一季度PPI同比增速仍将处于下行通道

华泰期货研究员高聪、彭鑫2月17日表示，2月PPI同比增速或将进一步下行，一季度PPI同比增速仍将处于下行通道

国家统计局最新数据显示，1月份，全国工业生产者出厂价格PPI同比上涨9.1%，环比下降0.2%。

“考虑到发改委压制通胀，叠加内需仍在筑底过程中，2月份PPI或将继续回落。”上述两位研究员表示，当下欧美仍处类滞胀宏观情境，而国内经济保持低位运行。考虑到美联储3月中旬或加快加息进度、甚至提及缩表，美国政府打压能源通胀政策，俄乌冲突有缓和迹象，而原油、有色金属供需基本面小幅走弱， 2月份原油相关商品链条、新能源有色金属等外需商品或呈现高位宽幅震荡格局。

“动力煤保供仍在发力，此外，通胀打压政策将压制动力煤、铁矿石大幅涨价动能；双控政策纠偏和电力供给基本恢复常态，随着冬奥会在2月20日结束，临时限产管制政策将逐步放松，上中游企业工业生产进一步有序恢复，这将一定程度上缓解内需型商品的短缺风险。”他们表示。

高聪、彭鑫认为，一季度是内需筑底过程。近期华泰期货研究院监测到：中观层面，1月拿地同比下滑超50%，销售也是较大下滑，**融资和信心仍有待恢复，2月专项债投放速度亦不及预期（1月放量加速但2月相对迟滞）；微观层面，1月重卡和挖掘机销售仍然十分低迷，虽然宏观层面1月信贷和社融有望放量迎来开门红，但下游需求恢复需要一定时间传导。中期来看，他们对于内需的持续上行仍然看好，预计一季度末至二季度将逐步显著改善。

（赵鹏 ）