年报解读|林碳光环难掩业绩不稳 岳阳林纸净利不足3亿击碎市场预期

受纸浆价格冲高回落影响，岳阳林纸(600963.SH)2021年业绩“高开低走”，不及此前市场预期。财联社记者了解到，伴随今年Q1浆价再度走高，岳阳林纸利润回暖预期增强，但考虑到终端需求持续疲软，回暖幅度尚难言乐观。

业绩之外，公司因林业碳汇概念受到追捧，其市场热度和CCER紧密相关。3月17日，财联社记者以投资者身份致电公司，相关负责人表示，当前国内外形势复杂多变，难言CCER重启是否会受到影响，但各方面准备工作已经完成。

进一步拆分各季度业绩表现。2021年Q1-Q2，受益纸浆价格暴涨，公司凭借纸浆自给率超50%的优势，分别实现归属净利润1.67亿元和1.43亿元。进入下半年，公司盈利水平大幅下滑，Q3仅实现归属净利润约4700万元，Q4直接告亏。对此，公司解释为受市场行情及国家“双减”政策影响，下半年生产成本同比攀升。

受去年Q4单季爆冷亏损拖累，公司全年仅实现营收和归属净利润 78.38 亿元和2.98亿元，大幅落后多家券商此前预测的85-95亿元营收及5-7亿元归属净利润目标。

横向对比多家纸企业绩能更直观看出行业2021年下半年的窘境。太阳纸业(002078.SZ)和晨鸣纸业(000488.SZ)去年Q3归属净利润环比分别下滑52%和81%。另据业绩快报，太阳纸业去年Q4归属净利润环比降幅进一步扩大。

财联社记者长期跟踪了解到，2021年Q1纸浆价格暴涨引发当年下游需求提前透支，表现在进入下半年传统旺季，纸企提价开始明显受阻，频繁传出“提价难以落地”的消息。此后在“双减”政策、成本二次上涨等利空冲击下，行业终端需求进一步萎缩，整体陷入低谷。

今年Q1，伴随纸浆价格二度强势冲高，市场对高自给率纸厂关注度有所提升。同样具备一定纸浆自给优势的青山纸业(600103.SH)率先公布今年1-2月经营情况公告，实现营收和归属净利润同比分别增长约10%、30%。

卓创资讯分析师常俊婷向财联社记者表示，4月份针叶浆外盘提涨100-170美元/吨，阔叶浆80-100美元/吨，虽然国内期货市场价格有所波动，但现货价格坚挺，交投偏刚需。仙鹤股份(603733.SH)近期接受调研称，目前看来纸浆价格仍处于上升通道，相关能源成本仍然具有上升的趋势。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社