腾讯控股(00700.HK)Q1季报让市场有些失望。其股价在19日一度跌超7%，也“带崩”了港股科技互联网板块。
与市场悲观的情绪不同。西南证券传媒首席刘言研究称，如果互联网股现时超跌，则该买点胜率不错。
腾讯业绩不及预期引发市场担忧
刘言直言，目前市场纠结腾讯到底是多少增长，多少利润意义不大。
他指出，互联网监管政策进一步边际恶化的概率很低，下半年商业环境会改善，云服务将成为互联网高增长的核心。
他建议投资人应该去关心以下问题：
首先，国家对于腾讯这样平台态度会怎么发展
互联网公司对国内经济的价值很显然的，腾讯的即时通信功能、阿里、美团的连接零售功能，都很有价值。所以，在当前经济环境大背景下，国家是不会干死这些功能的。他们是以提高社会效率。
但这里有一个基本判断，互联网的生存环境很难回到过去最爽的时候了。
换句话说，就是利润增长不会那么快了，很多领域躺赚不会那么容易了。国家会对行业进行管理，和4月29日会议表达意思是一致。
长期来看互联网整体不会跟在线教育一样，但是也会被严格管理。
但短期而言，他认为，互联网行业的政策进一步边际恶化的概率很低。
所以，结论是，国家政策直接严格到底，目前边际放宽，短期政策边际不恶化概率比较大。
其次，21年和22年经济环境完全不同，导致的基数效应到底会影响到什么程度；
这两年互联网所面临的市场环境截然不同(不包括政策)。
21年上半年广告领域是有教育、是有游戏(完全体)，是经济偏向积极；游戏版号政策发放，内容几乎没被更严格管制；
22年上半年广告领域，教育基本消失，游戏营销被各种控制，大数据营销也在规范化；游戏版号停了大半年，目前只发了一次。
他指出，22上半年商业环境是显著较去年差。所以，他预计下半年的商业环境会比上半年好。
一方面，21年存在的比较爽的状态，下半年基本都不爽了，跟22年类似。也就是说21年下半年和22年下半年所面临的环境，基本相似，没有明显的基数压力。
另一方面，疫情预计下半年总会好一些，社会需求压力，也许就会相对上半年更好。
所以，结论是，下半年情况会好于上半年。
最后，投资者应该关注互联网核心业务在下半年表现
刘言研究认为：云服务由国家意志加持，预计持续高增长，成为互联网公司核心；
游戏版号会回归常态化；广告由于基数和疫情改善；电商同样是疫情改善；社会服务亦由于疫情好转，所以下半年会好一些。
但是社会服务内部结构分化会进一步加剧，短视频电商预计增速还是会领先；
非游戏娱乐方面长视频、音乐短期不会有大的改善，阅读被冲击较少，业绩表现比较稳；
至于，投资业务，投资→获取变现渠道→依靠流量优势变现的商业模式会进一步困难，投资会更倾向于“国家发展”而不是“企业赚钱”。
券商建议关注互联网企业基本面
中信建投认为，互联网行业监管处于后周期，企业将决胜基本面。
他们认为互联网板块监管迎拐点，政策对互联网平台股价影响将显著减弱，常规监管成为新常态。
后流量红利期与监管周期，互联网平台自身盈利能力与规模效应，将成下一阶段的股价核心影响因子。
天风海外对政策研究称，政协会议强化了政策托底预期和常态化监管，互联网板块价值回归，建议关注基本面拐点。
他们认为，中国互联网企业内生发展动能较强，出海、ToB、以及部分ToC场景线上化仍具备较强成长潜力。
短期虽然受外部宏观因素和局部疫情拖累，22H1基本面存在一定压力。
后续随着经济稳增长发力、局部疫情影响减弱、前期政策影响边际趋稳、以及基数调整后，22Q3开始基本面有望回温，22H2以及2023年业绩弹性复苏有望推动估值进一步修复。
（文章来源：财联社）
文章来源：财联社
加载中,请稍侯......