蒙牛提出私有化意向后 雅士利股价跌了8%

3月17日，港股收盘时，雅士利国际(HK01230)跌8.79%，报0.83港元，总市值约为39亿港元；蒙牛乳业((HK02319)上涨6%，报45.6港元，总市值约为1805亿港元。

3月16日晚间，蒙牛乳业与雅士利国际联合公布，蒙牛正就其于雅士利国际的股权及若干其他业务权益进行讨论。此举或会导致多项潜在交易，有关架构及详情尚有待落实，但或会包括蒙牛(或透过其联属公司)向雅士利国际提出潜在附前提条件私有化要约。

所谓私有化，是指对公司有控制权的股东、或与该股东一致行动的人，以任何形式就该公司提出的要约(部分要约除外)。在香港收购及合并守则中，就包括了透过协议安排或资本重组进行收购及私有化。

公开资料显示，雅士利成立于1998年，曾为国内最大本土配方奶粉生产销售企业之一。2010年11月，该公司在香港交易所挂牌上市。

2013年6月，雅士利以近百亿港元的价格被蒙牛收购，成为当年奶业第一大收购案。彼时，蒙牛称，收购雅士利是为补齐集团奶粉短板。在收购雅士利前，蒙牛奶粉的市场份额只有0.2%，而雅士利的市场份额为4.7%。其主要竞争对手伊利当时的奶粉市场份额则是7.8%。

收购雅士利后，蒙牛也花了一番心思。

首先，为推动雅士利国际化发展，蒙牛与达能达成战略合作，在资本层面和管理团队开启系列变革。

2014年10月，达能参与雅士利定向增发，以近43.9亿港元拿下该公司25%股权，成为后者第二大股东。交易完成后，蒙牛仍持股51%。次年1月，雅士利创始人张利钿离任行政总裁一职，由时任达能婴幼儿营养业务大中华区非执行主席卢敏放接棒。

接着，蒙牛将雅士利、蒙牛旗下的奶粉欧世、法国达能集团旗下多美滋中国整合至“雅士利国际”的奶粉板块，以期打造一个专业奶粉平台。

目前，雅士利国际旗下奶粉品牌包含雅士利、瑞哺恩、多美滋、朵拉小羊以及Arla宝贝与蒙牛、特康力品牌的婴幼儿配方奶粉，并出售包括成人奶粉及冲调产品在内的多种营养食品。截至2021年6月底，雅士利国际及其合作伙伴Arla共有18个系列54个产品获批婴幼儿配方奶粉注册。

但是，雅士利的业绩则是不尽如人意。

根据财报显示，雅士利的业绩从2013年的38.90亿元年收入滑落到2016年的22亿元，净利润则直接变成亏损3.2亿元。

这一持续性亏损一直到2018年才有所改观。2018年至2020年，雅士利的净利润从0.52亿元爬升至1.01亿元。但雅士利2022年1月发布预亏公告称，由于多美滋业务截至2021年12月31日经营状况未达预期，雅士利将对多美滋品牌进行不超过人民币3亿元的一次性减值拨备，使雅士利预期去年录得亏损不超过人民币1.89亿元。

目前，雅士利的前三大股东分别为：蒙牛持股占比51.04%、达能亚洲持股占比25%，创始人张利钿所在的张氏家族持股6.4%。

高级乳业分析师宋亮表示，雅士利掉队原因，其一在于奶粉配方注册制实施以后，雅士利并没有抓住机会，相反飞鹤、君乐宝、伊利抓住了机会；再者雅士利内部的销售管理层一直在变来变去，没有稳定的管理层，也没有建立良好的激励机制。“目前，市场集中度提升以后，龙头企业越来越强，留给雅士利的机会越来越少，人口出生率下降造成整个市场容量的萎缩，也会对它产生影响。”宋亮表示。

（文章来源：中国经济周刊）

文章来源：中国经济周刊