市场进入疫后修复阶段以来，需求端的恢复叠加“稳增长、促消费”的政策接连落地，带来汽车产业链为首的赛道股强势迎来反弹，而五年一遇的汽车购置税优惠政策，更是将相关赛道行情全线推向火热，板块情绪的顶点，在新能车一体化龙头比亚迪市值破万亿时到来。
“迪王”加冕成功后，斥巨资回购等好消息不断，头部券商中信证券也趁热打铁，更新了对比亚迪的分部估值，将比亚迪的市值空间喊上了1.4万亿。一同起飞的还有汽车产业链上下游的各个环节，从上游零部件至下游汽车服务赛道，6月普涨。
不巧，6月14日盘中，比亚迪股价一度向下调整超6%，又堪堪在尾盘收回万亿市值的“阵地”。而汽车板块今日却仍然强势，长安汽车、北汽蓝谷等纷纷涨停，成为近期难得的具有持续性的方向。
汽车新晋万亿“龙头”盘整、而板块整体气势如虹，这引发了市场对于赛道股景气度的新一轮讨论。
赛道股的“春天”又回来了？
六月以来，汽车板块、“煤飞色舞”行情重现，赛道股市场表现好于消费与稳增长相关板块。
赛道股的反弹并非偶然。2022年以来，地缘冲突频发、通胀愈演愈烈，消费去年市场表现较好的成长赛道纷纷向下大幅调整，一季度市场交易风格呈现了偏低的风险偏好，布局银行、地产、煤炭等的资金取得超额收益的比率较高。低估值资产热度居高不下。
二季度伊始，市场观点不约而同认为，机会仍然在于“低估值”。而在二季度市场基本面轮番见底、赛道股继续充分回调后，部分的成长性赛道股估值也回到了较为合理的区间。因而在疫情带来的影响逐渐淡化后，前期超跌的赛道股迎来了阶段反弹。
招商证券策略团队总结了本轮赛道反弹特点、原因与后续的两个配置思路。其认为，本轮赛道反弹有以下四个特点：1、反弹幅度：新能源>军工>半导体>信息科技>消费医药。2、从个股角度，本轮反弹中，不同市值与估值特征的赛道股市场表现分化不明显。3、前期跌幅大的赛道股本轮反弹力度也更大。4、反弹顺序大致是最高景气>政策推动>相对低位。
其认为，本轮反弹的原因主要是复工复产、市场风险偏好修复带来的股市流动性改善与景气预期改善，而热门赛道由于高景气、政策支持与北向加仓而涨幅较高。
前述汽车产业链，尤其新能源汽车，即是受益于疫后修复、居民购车需求的自然回补以及政策的边际刺激的典型。
同时，招商证券策略团队表示，大涨之后，近期市场开始存在分歧与顾虑。布局赛道后续可以考虑两个方向：1、半年报可能表现较好的，如风光储、新型电力系统、锂电、航空产业链，以及VR、工业软件、部分半导体材料。2、困境反转、疫情修复方向，典型的如医美、医疗服务、信创、电动智能车等。
换言之，机构看好的，是真正具备高成长潜力的、业绩具有可持续性的赛道股。
价值投资，会取代赛道投资成为新的主线吗？
观察6月以来北向资金的动向，会发现北向资金6月加仓消费板块的趋势也十分明显。
图：北向资金6月以来净买入行业板块(申万二级)
同时，“稳增长”主线相关的大金融板块6月14日获主力资金增持居前，走出一波稳健行情。
不乏机构认为消费和稳增长行情将取代消费投资。
光大证券预计，下半年价值与消费行情将有突出表现。其给出的理由是，拉长时间来看，年初以来，市场在波动中体现出了比较明显的BETA行情，除了能源相关板块之外，防御性的板块整体有更好的表现。且整体来看，与稳增长相关的各个板块估值普遍都不高。当疫后修复的行情过去，展望下半年，在盈利下行的背景之下，预计价值将跑赢成长，消费将跑赢制造。
西部证券的观点类似，其认为从投资风格来看，未来投资将逐步转向PB-ROE，价值投资将取代赛道投资重新成为主线。自上而下来看，在下半年整体宏观时钟转向信用回落，利率上行的类滞涨环境下，消费风格有望取得更好的相对收益。结合自下而上行业的估值水平和盈利预期的比较框架，必需消费品和线下经济复苏相关行业投资价值更为突出。
也有机构给出的市场风格展望同时兼顾了成长与价值风格。如华泰证券认为：目前应把握二季度之后重大边际变化和已有逻辑的交易程度。美债贴现率压力见顶、产业链利润分配压力见顶、当前产业周期/通胀结构/地产宽松的股价隐含预期程度不高，由此，配置风格上中游制造为首选，必需消费次优。中游制造细分品种中可考虑机械、电子、汽车、电新、军工。
（文章来源：财联社）
文章来源：财联社
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