“稳增长”加持下中国经济韧性仍强 外资机构建议超配中国国债

近期有市场传闻称，个别境外资本对于投资人民币资产较为谨慎，甚至采取逐步减持的配置策略。中央结算公司数据也显示，2月末境外机构持有我国各类债券规模的确出现了环比小幅回落。不过，财联社记者近日采访了解到，目前大部分外资机构仍看好以中国国债为代表的人民币资产。

外资机构人士预计，后续海外资本仍会有增量资金排队入场。一方面由于美联储激进采取加息措施或引发国际金融市场剧烈波动，令境外投资机构选择加仓中国国债避险；另一方面，国际局势动荡也使部分大型资管机构调整了新兴市场的债券配置组合，将更多资金由高风险市场转向安全性更有保障的中国债券资产。

此外，在上述人士看来，由于中国经济增长存在较高韧性会增加外资资金的青睐，同时中国金融市场持续开放也能够吸引更多资金流入，因此，中国债券市场仍具有较高的投资吸引力。

百达资产管理公司(Pictet AM)3月的投资观点显示，其给予超配的全球股票市场中，我国A股赫然在列，此外还包括英国市场以及除日本市场以外的亚太市场。而美股、欧元区市场以及除中国以外的新兴市场等均为中性。同时，该报告延续了上月的投资观点，认为我国国债仍是该机构唯一建议超配的债券投资标的。为对冲冲突升级可能引发的潜在风险，该机构也将全球政府债券评级从减持上调至中性。

贝莱德相关人士亦看好中国政府债券。其称，在俄乌冲突升级初期，全球政府债券短暂地发挥了分散投资组合、缓冲股票风险的作用，但受供应驱动型通胀影响，同时各国央行对此类通胀的容忍度较高，政府债券分散风险的作用可能面临更多挑战。“因此，就债券持仓和相对通胀风险而言，基于中国政府债券的回报和风险分散作用，尤其看好中国政府债券”。

有观点认为，中美国债利差的波动，尤其是利差收窄会一定程度的导致资本跨境流出。数据显示，10年期中美国债利差今年以来呈现出较大的波动。从近期走势来看，在美国通胀加剧、美联储货币政策紧缩等因素的影响下，10年期美债收益率于本周回升至2%以上。据财联社记者统计，3月14日大幅收窄至63.8bp，较上周五的交易日进一步收窄幅度逾18bp；但截至记者今日发稿，中美国债利差再度扩至74bp。

对于后期走势，多数观点仍认为中美国债利差将继续收窄。但其是否会导致跨境资本流出，外资机构则持有不同的看法。

恒生银行(中国)首席经济学家王丹认为，市场已基本消化美联储的加息预期，即便暂时无法确定加息的时点。此外，今年中国降息也是大概率事件，因此中美国债利差后续或仍将回归收窄走势。

不过，她同时表示，利差的反弹走势实则影响有限，短期的波动受到地缘政治及市场情绪的影响，但并不会动摇中期的配置方向。中国经济的韧性受到国际市场的认可，中国国债也被海外资本认定是安全的。基于中国货币政策仍有多轮宽松的预期，降息降准具备一定空间，因此在未来几个月至今年年底前，仍较为看好中国国债的行情走势。

首都银行(中国)金融市场部负责人对财联社记者表示，预计后续中美利差收窄或抑制一部分套利行为，未来中国国债收益率也可能受到潜在的经济数据影响而产生一定波动，但总体上仍能为境外投资机构带来固定的利息收入和潜在的资本利得。

“考虑到美元利率成本与美元人民币汇率成本，人民币国债投资可通过汇率及利率掉期衍生品做出成本收益锁定。”上述人士进一步表示，因此在境外投资者看来，中国国债仍不失为一种多元、优良且具有较高收益的避险投资。

中国经济能否实现平稳增长，是外资机构在投资中国资产时最为关注的因素。穆迪投资者副总裁兼高级信用评级主任李秀军认为，今年财政政策的扩张力度温和，目标是支持基建和缓解企业的财务压力，这意味着一般政府债务占GDP的比例将保持合理稳定；政府工作报告亦表明，货币政策的目标是保持宏观杠杆稳定，因此较宽松的货币政策旨在为企业提供稳定的信贷环境并维持杠杆稳定。“虽然经济压力和外部不确定性增大，但2022年中国GDP增长目标设定为5.5%，这表明政府预计经济活动将回归正常”。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社