天风证券：政治局会议表态强化国内政策托底预期 市场情绪和估值或迎来边际修复

投资建议：

目前30家中国互联网企业2022-2023年彭博预测整体PS分别为2.0x/1.7x，整体预测PE分别为23x/17x，正数PE分别为18x/16x.纵向比较，估值处于低位，腾讯/阿里的12个月前瞻PE相较于5年均值折让23%/47%，美团12月前瞻PS相较于上市以来均值折让30%。

本次政治局会议表态促进平台经济健康发展，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，政治局集体学习表态依法规范和引导我国资本健康发展，发挥资本作为重要生产要素的积极作用。我们认为，将会进一步强化了国内互联网政策托底、基调趋稳的预期，有助于缓解市场担忧，叠加中美审计监管沟通有望迎来新进展，短期受压制的市场情绪和估值或迎来边际修复。后续关注具体措施的推进，期待更清晰的清单出台，增强政策可预期性和市场信心。

我们认为，中国互联网企业内生发展动能较强，出海、ToB、以及部分ToC场景线上化仍具备较强成长潜力。短期虽然受外部宏观因素和局部疫情拖累，22H1基本面存在一定压力。后续随着经济稳增长发力、局部疫情影响减弱、前期政策影响边际趋稳、以及基数调整后，22Q3开始基本面有望回温，22H2以及2023年业绩弹性复苏有望推动估值进一步修复。

建议关注：1)各地陆续发放消费券，本地服务和电商零售企业或可在稳增长、稳就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本面边际修复的平台，如美团、京东、拼多多、阿里巴巴；2)游戏行业向好，供给改善叠加“宅家红利”，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；3)线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台，如快手、哔哩哔哩等。

风险提示：国内经济增长短期放缓；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期；中美审计监管存在不确定性。

附录：

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券