八大券商主题策略：新冠抗原检测市场空间曝光！上中下游产业链名单来了

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华安证券：新冠抗原检测市场空间曝光！上中下游产业链大有可为

新冠抗原检测，在进行大规模、快速筛查检测时，具有较高的社会价值。我们预计，理性角度结合三类应用场景，基层医疗卫生机构诊疗检测需求市场规模约55亿元，隔离观察人员检测需求约25亿元，社区居民自检需求约249亿元，整体合计超300亿元。

长期视角下，假设新冠常态化下的社会开放后，按照新冠抗原检测的应用场景分为静态的自测以及动态的大规模检测，综合来看，长期视角下抗原检测市场规模有2700 亿元。

上中下游产业链大有可为。产业链可以划分为上游原材料、中游产品制造生产以及下游的终端销售。根据行业相关毛利率水平对行业毛利分配做出测算，测算后以终端销售价为基数，上中下游毛利占比分别为14%、24%和60%。

上游原材料：主要的原材料生产所需材料可主要分为主材、辅材、包材。参考代表性抗原上市公司成本拆分，抗原检测销售成本率约为40%，具体拆分来看，抗原抗体占比27%，NC 膜及PVC胶板占比5%，辅助材料占比34%，包装材料占比12%。

中游产品生产制造：国内新冠抗原检测自检类产品蓄势特发，截至2022 年3 月12 日，国内有5 款自检类新冠抗原检测产品获批，预计未来还将有更多厂家拿到产品注册证。考虑到中国国内抗原检测潜在需求较大，预计国内已经拿到CE 认证和美国EUA认证的公司也会加速在国内进行注册申请。

下游终端销售：抗原检测的不同场景、不同人群所代表的下游终端是不同的，按照目前核酸检测的情况推断，基层医疗机构和自测的隔离观察人员的检测采购方应该会是政府医保走招标采购，而明确了自费的社区居民自测则为个人消费。零售方面，规定可以在零售药店、网络销售平台等渠道购买。

投资建议及相关标的来看，关注全产业链的投资机会，相关受益上市公司如下：

上游原材料方面，抗原抗体试剂：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、优宁维、菲鹏生物(拟上市)等；辅料：拱东医疗、基蛋生物、昌红科技、阳普医疗等；包材：海顺新材、环球印务、科瑞技术等；

中游生产制造方面，国内已获批：万孚生物、诺唯赞、华大基因；海外获批：九安医疗、东方生物、明德生物、热景生物、博拓生物、亚辉龙、安旭生物等；

下游终端销售方面，零售药店：老百姓、益丰药房、大参林、一心堂、国药一致、健之佳、漱玉平民等；医药电商：京东健康、阿里健康、平安好医生、可孚医疗、鱼跃医疗等。

东方证券：新冠病毒抗原检测获批 相关产业链企业或将显著受益

新冠病毒抗原检测获批，成为核酸检测的有力补充。抗原检测具有便捷性、及时性、成本低、准确度较低的特点，更易于普及且实现居家自测，但漏检误检的概率更高一些，不能替代“核酸检测”这一金标准，也不能作为确诊依据。因此开展抗原检测有利于早发现，在核酸检测前加一道快捷的筛查方式，成为疫情防控与筛查的有力补充，同时对于尚不具备大范围核酸检测能力的医疗卫生机构，抗原检测作为提前筛查手段，可以大幅提高检测效率。

五款产品已获批，相关产业链企业或将显著受益。3月12日，国家药监局发布通告，批准南京诺唯赞、北京金沃夫、深圳华大因源、广州万孚生物、北京华科泰生物的新冠抗原产品自测应用申请变更，自此五款新冠抗原自测产品正式在国内上市。抗原检测本身壁垒不高，除了前述5 家企业外，我国已有多家企业可量产抗原检测试剂盒，但此前相关产品主要用于出口。

根据海关总署数据，2021年中国累计向海外出口668.93亿元的新冠检测试剂盒，2021年12月单月出口超100亿元，其中迈克生物、华大基因、迪安诊断、明德生物、九安医疗、东方生物、热景生物等公司均已获得海外新冠抗原试剂上市资质。从国内市场来看，目前短期竞争壁垒主要为注册审批和供应能力，除了五款已上市产品外，其他在海外已有新冠抗原检测产品上市的企业有望率先获批。目前国内相关的质量评价标准、注册审评办法尚未发布，较常规体外诊断试剂盒审批1-3 年的审评时间和速度，预计有所加快。

投资建议来看，预计新冠抗原检测的放开将对相关产业链企业业绩带来较大边际增量，建议关注相关产品已在国内或国外上市的体外诊断企业。建议关注：万孚生物、诺唯赞、华大基因、热景生物、东方生物、明德生物等。

光大证券：防疫常态化！把握抗原自测及新冠口服药产业链投资机会

防疫常态化，把握抗原自测及新冠口服药产业链投资机会。3 月11 日，国务院新冠疫情联防联控组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案(试行)的通知》，增加抗原检测作为新冠检测补充。3 月12 日，国家药监局批准5 款新冠抗原产品自测应用申请上市。我们认为应当重视政策落地之后国内抗原自测市场，抗原检测具有高效、快捷、低成本的优势，中国的抗原检测百亿级市场即将被打开。结合近期国内外疫情形势以及放眼未来体外诊断行业发展趋势，我们认为，可以重点关注三方面的机会：1)产业链上游抗原抗体、NC膜及包材辅料等企业；2)产品质量优秀、产能充足、获批进度靠前的检测企业；3)C 端合作药店。此外，疫情常态化之下，仍应重视新冠小分子口服药产业链相关投资机会。建议关注诺唯赞、万孚生物、热景生物、君实生物、博腾股份、凯莱英、老百姓、一心堂、百谱赛斯、北化股份、海顺新材等。

民生证券：新冠抗原检测风已来 催生每月百亿检测需求

近期国家批准和放开新冠抗原检测试剂盒的使用，我们认为是为未来防疫措施稳步放松奠定基础，使得高风险流动人群及无症状感染更加可控，抗原检测将有望在全国范围内铺开。

国内已有5 款新冠抗原检测产品获批，居家检测催生百亿检测市场。截至2022.3.12，国内共计有5 款新冠抗原检测试剂盒获批。从方法学来看，分为乳胶法、荧光免疫层析法和胶体金法，免疫层析法需要配套必要的设备才能使用，而乳胶法和胶体金法可适用于家庭自测。长期来看，伴随新冠疫情的常态化，新冠居家自检有望在全国范围内普及。假设产品出厂价在6-10 元/人份，基于10%-50%的渗透率范围取中位值30%，则对应国内每月新冠抗原检测市场空间在201.6-336.0 亿元。

新冠检测产业链上游有望充分获益。试剂盒原材料主要可分为生物原料、NC膜和其余辅助包装材料。基于在各自细分市场的优势地位，我们建议在生物酶领域重点关注诺唯赞，抗原抗体领域重点关注百普赛斯和义翘神州，NC 膜领域重点关注北化股份，辅助包装领域重点关注昌红科技、拱东医疗和洁特生物。

国金证券：未来国内新冠治疗药物获批数量增多 药店抗疫相关销售有望逐步增加

我国为全球新冠抗原检测产品重要出口国家。中国是新冠抗原检测的重要生产国家，已有多家企业获得了CE、FDA、TGA 等相关认证。根据中国海关总署数据统计，我国2021 年全年新冠抗原检测产品的出口量累计超700 亿人民币。

药店作为重要的终端渠道，或迎来较广增量机会。根据卫健委发布的通知，社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买抗原检测试剂进行自测。随着把新冠抗原检测明确作为补充检测手段，连锁药房的抗疫终端价值有望逐步体现，门店或将迎来营收新增量。抗原检测便捷且成本低，有望成为日常需求产品；另一方面，抗原检测产品销售有望助力客流提升，将带动相关产品销售。随着疫情防控形势趋于稳定，药店呼吸系统药品和抗感染药或将逐步恢复销售。此外，如未来国内新冠治疗药物获批数量增多，药店抗疫相关销售有望逐步增加。

投资建议来看，我们认为，新冠抗原检测国内应用的快速推进有望带来产业链的整体景气度提升，建议关注抗原检测头部企业和率先获证企业的投资机会；同时上游供应链和下游销售渠道(如药房)的需求弹性同样值得把握。重点公司：万孚生物，热景生物，诺唯赞，东方生物，益丰药房等。

华泰证券：国内抗原检测潜在市场空间广阔 产业链公司名单曝光

3 月11 日，国务院联防联控机制综合组印发《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》，在新冠抗原检测的适用人群、检测流程等方面做出细致规定。我们认为，该方案的印发奠定了后续抗原自测国内放开应用的基调，有产品、有获证、有产能的相关厂家有望显著获益。考虑国内人口基数较大，抗原自测价格相对较低(VS 核酸检测，可更好降低经济负担)、购买渠道相对便捷(药店、网络等渠道)等因素，我们认为国内抗原检测潜在市场空间广阔，产业链公司包括万孚生物、诺唯赞、东方生物、博拓生物、迈克生物、华大基因、九安医疗、安旭生物、圣湘生物、硕世生物、明德生物、热景生物等。

华创证券：新冠自检放开 看好药房板块受益弹性

我们认为，社区居民可能具有较高的自我检测频次，抗原检测应用场景有望被持续拓展，市场潜力巨大。零售药房作为社区居民的主要购药场所，凭借较强的便利性，已逐渐成为全国防疫体系重要一环。头部连锁药房具有良好的品牌及口碑、庞大的客户群体、与上游厂商密切的合作关系等优势，不仅有望承担更重要的防疫职能，同时亦能实现良好发展。

短期来看，抗原检测试剂有望快速在药房上市并实现销售，在初期供不应求时，更考验药房与上游厂商的合作关系；定价方面则更多取决于监管要求及公司战略；药房季度业绩存高弹性。

中期来看，销售抗原检测试剂对药房盈利及引流均带来积极影响。利润端，在中期供给充足的情况下，药房销售抗原检测试剂的毛利率可能回归正常防疫物资水平，仍有望贡献较大的边际毛利额增量，在分摊较少的门店租金、店员成本、管理费用等情况下，实现更高的单品净利率。此外，销售抗原检测试剂还有利于药房引流，增加关联销售机会。药房业绩有望持续增厚。

鉴于销售抗原检测试剂的潜在增量贡献，药房业绩有望在低基数下实现高弹性，叠加药房板块估值处于历史底部区间，我们推荐益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳；建议关注国药一致、漱玉平民。

华西证券：抗原检测有望成为核酸检测有效补充 关注相关抗原抗体公司及耗材公司

抗原检测有望成为核酸检测有效补充。疫情的快速蔓延给境内疫情防控、核酸筛查带来巨大压力。抗原检测检测适用于检测患病 7 天内的患者，精确度不如核酸检测且存在假阴性，但其耗时较短，对环境和人员的要求较低，价格相对便宜，将成为核酸检测的有效补充。

国内市场可期，出口持续增长。目前抗原检测产品价格、渗透率等还存在一定不确定性，参考万孚生物新冠检测试剂在联盟地区集团带量采购的产品中标价格 16.8 元，按照基层医疗机构发热病人、隔离人群及自检人群计算，抗原检测将给市场带来较大增量。

从海外获批情况来看，国产新冠抗原检测试剂盒在海外的陆续获证，若国内抗原检测产品获批加速，一些已经在海外销量领先，知名度较高且供应能力较强的公司有望受益。根据海关总署数据，2021 年我国新冠抗原试剂盒出口714 亿元，预计随着疫情反复，短期海外需求仍然旺盛。

投资建议来看，抗原检测产品已获批公司具有明显先发优势，此外若国内抗原检测产品获批加速，一些已经在海外销量领先，知名度较高且供应能力较强的公司有望受益。对于上游原材料端，下游景气度提升将带来需求的持续增长，建议关注相关抗原抗体公司及耗材公司。对于自检人群，建议关注零售药店及OTC 能力较强企业。建议重点关注国内抗原检测产品已经获批的万孚生物，受益公司华大基因，诺唯赞，海外抗原自检产品获批且销量领先的东方生物、九安医疗、万泰生物、基蛋生物等。

（文章来源：东方财富研究中心）

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