金龙鱼去年净利同比降31.15% 股价已从145元跌到48元

3月23日，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(300999.SZ，以下简称“金龙鱼”)发布2021年年度报告。年报显示，2021年金龙鱼实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%。金龙鱼成为食品行业首家营收突破2000亿的A股上市公司。

但另一方面，其归属于上市公司股东的净利润为41.32亿元，同比下降31.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为49.96亿元，同比下降43.17%；经营活动产生的现金流量净额为7.25亿元，同比下降39.49%。

红星资本局注意到，在2021年年初创下145.51元最高价后，金龙鱼的最新股价已大幅，跌至48.56元。

净利润同比下降31.15%

中高端突破艰难

金龙鱼主营业务为厨房食品、饲料原料及油脂科技两类。年报显示，日常消费者接触最多的米、面、油类厨房食品业务在2021年实现营业收入1419.79亿元，同比增长17.14%，但毛利率同比降低3.20%；饲料原料及油脂科技营业收入达825.15亿元，同比增长13.83%，但毛利率同比降低2.22%。

针对业绩波动原因，金龙鱼在年报中表示，受原材料成本上涨影响，公司生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软因素，金龙鱼的中高端零售产品销量受到较大影响；同时，随着国内餐饮市场复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此，金龙鱼厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。综合导致导致公司厨房食品的销量、收入增长，但是利润有所下降。

红星资本局注意到，金龙鱼为提高毛利也做出了不少尝试，其中之一便是顺应消费升级的趋势，加强了毛利更高的中高端产品的布局，如推出富含谷维素的稻米油、“零反式脂肪”系列食用油、胡姬花花生油、金龙鱼小鲜米、乳玉皇妃系列大米、“丸庄”高端黑豆酱油等。但目前来看，金龙鱼在中高端领域的突破并不容易。

以2019年金龙鱼厨房食品销售收入占比超7成的食用油为例。在国内食用油大盘总体增长缓慢的背景下，金龙鱼中高端食用油想要加速增长，难度不低。据国家粮油信息中心统计数据，2012/13市场年度至2017/18市场年度，我国食用植物油消费量年均复合增长率为4.54%。而金龙鱼的市场占有率也说明了这一难度。据尼尔森数据，2017年到2019年，金龙鱼在食用油行业的市场占有率分别为39.5%、39.8%和38.4%，迟迟未有较大突破。

而金龙鱼在食用油以外的的中高端产品尝试，难度似乎更大。以高端酱油市场为例，海天、千禾味业(603027.SH)、李锦记等老牌酱油品牌也在不断推出高端酱油产品，金龙鱼作为后入场者本无市场优势，更多跨界者也进入到了这个赛道与其竞争，如鲁花集团、太太乐等。

金龙鱼在财报中所阐述的“市场竞争加剧，叠加消费疲软因素，金龙鱼的中高端零售产品销量受到较大影响”便直接说明了布局中高端的尝试在过去一年未达预期。

除厨房食品业务外，金龙鱼的饲料原料及油脂科技业务的毛利也在下降。金龙鱼表示，一方面，受市场行情上涨影响，收入和利润有所增长，其中油脂科技业务的利润增幅较大，但是大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降，压榨利润减少；另一方面，为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失。

去年以来，受国际市场变化影响，原材料上涨，以大豆为例，据海关总署数据，2021年，大豆进口均价为555美元/吨，较2020年的394美元/吨上涨达41%。金龙鱼年报显示，2021年公司大豆及加工品采购单价为4734元/吨，相比2020年同比增加50.52%，棕榈及月桂酸油的采购单价涨幅则达到36.63%。

面对原材料价格上涨风险，金龙鱼表示，未来公司将根据自身订单情况确定较为合理的原材料采购数量和采购时间，并利用国内外衍生品交易市场对原材料采购采用套期保值的经营策略，同时公司将积极拓展新的原材料采购渠道，不断强化供应链管理，尽可能减小原材料价格波动对公司利润的影响。

行业竞争加剧

瞄准中央厨房切入预制菜赛道

面对行业竞争压力，红星资本局注意到，金龙鱼在年报中表示，将借助多产品、多渠道优势，通过共用销售渠道以及渠道间的协同配合使产品能够快速推向市场，同时通过位于战略要点的综合企业群模式不断降低成本，把产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内，一间工厂的产成品是另一间工厂的原材料，从而降低整体的物流和库存成本，进一步提升公司的市场竞争力。

值得注意的是，除巩固米面油等主营业务外，金龙鱼也在积极布局新的业务领域。其中，中央厨房未来将成为金龙鱼重要的业务板块，这也是他们切入当下大火的预制菜赛道的方式。

金龙鱼方面曾公开解释：中央厨房是依托现有生产基地，建立综合性的食品生产园区。在食品生产园区内，公司可以自己加工中央厨房产品，也可以引进其他产业链上下游的相关企业，在园区实现产品仓储、实验研发、物流运输、销售渠道等资源共享，协调发展，进一步降低生产、物流及营销成本。

据了解，2021年9月，金龙鱼成立央厨食品事业部，央厨食品事业部负责在全国各地投资建设中央厨房园区，自营和招商并举，全面布局中央厨房业务。

2022年1月，金龙鱼方面表示：公司中央厨房项目刚刚起步，产品范围会涵盖营养餐、便当以及其他特定的成品及半成品餐食类预制菜产品等。目前在建项目包括杭州、重庆、廊坊、西安等，杭州央厨正处于试产阶段，预计于今年第二季度左右会有产品产出。

（文章来源：红星资本局）

文章来源：红星资本局