“我们现在始终是保持高仓位运作，基本上不会留现金，因为现金根本就不够用，有太多的股票和资产可以买。”近日，中庚基金副总经理、首席投资管丘栋荣在一场直播中对A股、H股的投资机会给出明确观点。
简单概况投资机会，丘栋荣表示，A股现在存在系统性的机会，港股市场则是系统性、战略性机会。
丘栋荣以低估值价值投资著称，截至5月12日，他所管理的中庚价值领航、中庚价值品质两只可投港股的基金今年以来均为正收益，成为明星基金经理中的业绩翘楚。
为什么乐观？
对于今年的市场，丘栋荣直言“波动特别大、回撤也比较大”。他说，市场波动和回撤已经达到或接近于2018年，历史上仅次于2008年的大熊市级别。这个结果发生的两个最重要宏观背景：一是，中国经济的下行周期，以及与之相对应的稳增长。二是，防通胀是全球各国央行，尤其是美联储的最核心的政策目标。
但这两个宏观主基调，今年面临了两个意外事件的冲击，一是，国内疫情出现反复，对于稳增长造成了更大的下行压力；二是俄乌事件导致全球通胀压力加大。这两个意外的冲击，使得国内稳增长和全球防通胀面临了更大的挑战。
那么，是什么因素使丘栋荣对当下市场持乐观态度呢？
丘栋荣认为，接下来，对于基本面的看法可以更加积极和乐观。最重要的原因就是，中国的稳增长的能力和力度，可能会全方位加大。随着这些产业政策落地，对于经济预期的期望回升有非常好的支撑作用。
“当然，我个人对宏观本身的研究并不是那么多，我会更重点从行业和产业角度来评估，为什么很多产业、行业在目前情况下，对于我们来说，可能投资回报是回升的。”丘栋荣表示，市场的波动让权益资产整体的吸引力进一步提升，投资性价比更高。以中证800为代表的市场整体风险溢价水平，已经回到了过去10年均值水平上方0.9倍标准差附近，风险补偿比过去约85%的时间更有吸引力。
在丘栋荣看来，权益资产吸引力的提升，主要有以下三个方面原因：首先是市场的下跌和调整幅度较大；其次，伴随利率水平的下降，权益资产的相对吸引力进一步提高；第三，也是最具争议的一点，即盈利预期的调整是否充分，尤其是最近疫情管控对于经济的影响，这是市场最重要的一个分歧所在。根据中庚基金投资团队的研究和跟踪，随着上市公司年报和一季报的披露，其实市场对盈利预期的调整已经到了一个相对高的程度。
权益资产罕见满足“不可能三角”
值得注意的是，此前严格限制申购的中庚价值领航混合自5月10日起恢复大额申购业务，丘栋荣也在直播中详解了当前选择放开大额申购的原因，“中庚价值领航这个产品的最大的一个特征，对于这个产品我们现在始终是保持高仓位运作，基本上不留现金，因为现金根本就不够用，有太多的股票和资产可以买。”
丘栋荣直言，目前权益类资产和其他资产类别相比，优势非常明显，它甚至可以完美满足其心中的“不可能三角”条件。一是资产的风险是小的，同时资产是很好的，甚至是中国最好的资产；二是价格估值很便宜，同时隐藏回报率高，甚至很多公司有很好的分红和现金流；三是这些公司的股票还有很好的流动性。
“对于这样的机会，我们一定要全力以赴。我们肯定不会留现金，肯定会把所有钱全部换成股票，它的隐含回报率是非常高的，不但隐含回报率高，基本面的风险也很小，流动性同样很好。”丘栋荣称。
可以买什么？
那么，在丘栋荣眼中，目前最看好的投资机会来自哪些细分赛道呢？
丘栋荣表示，第一个是低估值的能源资源类公司，分布在天然气、石油、煤炭，电解铝，基础化工等行业。
“传统的价值型公司里面，最典型的是传统能源资源类公司。这是过去一年我们比较看好、现在仍然还看好的领域。”丘栋荣解释道，一是相关产业的需求持续增长，短期甚至呈现加速状态。增长动力主要反映城市化、工业化、现代化、电气化，全球经济复苏导致下游需求短期加速。二是从供给端来看，过去十几年来，上述相关行业资本开支大幅降低，此前经历供给侧改革，产能大幅收缩，同时受双碳政策影响，即便盈利较多，公司也不愿意投入。三是相对较差的公司已经被淘汰出去，龙头公司拥有较强的竞争壁垒。
丘栋荣表示，虽然近一年能源、资源类公司股价有所上涨，但是估值依然很便宜，这些公司盈利能力强，分红率高，而且只赚钱不花钱。不过，对于新能源行业公司，丘栋荣较为谨慎，他认为新能源行业竞争格局激烈，龙头公司盈利不稳定，资本开支比较大。
第二个被丘栋荣看好的，是以互联网为代表的低估值成长股。
“过去多年，这些互联网公司一直没有进入我们的投资范围，这跟我们之前不喜欢新能源公司的原因是同样的。因为在其蓬勃发展的时代盈利具有不确定性，也不知道谁是幸存者，公司估值一直很贵，很难给其定价。过去一年多来，他们的基本面发生了非常重要的变化。”丘栋荣认为，互联网相关公司股价大幅下跌后，估值处于低位，这是非常好的战略性机会，有可能是长达3年、5年以上的战略性布局的机会。
第三，丘栋荣也较为看好传统成长行业公司，包括计算机、高端制造、汽车零部件等。他认为这些公司需求增长空间大，短期虽然受疫情、原材料上涨影响承受了压力，但这也容易达到供给侧出清的效果，同时下半年还有很多积极变化。“尤其很多是次新股，市场关注度低，跌幅非常大。”
第四，丘栋荣认为传统的价值股，包括银行、地产等也蕴藏较大投资机会。具体而言，区域性小而美的农商行、城商行，资产负债表干净而简单，没有复杂的业务。从房地产行业来看，在稳增长背景下，低风险高周转制造型房地产龙头企业可能会获得新的发展机遇，获得更低的经营风险和更高的盈利能力，“当然，它们估值很便宜，我们认为，这一块也值得关注和期待”。
“第五部分也是我们最看好的部分，是港股。 ”丘栋荣表示，港股有战略性的系统性的机会，它的系统性机会可能会更加的极致，它的系统性和全面性会更加的彻底。
丘栋荣说，2021年年初时看到的是结构性机会，主要包括能源、资源等大盘蓝筹股。从2021年下半年以来，经过大幅下跌，港股中的医药、科技、消费等板块的估值也很便宜了，这些公司也是中国新经济的代表。
“现在的港股的这种性价比是非常高的，我们今年其实是已经把港股比例提高到了比较高的水平，接近于上限，上限是50%的股票比例，这一块我们认为是非常非常好的机会。”丘栋荣称。
（文章来源：澎湃新闻）
文章来源：澎湃新闻
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