九毛九料年度溢利增幅至少166% 机构预测股价具三成上涨空间

经营多个餐饮连锁品牌的九毛九公司(09922.HK)昨晚(2月22日)发布盈利预告，2021年溢利不少于人民币3.3亿元，较2020年的1.24亿元大幅增长，增幅超过165.9%。多家券商给予买入评级，上看股价24~26港元，较昨日收盘价有28.1%~38.74%的涨幅。

公告显示，公司预计2021年录得收入不少于41亿元，较2020年的27.15亿元大幅增长，增幅不低于51.0%。

在去年中国疫情出现反复，不少餐饮企业业绩滑坡之际，九毛九公司取得如此高的增速，令人有些诧异。

公司公告解释称，去年业绩增长来自餐厅经营收入增长强劲，而这方面的增长动力来自网点迅速扩张。去年，太二餐厅由2020 年的233家扩张至350家，增幅达五成。

九毛九公司旗下有多个餐饮连锁品牌，其中九毛九是西北菜餐厅，太二主营酸菜鱼，怂是重庆火锅店，赖美丽做的是青花椒烤鱼。

多家券商给予买入评级

国金证券近日发九毛九深度研报称，预计公司2021~2023E主营业务收入、归母净利分别为43.7/63.3/90.4 亿元、3.4/5.7/8.8 亿元，2019~2023预计营收和净利的复合增长率(CAGR)分别为35.4%、52.1%。

报告认为，公司属成长性领先行业，按照2022 PE 50x给予目标价24.1 港元，给予“买入”评级。

他们认为太二拓店未来仍有翻倍以上空间，怂火锅或成为第三增长曲线。太二理论门店空间约1086 家，预计2023门店数量达648 家，2019~2023E收入的CAGR为55%，其占比提升也将带动公司盈利能力上升。怂火锅沿袭太二品牌打造、标准化运营思路， 于2022 进入10 至N 阶段， 预计2021E~2023E 净开店7/10/30 家，至2023E对收入贡献提升至9%。

国金总结公司核心竞争力：品牌打造+高效运营+供应链+组织管理。而其优选赛道+差异产品/服务+潮流文化的品牌方法论清晰，太二以来聚焦年轻客群，输出差异化品牌文化。

公司的精简菜单+流水操作+快速培训打造高效易扩张的单店模型，太二疫情前餐厅层面经营利润率、翻座率27%、4.8 次，疫情期间不亏损，1H21 回升至23%、3.7 次，经营效率和抗风险能力行业领先。

2012 年即布局中央厨房，佛山新建全国供应链基地，完工后中央厨房年产能较目前提升63%，与鲈鱼供应商设立合资公司，加强原材料布局。 “品牌经理+总部轮值经理”架构体现平台型餐企思路，怂、赖美丽品牌经理均为90后，授予品牌团队股权、设立10 年期股权激励计划激发团队动能。

国盛证券的报告称，首予九毛九“买入”评级，预计2021-23年实现收入41.6/63.6/88.1亿元，归母净利3.4/5.8/8.8亿元，EPS0.24/0.4/0.6元/股，参考同行业可比公司，目标价26港元，对应2023年PE35X。

国际券商野村近日也发布报告，维持九毛九 “买入”评级，尽管疫情略有恶化、防疫措施收紧且去年第一季基数较高，但公司今年1月同店销售表现相对稳定。该行认为，数据表明九毛九自去年下半年以来的运营可能已触底反弹，目标价由22.6港元上调至24.8港元。

报告提到，将九毛九2021及22年座位周转率假设分别下调至3.5和3.6，且将2022年净利润预测下调8.9%，预计整体翻台率可能会从今年第二季开始持续改善，以反映防疫措施可能随着北京冬季奥运会完结而有所缓解。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社