东吴证券：维持金山软件(03888)“买入”评级 游戏业绩弹性逐步释放

东吴证券发布研究报告称，维持金山软件(03888)“买入”评级，Q1业绩基本符合预期。研发投入企稳，研发费用率有望持续改善，上调2022年盈利预测，预计2022-24年EPS为0.40/0.65/1.05元，并看好公司办公软件及服务业务高增长潜力稳步兑现，游戏业务业绩弹性持续释放。

报告中称，公司游戏业务表现亮眼，看好新游上线释放业绩弹性。2022Q1游戏业务实现营收9.82亿元(收入占比52.99%)，增长主要受益于2021Q4上线新游贡献业绩增量。展望2022年，公司剑侠IP有望持续稳健表现，同时新游储备丰富，有望于年内陆续上线贡献业绩增量。《剑侠世界3》自2021年底推出以来表现亮眼，新资料片《万花谷》已于2022年4月上线，iOS游戏畅销榜排名有所提升。

新游方面，端游《剑网3缘起》于2022年4月获得版号，并于2022年5月13日公测，公司预计将于暑期开启大规模推广；休闲对战手游《全民泡泡超人》(已有版号)将于2022年6月上线，截至2022年5月24日全平台预约数超132万；《魔域2》(已有版号)有望于2022Q4上线；此外公司还储备有第三人称射击手游《尘白禁区》(TapTap及BiliBili平台预约数合计超175万，评分分别为9.1/9.0分)、二次元卡牌《阿比斯幻境》等。

该行提到，2022Q1公司办公软件及服务业务实现营收8.71亿元(收入占比47.01%)，同比增12.99%，环比降3.63%，环比减少主要系公司为提升用户体验进行战略收缩，致互联网广告业务收入减少；同比增长主要受益于个人及机构订阅业务持续增长，截至2022Q1，公司主要产品月活跃设备数达5.72亿，同比增15%，环比增5%，持续稳健增长；机构授权业务同比有所下滑主要系去年同期基数较高。长期来看，该行认为随着中国信创产业步入发力期，政策依托下市场空间广阔，公司持续优化解决方案，推进云协作战略，于政企市场的渗透率有望稳步提升。

风险提示：新游延期风险，行业监管趋严，办公业务发展不及预期。

（文章来源：智通财经网）

文章来源：智通财经网