存一定的买盘支撑，当前多头寄希望于港口库存拐点明显出现以及春季检修所导致短期供需失衡，而空头持仓相对泰然，短期市场注意力主要集中在俄乌冲突能否升级。
（陈状 ）
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