被纳入港股通 网易云音乐为何接连受到资本市场认可？

上周五(3月4日)及本周一(3月7日)，上交所与深交所相继发布公告，公布了最新一批港股通股票调整名单，云音乐等二十余只个股入选成功，这意味着内地投资者将会通过更便捷的方式获得这些股票的投资机会。

对于去年12月初刚刚登陆港股的网易云音乐来说，这无疑是大盘不振之时的一剂强心针。受困于去年下半年以来的一系列不利因素(强监管、中美关系、特殊状况、俄乌冲突等)，恒指截至上周已连跌三个星期，累积跌幅达12%，年初至今则累跌6.38%。恒生科技指数则表现更差，今年以来累跌16.5%，更是连续五个月下跌。

在这种大环境下，网易云音乐却接连在财务表现及资本市场上收获了利好消息。首先在财务方面，根据网易集团最新出炉的2021年度财报披露，网易云音乐去年Q4净收入19亿元，2021年净收入70亿元。在连续三个季度毛利率为正后，2021年云音乐的经营毛利率提涨至2%，由此实现全年为正。

在财务状况持续向好的背景下，华泰证券与中信建投近期相继发布研报，授予云音乐“买入”及“增持”评级。前者认为云音乐在2021-23年有望实现38%的收入年复合增长率，目标价188港元；而后者则给出了三个观点看好云音乐后续走势：社交属性加持音乐的力量，打造年轻人与音乐人的平台；用户付费率走高，支撑在线音乐与社交娱乐业务双轮发展；音乐行业独家版权高墙瓦解，网易云音乐加速版权布局。

被纳入港股通似乎成为了这种多重利好背景之下的顺理成章，毕竟对个股来说，进入港股通所需的门槛并不算低，不仅在流通比率和市值上都有要求，且还有被剔除出名单的可能。

同时，根据复星恒利证券的研究，在被纳入港股通的前后，标的相对恒生指数大盘会有小幅上涨的表现。兴业证券研究也发现，生效日前后，新纳入的港股通标的会具有明显的超额收益。

从这些方面可以看出，无论是标的本身相对于恒指大盘的表现，还是进入港股通后的持续走势，这些标的无疑都是整个港股市场中相对更具有投资价值的个股。因此云音乐此次能顺利被纳入港股通名单，毫无疑问是资本市场对其的一次认可和肯定。

港股通：必须关注的投资风向标

为什么进入港股通被普遍认为有很大价值？或者说为什么它是投资者必须关注的一个风向标？

香港交易所披露数据显示，2021年，港股市场成交总额为41.1万亿港元，与2020年相比，增幅为28.2%，创下历年新高。其中，港股通的成交额为9.3万亿元人民币，同比增幅为70%，成交额占港股主板总成交额的比重由2020年的21.39%进一步上升至27.44%。可以说，港股通在港股市场上的存在感越来越强，这也意味着，来自内地的资金已经成为了港股市场中一支举足轻重的力量。

而进一步聚焦到资金流向方面，Wind数据显示，2021年南向资金(即所谓“北水”)合计净流入4543.96亿港元，其中沪市港股通净流入1111.56亿港元，深市港股通净流入3432.4亿港元。

对于港股通交易额和流入资金的快速增长，百利好证券策略师岑智勇就认为：“数据反映出内地资金在香港市场变得更活跃了。”香颂资本执行董事沈萌也分析称：“2021年部分大型科技股登陆挂牌，激发了内地资金南下动力。同时，不断增加的社会融资与M2供给为资本市场提供了充足流动性，通过港股通外溢至香港市场。”

那么，港股通交易额的持续上升和资金的持续净流入到底意味着什么？这对恒生指数和个股又会有怎样的影响呢？

数据显示二者之间有着强烈的正相关性。根据2020年的港股通数据统计，当净买额显著流入时，下一交易日恒生指数的上涨概率达到75.9%，反之亦然。

港股通资金对恒生指数影响日渐增加，这其中的原因自然是港股通成交额在恒生指数中占比的逐渐提高。在当前港股大盘处于低位的市场环境下，观察南下资金的流入情况不失为预测港股市场短期走势的重要参考。

再分析一下个股的具体情况。截至去年12月15日，在热门互联网科技股之中，小米的港股通持股比例达11.30%，腾讯为6.14%，美团和快手分别达5.58%及4.06%。因此，不管这些个股具体的股价表现如何，南向资金都是决定他们走势的重要影响因子。

在这种大背景下，对云音乐来说，进入港股通后，未来这一板块对其的认可程度必将影响到他们在资本市场表现。

目前行业观点普遍认为，当下在资本市场困扰云音乐的核心问题之一是交易量与流动性相对不足。而港股通携带而来的内地资金就被认为可以在这方面提供支持。中金近期发布的一份研报明确提到，根据历史经验，新获得纳入沪港通的中小市值公司有可能出现较为明显的成交活跃度的提升。

另一方面，入选港股通也将进一步提升公司的知名度，加深资本市场对上市公司的理解，促使公司估值进一步回归价值。因此我们有理由认为，纳入港股通对于云音乐将会是一次资本市场的重要利好。

行业利好逐渐释放，云音乐未来走势值得看好？

那么，随着本次港股通名单调整于3月7日落地生效，云音乐是否已经到了值得投资入手的时候？

首先，从板块上来看，经过了2021年一系列重大调整之后，分析机构普遍调高了对互联网科技领域的期待。

光大证券此前在展望2022年时，就认为前期受到反垄断政策影响，科技板块估值已经回落至历史低位，未来具有更大的增长弹性与长期投资价值，随着市场情绪回升，互联网领域的修复性反弹或将持续。

汇丰晋信基金海外投资部总监、基金经理程彧在接受《中国证券报》访谈时也表示，港股最核心的驱动力就是盈利，2022年我们有望看到盈利预期的改善。一方面大宗商品的价格已经开始趋于回落，对中下游盈利的侵蚀可能已经度过了最严重的时期；另一方面，无论是互联网反垄断还是***调控，其目的都是为了行业的长远健康发展，因此随着相关政策在2022年逐渐落地，有望看到上述行业盈利和估值的修复。

借由这样的政策东风，以及云音乐自身商业化能力的持续提升，在过去一年里，云音乐财务数据明显改善，连续三个季度毛利率为正，2021全年毛利率为正。外界普遍认为这显示云音乐全面盈利时间表已较为清晰，这对于看中盈利能力的港股市场来说尤为重要。

再加上如果新一波的特殊状况能够得到控制，根据Spotify等产品的市场表现来看，此类型产品的业务状况基本与特殊状况呈相反状态。因此，如果我们以一种相对乐观的态度看待特殊状况走向，云音乐在近期的港股市场上将会是一只值得考虑的投资标的。

（文章来源：青岛财经网）

文章来源：青岛财经网