上市即将满10周年的和邦生物(603077.SH)，步入超级扩张周期。
“总投资125亿元的50万吨/年双甘膦生产线，项目备案已经拿到，目前正在落实相关审批手续，预计明年初开工，设期为两年。”和邦生物相关人士6月17日告诉21世纪经济报道记者。
和邦生物上述项目于今年4月19日披露，但当时的公告未给出具体开工时间。
和邦生物另一个重大项目是，2021年10月19日公告与海南仁爱等合资设立阜兴科技，由后者投资30亿元跨界建设10GW超高效单晶太阳能硅片项目，和邦生物控股子公司武骏光能持股58.33%。
由此，和邦生物预计2022年建设资本性支出约20亿元，2023年至2025年期间项目投资支出150 亿元。
业绩增长迎来史诗级风口
和邦生物安排如此大规模的项目投资，与2021年开始突然爆发的盈利能力有关。
“公司的主要产品一直处于满产状态。”前述和邦生物相关人士向21世纪经济报道记者表示。
2021年，和邦生物净利润同比增长7284.28%，从2020年的4094.25万元暴增至30.23亿元；2022年一季度，净利润同比增长323.44%达到10.43亿元。
“碳酸钠、氯化铵、双甘膦、草甘膦的行情比较好，价格都维持在高位，其中氯化铵价格在今年已经创历史新高，现在每吨1700元左右。”上述和邦生物相关人士说。
根据和邦生物披露的历史数据，在2020年，氯化铵的均价为520.99元/吨，2021年同比增长61.49%达到841.34元/吨，2022年一季度均价为1113.74元/吨，这表明其目前的价格相比一季度又有大幅飙升。
其实，在2021年，和邦生物主营产品中价格涨幅最大的是草甘膦原粉，同比上涨了96.11%，而双甘膦和碳酸钠的同比涨幅分别为89.26%与46.85%。
价格飙涨迅速抬高了和邦生物2021年的盈利能力，如双甘膦毛利率从2020年的7.05%增加34.61个百分点至41.67%，草甘膦从-0.16%增加37.99个百分点至37.83%，氯化铵从-9.04%增加38.45个百分点至29.42%。
而2021年综合毛利率较2020年增加23.14个百分点达41.93%的和邦生物，2022年一季度又提高到47.61%。
对于产品涨价带来的业绩暴增，和邦生物公告称，系受益于环保要求提升以及疫情导致的落后产能进一步出清、产能扩张受到限制，叠加下游需求增长，从而带动销售价格上涨，使公司能获得合理的运营利润。
可是，和邦生物获取前所未有的所谓“合理的运营利润”的产品，历史上价格的大起大落并非罕见。
“碳酸钠、氯化铵、双甘膦、草甘膦的收入在公司的占比为85%以上，业务具有周期性。”上述和邦生物相关人士称。
但在产业强周期的节点，和邦生物决定斥资125亿元投建50万吨/年双甘膦生产线，打造全球最大双甘膦生产基地。
“目前我们已经有20万吨双甘膦和5.8万吨草甘膦产能，是全球最大的双甘膦供应商。”上述和邦生物相关人士表示，“双甘膦是草甘膦的中间体，两者折合比例是1.5∶1.”
而据公告，和邦生物2021年末拥有双甘膦产能15万吨/年、草甘膦产能5万吨/年。
公开资料显示，当前全球草甘膦产能约114.3万吨，其中国内年产能77.3万吨，海外37万吨。
和邦生物认为，在疫情反复、极端天气、地缘政治关系动荡的背景下，粮食安全被各国纳入重点关注问题，作为全球市场份额最大除草剂的草甘膦需求强劲。
和邦生物给出的另一个理由是，国内转基因政策相继落地，未来随着国内转基因作物的推广将带来新增草甘膦需求。
“50万吨/年双甘膦生产线需要融资，具体以什么方式到时再披露。”上述和邦生物相关人士指出。
分拆上市融资助力超级扩张
和邦生物之前也算是再融资大户。
2012年7月上市的和邦生物，IPO募资总额为17.5亿元，之后在2014年至2016年连续3年实施定增再融资，合计获得61.41亿元再融资(包括定增购买资产)，总募资达到78.91亿元。
但上市以来年年都盈利的和邦生物，迄今的分红派现总额仅为6.52亿元。
即使是2021年盈利高达30.23亿元，和邦生物给出的现金分红金额仅为1.31亿元，折合每10股派发现金红利0.15元。
和邦生物表示，此举综合考虑了公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等多方面因素，并且去年回购公司股份支付1.8亿元视同现金分红。
种种迹象显示，分红抠门的和邦生物，依靠资本市场做大意图明显。
上市之初，和邦生物主营为联碱(碳酸钠+氯化铵)，之后运用再融资等资本市场工具进入农药(双甘膦+草甘膦)、蛋氨酸、玻璃、磷矿等领域。
其中，蛋氨酸是和邦生物2015年定增募投项目，原计划于2019年四季度投产，但延至2021年11月才实现投产，并于当年年底从在建工程转固27亿元。
“蛋氨酸目前占公司营收比例不大，还在进行技改和产能利用率提升工作。”前述和邦生物相关人士对21世纪经济报道记者说。
据了解，和邦生物蛋氨酸项目2022年一季度营收12117.46万元，实现利润总额1589.76万元。但根据早前的定增方案，该项目投产后预计可实现年销售收入11.59亿元，年税后净利润2.54亿元。
而和邦生物2013年收购的武骏玻璃，变身武骏光能后，目前正在筹划分拆至上交所主板上市，其公告声称的目的之一就是“拓宽融资渠道”。
“武骏光能打算拿今年年末的财务数据申报上市，就是申报上市时间是明年。”上述和邦生物相关人士透露。
目前，和邦生物接持有武骏光能 88.38%股份，后者主营为优质玻璃、光伏材料和制品，2021年净利润49244.36万元。武骏光能目前正在实施投资30亿元的10GW超高效单晶太阳能硅片项目。
和邦生物另一个拓展的业务磷矿，早在2012年11月就公告将投建15.27亿元的磷矿采选工程项目，工期预计28个月。
但兜兜转转，这个名为马边烟峰磷矿100万吨/年采矿的项目在2022年3月15日才正式开工。
“这个磷矿今年会有一部分收入，但占比肯定不大。”上述和邦生物相关人士称，“磷矿的下游加工我们探讨过很多项目，但目前没有磷矿加工业务，磷矿石开采出来就直接销售。”
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
加载中,请稍侯......