李宁宁：“618”来袭 下半年消费股投资机会在哪？

6月份以后，随着疫情扰动逐渐褪去，线下消费场景慢慢恢复，加上传统消费旺季到来，消费股开始企稳回升，其中食品饮料表现相对出色，据同花顺iFinD，截至6月13日，近20个交易日累计上涨4.74%，在申万31个一级行业中排名第19.眼看半年将尽，下半年消费股投资机会在哪里？

现在各级政府出台的促消费政策，大额的补贴主要集中在汽车、家电等板块，比如大家听到比较多的汽车减征600亿购置税；4月开始北京发的3亿绿色节能消费；深圳5月出的15%折扣的主要针对消费电子的券等。

其实今年3月疫情扰动以来已经有将近30个省份发放过消费券，部分区域的刺激涉及到餐饮、商超百货等消费场景，发放消费券短期会有拉动效果。据媒体报道，首批浙江绍兴消费券分4轮全部投放完毕，使用范围均为绍兴本地的购物中心、大型商超、到家外卖、连锁便利、生鲜超市、美容美发等，共核销金额3.44亿元，拉动消费约11.69亿元。但整体看，应用到日常吃喝的消费券占比小，刺激力度不是很足。

最近这波反弹行情中，涨幅比较多的主要是汽车，电新等板块，多则有板块有30%+的涨幅，个股不少涨幅达到40-50%，食品饮料整体反弹7.6%左右，在申万31个一级行业里面排第26位，其中白酒子板块的涨幅也就是12%左右，跟20年领涨大盘的时候比，落差很大(数据来源：WIND，统计区间20220427-20220610)；白酒板块今年之所以表现平平，从基本面上看，主要反映了疫情对白酒动销的拖累，以及部分成长性白酒高增长两三年后料将降速的预期，且从估值上看，白酒也不具备向上提升的空间。但白酒后续投资机会还是有的，且确定性强。短期市场对疫情的担忧已经慢慢修复，预计二季度白酒整体动销大概下滑20-30%。但二季度一直是白酒的动销淡季，占全年比重大概20%，所以实际主要发生在二季度的疫情，算到全年大概影响5%左右的销售，整体影响不算大。且高端白酒，尤其是顶级白酒，基本不受疫情影响。目前上海北京等地的疫情逐渐清零，消费场景逐渐恢复，渠道信心也在恢复中，后面各家酒企有望把疫情耽误的进度给补上。所以从基本面看，今年大部分重点酒企的经营不用过度担心；中长期看，高端白酒量价齐升，次高端区域酒企全国化、全价位段布局都在进行中。多家公司都制定了十四五的增长目标，白酒的确定性在全行业都是排前列的。但白酒能否重现2020年的辉煌，现在还比较难说。毕竟2020年白酒能有如此强劲的表现，是大盘、白酒行业、个股多个因素共振的结果。当年大盘整体很强，疫情后白酒快速恢复，茅台批价从跌破2000涨到接近3000，十四五规划的预期，几个次高端白酒快速铺市场释放业绩等等因素，都在刺激着板块走强。总体来说，白酒是个得天独厚的赛道，基本面不会发生特别大的变化，如果再出现2020年那种突发事件导致的下跌，还是有希望再来一轮大的板块性行情的。

食品饮料板块的中长期逻辑一般不会发生大的变化，好股票去年估值比较高，今年在大盘持续调整，加上疫情再次冲击的背景下，很多股票腰斩，下半年主要是在疫情后修复的板块里面找机会：

首先是白酒，下半年经销商有望回补Q2落下的进度，业绩确定性强；其次是餐饮供应链，速冻，复合调味品等2B为主的企业。因为疫情对餐饮公司的伤害显而易见，6月后这些公司有望慢慢爬坡，现在市场对疫情后消费力的恢复其实不算很有信心，一些优质的公司，恢复快弹性就大一点儿，恢复慢只是涨得慢一些，整体向下的风险很小。再次，本身有成长性的赛道，比如冷冻烘焙，低度酒，功能性饮料等，也可以重点关注。

医美也是“长坡厚雪”的赛道，目前每年做医美项目的人群是一两千万量级，渗透率还不足5%，千亿市场，双位数增长，而且这样有成长红利的赛道是由少数玩家分享。因为医美行业门槛高，拿一个三类医疗器械证，从研发开始需要几年的时间和大量的投入。如果能看到一些公司已经在这个行业里站稳脚跟，最好再有一些差异化竞争的产品，以及未来几年的产品线储备，那这些公司的投资机会就会比较大。

短期看，医美板块确实受到大盘调整和疫情影响的拖累，但考虑到医美行业的成长属性和龙头的壁垒，如果下半年大盘稳定，医美板块有望迎来超额收益。

食品饮料板块的中长期逻辑一般不会发生大的变化，很多细分赛道是存量市场里面的结构化逻辑。当然，疫情确实会改变消费者的一些消费习惯，比如疫情让一些没吃过预制菜的人了解了预制菜的便利性，后面这个赛道的C端的成长可能提速；疫情还会改变商家的业务模式，使得餐饮企业从堂食到外卖，从线下门店到线上直播带货，疫情后可能也是多种业态并存的形式。这些整体都不算是根本性的变化，需要后续继续跟踪。

（文章来源：中新经纬）

文章来源：中新经纬