权益投资加仓时机已到？公司发展如何转型升级？中国人寿业绩发布会回应一系列问题

3月25日，中国人寿召开2021年业绩发布会。会上，中国人寿管理层就市场关注度较高的行业转型、权益投资、房地产投资风险、股价低迷等问题进行了回应。

高质量发展不仅体现在数量上

2021年中国人寿实现保费收入6183.27亿元，同比增长1.0%。其中，寿险业务总保费4813.11亿元，同比增长0.1%；健康险业务总保费为1206.09亿元，同比增长4.8%；意外险业务总保费为164.07亿元。

从年报数据看，中国人寿总保费依然居于行业首位，但2021年保费增长乏力，并未出现拐点。

对此，中国人寿总裁苏恒轩在业绩新闻发布会上分析说，今年面临的经济形势复杂多变，疫情在全球快速蔓延的态势并没有好转，这影响了整个保险业的发展，尤其是以传统销售模式为主的寿险业在发展中面临一些困难与挑战。在这种情况下，行业要实现高质量发展，转型升级需要一个过程。

同时他指出，下一步，高质量发展的拐点不仅仅体现在数量上，更体现在公司的经营行为上。为此他提出了五个“如何”：如何由过去的粗放性管理逐步转化为集约性管理，如何提高公司的全要素能力，如何进一步强化科技赋能，如何进一步提高公司的优质服务水平、提升公司经营链条各个价值链环节的建设，如何多开发群众急需的产品等都是高质量发展的重要因素。

权益投资已达到左侧加仓的条件

保险资金作为资本市场最大的机构投资者之一，在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥了重要作用。今年一季度，资本市场波动加剧，对保险机构权益投资策略带来哪些影响？

中国人寿总裁助理、首席投资官张涤指出，今年到目前为止，权益市场波动比较大。一方面，国内基本面预期偏弱，上市企业盈利增速周期下行；另一方面，全球货币政策收紧，A股部分板块前期估值偏高；还有一些地缘冲突的影响，带来了对于权益投资风险偏好的下行。因此，A股出现了一波比较明显的下跌，这是客观的市场现状。

基于此，张涤认为，在谈大类资产配置时，不能脱离投资机构主体的资金性质、时间维度和风险偏好。对于保险公司而言，是一个长久期负债的、长期限资产的并且是有持续稳定现金流的保险机构，有别于其他的机构投资者，所以需要构建符合保险资金运用规律的，以资产负债为核心的配置框架。

谈及今年的配置，张涤表示，一是对于长期资金，权益市场长期向好的判断没有发生变化，它的长期配置价值也没有发生变化。政策层面上，日前召开的国务院常务会议和金融委专题会议都谈到了稳增长、稳预期这些呵护宏观经济的政策，这些政策会逐步落实，对于基本面会起到改善的作用。从行业监管的角度，持续鼓励包括保险资金在内的长期资金，发挥资金的优势来增加权益类资产的配置。

二是从估值的角度看，经过了前期的调整，权益类资产的估值已经落到了长期中枢之下，配置价值在慢慢显现，从股债的配置价值看，也能发现权益投资的这种长期价值。对于长期投资，从估值的角度已经达到了左侧加仓的条件。

三是在配置上，保险公司本身要满足长期的回报要求，需要配置权益，从居民的角度，也有居民理财长期配置的需求。

房地产类资产投资占比不到4%

房地产投资方面，张涤表示，中国人寿是在银保监会的监管框架下非常审慎的机构投资者，房地产投资对于保险资金来说是具有长久期、抗通胀的资产，也是保险公司在大类资产中的重要组成部分。

据了解，截至2021年末，中国人寿不动产投资占比不到3%，比较集中的是商业地产，包括商业写字楼、综合体、物流等，且均位于一二线城市。张涤表示，目前租金、出租率都比较正常，风险可控。

此外，中国人寿严格按照银保监会相关的规则选择部分不动产金融产品进行投资，其底层资产基本上是符合国家政策的棚改、区域性的民生工程等，总体规模不大。

张涤表示，“投资性房地产、不动产金融产品、房地产股票、房地产债券总体上占总资产的比例不到4%，所以无论是从整体的敞口而言，还是具体的标的而言，我们在房地产的投资上都是风险可控的，是比较审慎的”。

她指出，下一步，在房地产投资方面，会继续采取比较稳健审慎的策略，重点关注国家政策比较鼓励和支持的新基建、IDC、物流产业园、Pre-REITs项目等来满足长期配置的需要。

目前股价没有反映公司价值

针对目前保险股低迷的问题，中国人寿副总裁、总精算师利明光表示，“国寿现在的内含价值是12000亿元，目前的股价没有反映公司的价值，而且这12000亿元的内含价值，只是表示到目前为止，公司已承保业务的价值，还没有包括公司未来的价值。”

他认为，影响公司股价的因素非常多，除了公司自身的基本面跟业绩外，还会受到诸多因素的影响。目前中国人寿基本面良好，在2021年各种环境因素下，依旧取得了价值规模的双丰收。

利明光在分析市场保险需求时表示，无论是从保险的深度，还是从保险的密度来看，我国的寿险业均低于全球平均水平，未来的发展潜力巨大。且我国经济是长期向好的，大众保险意识不断增强，因此未来对保险的需求会逐渐展现。

（文章来源：中国证券报）

文章来源：中国证券报