实控人夫妇90亿包揽定增引爆卖方关注 各家券商如何看目标价？

亿纬锂能实控人刘金成、骆锦红夫妇自掏90亿元全包揽定增一事，引发资本圈热议。

数据显示，就亿纬锂能实控人全额认购定增额度一事，目前已有东吴证券、招商证券、中金公司、国盛证券、国信证券5家券商发布研报，各抒己见。其中，东吴证券、招商证券、中金公司均上调对亿纬锂能的盈利预测、目标价格。不同的是，国盛证券维持此前盈利预测，国信证券则下调原有盈利预测。

或在“实控人全额认购展现未来发展信心”的催化下，亿纬锂能股价开始躁动。6月8日，亿纬锂能收盘涨幅近8%，而次日又跌近5.8%。

东吴证券、招商证券、中金公司先后发布相关研报，分别给出了127元/股、117-126元/股、105元/股的目标价格。参照6月8日收盘价96.97元/股，三家券商给出预期上涨幅度分别为30.97%、20.66-29.94%、8.28%。

数据披露了半年内有25家机构对亿纬锂能作出投资评级和盈利预测，其中，华创证券、中信证券分别于4月、5月下调了对亿纬锂能的目标价。颇为罕见的是，今年5月，兴业证券对亿纬锂能给出了“审慎增持”的投资评级。

东吴、招商、中金此次均上调目标价

围绕亿纬锂能实控人斥资90亿元包揽定增一事，东吴证券、招商证券、中金公司于6月8日发布相关研报，认为实控人全额认购彰显公司管理层未来发展信心，均上调了对亿纬锂能的盈利预期和目标价格。

关于亿纬锂能，东吴证券2022年已发布5篇相关研报，均维持“买入”评级。研报显示，除了2次上调对亿纬锂能的目标价，东吴证券此前还曾3次下修对于亿纬锂能的目标价格。

根据研报《大股东90亿全额认购定增，产能扩张加速迎接需求爆发》，基于产能建设加速，东吴证券上修亿纬锂能2022-2024年归母净利润至32/60/90亿元，同比增长11%/88%/50%。考虑2023年盈利明显改善，东吴证券给予公司一定估值溢价，给予2023年40倍PE，对应目标价127元/股。

今年4月，东吴证券发布了2篇关于亿纬锂能的研报，先后对亿纬锂能的盈利预测、目标价格作出下修和上调。

4月28日，东吴证券在研报《2022Q1点评，动力电池加快上量，盈利拐点可期》中，上调亿纬锂能目标价至94元/股。而就在此前2日，考虑到思摩尔业绩下修、锂电原材料价格上涨阶段性影响公司盈利水平，东吴证券下修亿纬锂能目标价至81.4元/股。

在原材料价格上涨影响下，东吴证券在1月26日、3月11日推送的研报中均下调了盈利预测，并分别给出了149.4元/股、116.6元/股的目标价格。

今年以来，中金公司针对亿纬锂能的研报数量同样为5篇，均维持“跑赢行业”评级。值得注意的是，自2020年8月以来，中金公司对亿纬锂能维持“跑赢行业”评级至今。

截至目前，中金公司3次下调对亿纬锂能的目标价，本次为今年第一次上调目标价。

根据6月8日研报《定增助力产能扩张，实控人全额认购彰显公司发展信心》，中金证券维持亿纬锂能2022/2023 年30.42/56.83 亿元盈利预测不变，考虑到板块估值中枢修复，上调公司目标价23.5%至105 元/股，当前股价和目标价对应2023 年30.0 X/35.1 X P/E，有16.9%上行空间。

2021年7月，中金公司对亿纬锂能给出138元/股的目标价，并维持半年，直至1月26日研报发布，下调目标价至120元/股。

截至目前，招商证券分别于2月、5月、6月发布了3篇关于亿纬锂能的研报。目标价上，经5月大幅下调后，招商证券又于6月8日上调价格。

招商证券认为，亿纬锂能当前仍在快速发展阶段，考虑到其资源端贡献的变化和激励费用的影响，上调公司2022-2023年归母净利润分别至29.7、65亿元，维持“强烈推荐”评级，上调目标价117-126元/股。

在2021年年报、今年一季报相继披露后，招商证券于5月4日发布研报《一季报业绩略超预期，动力电池收入高增长》，为亿纬锂能年报业绩符合预期、一季报业绩略超预期。而招商证券此次将投资凭借调整为“强烈推荐-A”评级，并下调目标价85-90元/股。

根据2月6日发布的研报，招商证券对亿纬锂能维持强烈推荐：评级，维持2021年11月10给出的目标价160-175元/股。值得一提的是，同年11月29日，亿纬锂能创下上市以来股价最高点152.9元/股。

国盛维持不变，国信下调盈利预测

今年以来，国盛证券针对亿纬锂能的研报，仅发布2篇，均维持“增持”评级，尚未给出目标价。这2篇相关研报，均由国盛证券电气设备及新能源行业首席分析师王磊撰写。

6月8日晚，王磊撰写的《90亿定增扩产助发展，实控人全额认购彰显信心》发布，预计亿纬锂能2022-2024年分别实现归母净利润32.19/55.92/76.14亿元，同比分别增长10.8%/73.7%/36.2%，对应PE分别为57.2/32.9/24.2倍。

对照国盛证券5月3日相关研报数据，此次国盛证券并未对盈利预测作出调整。

与此同时，王磊给出风险提示，指出亿纬锂存在产能建设进度不及预期、下游需求不及预期、公司客户开拓进度不及预期、上游原材料价格波动等风险。

相对于国盛证券而言，国信证券针对亿纬锂能的研报更少，仅1篇。

6月9日，国信证券发布研报《亿纬锂能产能扩张加速，实控人认购定增彰显信心》，下调盈利预测，维持“买入”评级，也未给出目标价格。

考虑到原材料价格上涨对公司短期盈利产生的影响，国信证券下调原有盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润30.78/57.99/84.91亿元，同比增长6/88/46%，对应EPS分别为1.62/3.05/4.47元，当前股价对应PE为60/32/22倍。

研报中，国信证券同样就下游需求、客户开拓、投产进度、原材料价格等方面提示相关风险。

根据数据，半年内有25家机构对亿纬锂能作出的投资评级和盈利预测，其中8家机构给出了目标价。

除了前述5家券商外，华创证券、中信证券、太平洋证券、瑞银证券给出了目标价。另外，华创证券彭广春团队、中信证券袁建聪团队还下调了对亿纬锂能的目标价。

颇为罕见的是，兴业证券王帅团队在5月给出了“审慎增持”评级。

早在2021年12月底，兴业证券认为亿纬锂能客户开拓速度、扩产速度及规模全面提速，已完成核心材料的供应链布局，各细分业务将在2021-2023年相继放量，坚定看好亿纬未来发展，却同样维持“审慎增持”评级。

实控人90亿元包揽定增

6月7日晚间，亿纬锂能接连发布多份公告。其中，实控人90亿元全额认购额度的定增预案尤为引人关注。

公告显示，亿纬锂能拟向控股股东亿纬控股及实控人刘金成、骆锦红定向增发股票，拟募集资金90亿元，亿纬控股、刘金成、骆锦红分别认购30、20、40亿元。亿纬控股由刘金成、骆锦红分别持股50%，也就意味着，刘金成夫妇包揽了此次定增。

本次定增发行价格为63.11元/股，参照6月8日价报96.97元/股，刘金成夫妇相当拿到了6.5折的价格。虽有折价，但符合规定。

此次募集资金主要用于：建设乘用车20GWh46系列动力储能电池项目、建设荆门16GWh乘用车方形磷酸铁锂动力电池项目以及补充流动资金。

定增公告外，亿纬锂能同时发布的2则项目投建公告同样引人关注：

一是亿纬锂能及子公司亿纬储能拟与武汉东湖新技术开发区管理委员会就在武汉东湖高新区建设亿纬锂能储能总部及储能技术研究院项目相关事宜签订合作协议，该项目总投资约30亿元。

二是亿纬锂能拟与曲靖市政府、曲靖经开区管委会就公司在曲靖经开区管委会区域内投资建设“年产10GWh动力储能电池项目” 相关事宜签订《年产10GWh动力储能电池项目投资协议》，该项目总投资约30亿元，固定资产投资约23亿元。

对此，东吴证券在研报中预计，亿纬锂能产能布局再加码，2022-2023年连续翻番以上增长。此次新增云南曲靖10gwh产能，预计2024年投产。此前已公告荆门153gwh、云南玉溪10gwh、成都50gwh、惠州已建成10gwh软包、与SK合资20gwh、与林洋合资10gwh，合计产能规划近300gwh。

到2022年底，东吴证券指出公司产能可近100gwh，2023年底公司产能有望超过200gwh，且产能均有客户意向订单锁定。另外，东吴证券预计公司2022年出货量26~28gwh，2023年翻番以上至60gwh，2024年超100gwh。

东吴证券还认为二季度电池涨价顺利，叠加碳酸锂自供比例提升，盈利拐点明确。预计二季度电池毛利率有望恢复15%+，软包电池净利率提升至5%+、铁锂盈亏平衡。从长期看，2023年动力电池有望迎来拐点。

研报中，招商证券指出亿纬锂能在客户、产品方面都已达到一定高度，管理上也支撑了小型锂电、动力储能大锂电两大差异化业务的并行发展，到目前成功发展成中等规模企业。招商证券预计未来几年是亿纬锂能动力板块的加速成长期和收获期，其消费电池板块未来有望保持高质量的快速发展。

招商证券还指出亿纬锂能供应链布局将逐步体现效果。2021年，公司与大股东投资大华化工，并以此为锂资源平台，获得兴华锂盐、金海锂业控股权。此前，又与大股东参与华友钴业的镍资源开采与冶炼项目。在供应链特别是资源型供应链方面的布局，亿纬锂能已有一定幅度的贡献，预计下半年到明年贡献力度会更大，这也是公司摆脱资源约束进一步做大规模的有力保障。

值得注意的是，加码动力电池并非只有亿纬锂能一家。5月31日，欣旺达公告称，拟与浙江兰溪政府签署相关协议，建设年产3.1亿只高性能圆柱锂离子电池项目，计划总投入23亿元。

业内认为，各家大手笔扩充的新增产能预计2023年集中释放，届时行业内卷将更加严重。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社