市值一日蒸发300亿 药明康德怎么了？

对众多投资者而言，药明康德年中减持，总有一股熟悉的味道。自2019年-2021年7月底，“药茅”就累计套现超200亿元。2022年以来，这家公司依旧我行我素，不顾监管处罚开始违规减持，股价低位时期减持套现。这背后到底是对公司发展前景没有信心？还是真的有资金需要？

6月13日开盘，CRO板块走低，无锡药明康德新药开发股份有限公司(简称“药明康德”)在开盘后就立刻跳水，消息面上，公司股东发布减持计划，原因为系自身资金需求。

具体来看，药明康德A、H股盘中均一度大跌超过9%，其A股一度触及跌停；公司早盘一直在跌停线徘徊，截至13日收盘，其A股股价为93元/股，大幅下跌9.56%，市值蒸发300亿元，H股报收94.10港元/股，跌幅达到10.72%。

股东减持股价立刻跳水

6月11日，药明康德突然宣布收到股东减持计划告知函，其表示，因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东(以下简称“减持股东”)，计划根据市场情况自本公告之日起15个交易日后的不超过90日期间内，合计减持不超过公司总股本3%的A股股份。

3%的A股股份当中，通过集中竞价方式合计减持不超过公司总股本的1%，通过大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的2%，且大宗交易受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。

按照减持上限，此次减持股份数将达到8868万股，按6月13日A股收盘价计，减持市值将达到82.47亿元；另一方面，员工持股计划当中，190.58万份期权也即将行权套现。

截至公告日，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东合计持有公司A股股份735,895,601股，占公司股份总数的24.8949%。

该公告一经发出，部分股民便开始预测药明康德股价或将迎来下跌，而就目前情况来看，公司股价确实又一次迎来跳水。

公开资料显示，药明康德目前实际控制人控制的股东多达18家主体，与实际控制人签署一致行动协议的股东有3家主体。其实控人包括Ge Li(李革)及Ning Zhao(赵宁)、张朝晖、刘晓钟。而从上述公告内容看，本次减持，主要系公司实际控制人减持。

另外，除了股东的相继减持，药明康德股价波动也让基金经理很受伤。作为CRO龙头企业，素有“药茅”之称，自然备受医药主题基金偏好。数据显示，在2021年药明康德股价还在停留在高位时，医药女神葛兰管理的中欧基金还加仓了药明康德。但在今年一季度，其开始减持公司股份638.85万股，预计减持市值约6.39亿元。

截至今年3月末，葛兰持股仍有5933万股，占药明康德总股本2.01%，占基金资产净值的9.75%。3月末药明康德依然是葛兰的第一大重仓股，中欧医疗健康混合也位列药明康德第八大股东。

实际上，投资者对药明康德股价下跌的担心并不是没道理。2021年7月，药明股价还停留在历史高位171.97元/股，市值一度达到近5000亿元，但自此之后，股价便一路跌跌不休，今年2月最低曾触及81.3元/股，股价不仅腰斩，市值更是蒸发超2000亿元。

违规减持遭处罚

药明康德自上市以来，其股东频繁减持套现的行为就备受投资者和监管部门的关注，但其减持动作依旧我行我素。

今年5月28日，药明康德股东才刚因违规减持被罚2亿元，如今时间才过去半月不到，其股东再一次公布减持计划，的确让中小投资者有点看不懂。到底是对公司发展前景没有信心？还是真的有资金需要，在股吧里引发热议。

据公告内容显示，药明康德公司股东上海瀛翊投资中心(有限合伙)转发的中国证监会《行政处罚决定书》。决定书显示，上海瀛翊未按规定履行信息披露义务，转让股票不符合相关规定，证监会责令上海瀛翊改正，给予警告，并处以2亿元的罚款。

2021年5月10日，上海瀛翊所持药明康德股票禁售期满后，上海瀛翊的执行事务合伙人江苏瑞联投资基金管理有限公司执行董事、总经理陈志杰向工作人员下达了减持药明康德的指令，上海瀛翊于2021年5月14日开始减持药明康德。

截至2021年6月8日，累计减持股份合计1724.97万股，占总股本的0.6962%(截至2021年6月10日总股本为基础计算)，减持价格为143.49-176.88元/股，彼时，其减持总金额已经达到了28.94亿元。

《国际金融报》记者此前粗略统计显示，自2019年以来，截至2021年7月底，药明康德股东已经累计减持套现230亿元。几乎每到上半年，这家公司股东就疯狂套现，也难怪机构会砸盘抛售。

数据宝6月13日统计数据显示，机构资金大幅流出药明康德，截至13日早盘收盘，CRO板块7股出现机构资金净流出近6亿元，仅药明康德1家公司的净流出额就超过了5亿，凯莱英净流出额超过7000万元，九洲药业、泰格医药净流出超过500万元。

行业估值过高引发担忧

药明康德以新药研发为首任，向全球制药公司和生物制药公司提供一系列全方位的外包增值服务。于2007年8月9日在美国纽约交易所上市，公司地址位于上海浦东外高桥。

今年3月，上海因疫情部分地区实行封闭管理，药明康德位于浦东外高桥也不例外，3月至今已两个月有余，市场对于药明康德的业绩不免也流露出担心。

为稳定市场担忧情绪，公司发布公告称，公司在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常。同时，预计2022年第二季度收入仍将实现此前公告的63%-65%的增长，并且继续对2022年全年实现收入增长65%-70%的目标充满信心。药明康德2021年报显示，其全资子公司上海药明康德新药开发有限公司营收45.3亿元，净利润14.2亿元，该子公司对药明康德的贡献达20%左右。

该消息一经发布，公司股价迎来上涨，但与此同时，公司也表示，上述提及的2022年第二季度及2022年全年经营业绩展望以公司目前在手订单情况为基础预测，不代表公司管理层对上述所指经营业绩的盈利预测，不构成公司对投资者的实质承诺。

针对本次减持，药明康德重点指出，大宗交易受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。而且，减持发生不早于半年报发布。

如今再一次发布减持计划，刚刚稳定的市场信心似乎又变得七零八落。

药明康德目前作为CRO行业的龙头企业之一，其实过快上涨的股价此前已经有投资者对公司估值泡沫表示担忧，尤其在2021年7月，公司滚动市盈率(TTM)已经达到120左右。

另外，就药明康德目前营收构成来看，其国外营收占比达到了75%，其中，美国市场收入占比超过50%。由此来看，除了国内政策风险之外，公司还将面临国外政策影响的风险。

去年12月，一则未被证实的消息让CRO赛道企业集体遭受重挫，即美国商务部可能制裁中国生物科技类企业。消息还未经核实，药明康德A股市值已单日蒸发超400亿元。

除了二级市场的影响，药明康德自身也面临不小的压力。数据显示，国内药企研发岗位的入职年薪约为发达国家的四分之一。因此，相比跨国CRO而言，药明康德等中国本土CRO公司成本优势突出。

但需要注意的是，随着国内用工成本的不断上升，药明康德的日子也并不好过。数据显示，2021年药明康德营业成本同比增幅为42.32%，明显超出公司营收增幅(38.50%)。这其中，直接人工成本达到64.14亿元，同比增长44.77%。

同时，据2021年年报数据显示，由于受到美元对人民币较去年同期大幅贬值、以及大宗材料涨价导致的原材料价格上涨和去年国内疫情期的社保费用免征的影响，公司毛利率也降至36.25%，相比2017年已经跌去4.56个百分点。

在人力成本的上升以及相关政策风险，药明康德也将面临更多的经营不确定因素。

有投资者分析，CRO行业本身的估值过高也是其市场情绪不稳定的重要原因之一，从之前的几次消息政策引发的股价跳水中就可见一斑。加上股东的不断减持，更是让市场疑虑重重，未来是否能捅破资本泡沫，进行资源整合与行业集中度的进一步提高，或许还需要在创新上不断发力。

（文章来源：国际金融报）

文章来源：国际金融报