华润三九拟入主昆药集团 标的股份总价29.02亿元

5月8日晚间，昆药集团(600422，SH；昨日收盘价13.02元)公告的《股份转让协议》显示，控股股东华立医药及其一致行动人拟将其合计持有的昆药集团转让给华润三九(000999，SZ；昨日收盘价41.49元)，标的股份总价款29.02亿元。若本次股份转让顺利推进并实施完成，昆药集团的控股股东将由华立医药变为华润三九，实际控制人将由汪力成变更为中国华润有限公司。

值得一提的是，在血塞通软胶囊市场，昆药集团和华润三九子公司是仅有的两家生产商。若股份转让落地，血塞通的市场格局或将出现一定变化。

控股股东将变为华润三九

5月8日晚，昆药集团发布公告称，控股股东华立医药及其一致行动人与华润三九签订《股份转让协议》。若股份转让顺利落地，昆药集团控股股东将由华立医药变更为华润三九，实际控制人将由汪力成变更为中国华润。这意味着，昆药集团将成为央企控股企业。

根据公告，华润三九将以支付现金的方式向华立医药、华立集团购买其持有的昆药集团2.09亿股和333.55万股，交易总额约为29.02亿元。交易完成后，华润三九将持有昆药集团2.12亿股，占后者已发行股份总数的28%。

截至公告披露日，此次股份转让尚需华立医药、华立集团股东大会审议通过，华润三九董事会、股东大会审议通过，以及华润医药控股、中国华润等有权审议机构审议通过，还需国家市场监督管理总局等审核批准，上述事项能否最终完成及完成时间尚存不确定性。

股份转让尚未真正落地，但市场已经给予积极反应。9日，昆药集团开盘涨停。

昆药集团纳入华润旗下，将对双方产生何种影响？昆药集团方面在公告中称，公司与华润三九均从事医药生产和销售业务，双方在业务发展和技术开发等领域具有较强的协同效应：一方面有利于双方发挥在医药大健康领域的协同效应，围绕三七资源发展产业体系；另一方面，华润三九将用其产业资源背景等对公司赋能，提升公司的持续经营能力与盈利能力。

华润三九则在公告中称，本次重组符合华润三九战略，可在华润三九良好的品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”“昆中药”打造为精品国药品牌，并有利于推动以三七为代表的中医药产业链高质量发展，打造三七产业链龙头企业。

随着华润三九未来入主昆药集团，华润医药旗下中药上市平台增加至4个——华润三九、东阿阿胶、江中药业与昆药集团。

中成药集采是不确定性因素

昆药集团现有主要业务板块有以三七总皂苷(血塞通的主要成分)系列、天麻素系列、青蒿系列为主的植物药系列产品板块；以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等中成药为主的精品国药板块；以骨和关节健康、免疫抑制、抗生素等领域为主的化学药板块；以医药分销业务为主的医药流通板块。

2021年，昆药集团营收为82.54亿元，同比增长6.95%；归属于上市公司股东的净利润为5.08亿元，同比增长11.12%。其中，口服剂产品收入为28.91亿元，同比增长14.03%，在工业收入中的占比持续提升，占比达71.67%。此外，公司去年院外业务收入为18.67亿元，同比增长44.12%，占公司工业收入的46.27%。

在口服剂产品中，昆药集团的血塞通系列口服产品是其重要组成部分。报告期内，昆药血塞通系列口服产品实现销售9.48亿元，同比增长18.8%。昆药血塞通软胶囊单品实现销售5.93亿元，同比增长28.28%。其中，零售端销售收入突破1.9亿元，同比增长135.80%。

值得一提的是，中成药集采是昆药集团需面对的较大不确定性因素。

在去年湖北牵头的19省(区、市)中成药省级联盟集中带量采购中，昆药注射用血塞通(200mg/支)中标，中选价9.223元(报告期内尚未执行)。而根据年报数据，昆药注射用血塞通(200mg/支)在药品集中招标采购中的中标价格区间为20.08元至32.29元。医疗机构的合计实际采购量为1344.6万支。相对于这一价格区间，前述省级联盟集采的中标价格有较大降幅。

而根据广东等6省份中成药联盟集采结果，昆药集团的注射用血塞通20mg和40mg规格均中选。

昆药集团方面称，随着医保控费、招标模式改革，公司部分重点产品平均中标价有所下调，部分产品医疗机构的实际采购量有所减少。

值得一提的是，本次并购的主体——华润三九也是血塞通市场的重要玩家。米内网数据显示，以血塞通软胶囊(血塞通口服产品主导剂型)为例，目前华润三九子公司华润圣火和昆药集团是仅有的两家生产厂家。国海证券研报显示，去年华润圣火血塞通软胶囊在零售渠道终端销售额为4.14亿元，排名第一。

湖北等19省份中成药集采中，华润圣火血塞通软胶囊也参与报价，但最终未能中选。今年5月，华润三九方面在一次投资者关系活动中称，血塞通软胶囊零售占比较大，未来增长机会也主要来自零售市场。华润三九在2021年年报中表示，未来将以圣火药业为主体，研发三七相关系列产品，推广三七系列保健品。

前述国海证券研报称，本次收购后，华润三九与昆药集团有望更好管控竞争、共同发力做大血塞通零售规模。实现控股后，华润三九在OTC和全国性销售方面的经验能够更好赋能昆药集团。

5月9日下午，《每日经济新闻》记者将采访问题通过微信发送给了昆药集团方面，但截至发稿未获对方回复。

（文章来源：每日经济新闻）

文章来源：每日经济新闻