每经热评：业绩变脸被判赔5000万 延安必康成典型判例有多重意义

业绩预告称2021年归母净利润9.5亿元至10亿元，时隔半年，却修正为亏损7.8亿元至8.8亿元，延安必康“业绩变脸”引发了众多投资者不满和监管的迅速关注。

今年5月，延安必康收到了陕西证监局的《行政监管措施决定书》。陕西证监局认为，延安必康的修正公告与此前披露的业绩预告相比，存在重大差异且盈亏性质发生变化。此前披露的业绩预告相关信息不准确，且业绩修正严重滞后，违反了《上市公司信息披露管理办法》。随后，投资者对延安必康这种“忽悠式”信披发起了诉讼。今年5月以来，延安必康公告中已披露的投资者诉讼共13项，均源于公司的“虚假陈述”，根据各诉讼的一审判决结果，延安必康将向数百名投资者赔偿近5000万元。而截至目前，公司仍未披露2021年年度报告及2022年第一季度报告。

延安必康的案例具有重大意义，我国资本市场投资者诉讼正在逐步落到实处。笔者认为，这一典型判例将至少在三个方面带来积极意义：第一，震慑了信息披露的“虚假陈述”行为，使得上市公司的虚假陈述得不偿失；第二，从规范市场治理的角度看，有利于资本市场长远健康发展；第三，向投资者监督上市公司迈出了关键一步。

首先，投资者诉讼提高了上市公司披露虚假信息的成本。除了行政处罚之外，投资者的索赔大幅提高了虚假披露的违法违规成本。目前，从已经披露的一审结果看，延安必康赔偿额近5000万元，显然不是一笔小数目。大额的投资者赔偿，使得虚假披露得不偿失，从经济动力上可减少虚假披露行为。

其次，规范的信披是资本市场长远健康发展的基础。资本市场的投资者依据上市公司所披露的信息进行投资决策，进而通过一种类似于用钱投票的方式不断地筛选出好公司，投资者给予这些好公司充分的资金支持，由此也就推动了经济增长。这是资本市场长久健康发展的根本逻辑，而投资者之所以能够筛选出好公司，前提就是信披准确。因此，树立典型的投资者索赔案例，有利于信披规范，更有利于资本市场长远健康发展。

最后，投资者索赔是迈向投资者监督的重要一步。目前，我国资本市场中的上市公司监督主要靠监管机构，投资者对上市公司的监督并不多。相比较而言，投资者监督存在一定的优势，那就是投资者数量众多，作为利益相关方的投资者对上市公司监督的动力更强。因此，投资者监督是市场一股重要监督力量，有利于资本市场的健康发展。

笔者建议，建设投资者监督机制，需要从两方面入手，一方面是要降低诉讼的难度，另外一方面是引入惩罚性条款，虚假信息披露者的赔偿金额应当高于投资者的实际损失，也即相当于奖励投资者对上市公司的虚假信息披露行为进行监督。

延安必康为“忽悠式”信披将付出惨痛的代价，这个典型案例具有多方面

的意义。我国的资本市场也将伴随着制度不断完善而发挥更好的作用，不断优化资本配置并促进经济向高质量发展转变。

（文章来源：每日经济新闻）

文章来源：每日经济新闻