八大券商主题策略：“麒麟”出世再引行业风口！重视电池技术创新 旺季行情来了？

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

中金公司：从“麒麟电池”看动力电池结构演化趋势

麒麟电池发布，电池包性能再升级。麒麟电池为宁德时代第三代CTP电池包，相比前两代CTP技术，麒麟电池完全取消模组形态设计，并通过冷却结构上的优化，使得麒麟电池安全性、电池寿命、快充性能以及比能量密度进一步提升。

电池结构创新层出不穷，无模组化、集成化成趋势。随着电池材料技术迭代趋缓，叠加当前原材料涨价背景，电池结构创新或将成为车企和电池厂进一步提升性能和降低成本的重要抓手。在电芯层面，比亚迪推出刀片电池提升空间利用率，特斯拉则推出4680 大圆柱电池推动电池能量密度提升。系统层面，宁德时代先后推出三代CTP技术，比亚迪与特斯拉则推出CTC/CTB电池车身一体化技术，零跑、上汽等整车厂也推出MTC/CTP等技术创新，我们认为无模组化发展或将成为趋势。

我们认为，上一轮电池技术周期主要由电池材料创新引领，以高镍三元为代表；而在当前时点，我们认为材料层级的创新迭代趋缓，结构层面创新加速，从电芯层面4680、刀片等新结构，到系统层面CTP、CTC技术，将成为本轮电池技术周期的主线。

投资建议来看，电池结构持续向无模组化发展，带来具备技术领先优势电池企业及相关零部件与材料厂商的投资机会。我们推荐优质二线电池企业亿纬锂能、欣旺达(与科技组联合覆盖)，建议关注优质液冷板供应商科创新源(未覆盖)以及隔热材料相关企业。

东亚前海证券：铝热传输材料景气高企 “麒麟”出世再引行业风口

2022年6月23日，宁德时代发布第三代CTP——麒麟电池。麒麟电池首创电芯大面冷却技术，将水冷功能置于电芯之间，使换热面积扩大四倍。全新电池技术或将带动铝热传输材料行业迅速发展。

根据高工产业研究院预测，2025 年全球新能源汽车销量或达2231.5万辆，则对应铝热材料需求量为50.2 万吨，年复合增长率高达37%。此外，储能领域热失控问题正加紧攻克，远期看全球新能源车以及储能两方面对铝热传输材料的需求量或达200 万吨。

麒麟电池引爆水冷行业风口，铝热材料风头更劲。宁德时代发布“CTP3.0 麒麟电池”，麒麟电池是在两块电芯之间加入水冷功能，使电芯控温时间缩短至原来的一半。在极端情况时，电芯可实现急速降温，阻隔电芯间的异常热量传导，为高能量密度的材料升级打下基础。水冷板是水冷功能的关键组件，铝热传输材料是水冷板的重要原料，麒麟电池或将催化铝热传输材料行业需求。

供给端短期难以放量，现有厂商充分受益。铝热材料具有高资金壁垒、高技术壁垒、高客户认证壁垒，短期难有新进入者入局。从生产工艺看，铝热材料的生产需经历合金熔铸、热轧、冷轧、钎焊、精整、分切等流程，项目建设周期长，且下游客户认证周期长，铝热材料供给端短期内难有大量有效释放。从竞争格局来看，全球范围内，格朗吉斯、华峰铝业和银邦股份是主要供应商，铝热传输材料竞争格局良好。此外，铝热传输产品高度定制化，对企业精细化管理要求高，当前的主要厂商已与客户深度绑定，新进入企业难以轻易打破供应链壁垒。伴随行业景气度持续提升，行业内现有企业或将充分受益。投资建议来看，新能源汽车、储能需求持续增长，铝热传输材料行业长期景气。相关标的包括：银邦股份、华峰铝业等。

国泰君安证券：旺季行情开启 重视电池技术创新

全球锂电池市场主要集中在中日韩三国，中国市场凭借完善的中上游产业链布局、出色的制造和成本控制能力占据半壁江山。

展望2022年下半年行业趋势，对于电池环节：资源-电池一体化布局优势明显，下半年盈利有望迎来反转比亚迪及比亚迪产业链：比亚迪整车销量爆发性强，叠加电池外供其电池产业链有望充分受益重视电池结构和材料创新：CTX的结构创新、钠离子电池的产业化应用、46800圆柱电池的推广、中镍高电压三元材料的崛起。

投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪、德新交运、中科电气、和胜股份、贝特瑞、振华新材、厦钨新能、鼎胜新材等标的，受益标的：欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源、天奈科技、祥鑫科技等标的。

长江证券：“麒麟”初露 宁德时代都做了哪些创新？

宁德时代“麒麟电池”主要的创新在于电池散热方案设计，以及与之匹配的高性能电芯应用。宁德时代选择在方形电池大面积侧夹上水冷板，实现水冷、隔热、缓冲功能三合一，进而实现：1)散热方案空间优化，提升成组效率；2)冷却效果提升，4C 快充加速应用；3)缓冲方形电池膨胀，提高循环寿命等方面的优势。关于“麒麟电池”，我们认为值得关注的方向，一是麒麟电池将进一步提升方形电池的成组效率，进而达到更高的能量密度；二是热管理方案的优化，水冷板的重要程度提升；三是加速4C 超级快充成为2023 年的技术迭代方向；四是对于结构件环节也会带来相应调整。相关产业变化可以积极关注。

广发证券：电池片环节的盈利将改善！资本开支有望上行 设备厂商将获益

近期电池片环节提价明显，盈利有望改善，资本开支将上行。根据PVinfolink 公众号6 月22 日的推送，单晶PERC 电池均出现了不同程度的上涨，与上周相比，210mm/22.8%+的单晶PERC 国内报价环比上涨0.9%、海外报价环比上涨2.1%，182mm/22.8%+的单晶PERC国内报价环比上涨0.4%、海外报价环比上涨0.8%，166mm/22.8%+的单晶PERC 国内报价环比上涨0.9%、海外报价环比上涨0.8%，电池片环节的盈利将改善，资本开支有望上行，设备厂商将获益。

西南证券：各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势！细分板块顺序为硅料>电池>硅片>组件

5 月电池组件出口43 亿美元，环比增长21.9%，月度出口额创历史新高。通威全线上调电池价格，182电池均价上涨1分/W，单瓦利润4-5分，处于高位水平。继续坚定看好6月光伏板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1)海内外需求仍然旺盛，开工率并未下降。2)一季报表现优异，二季度将延续。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha 的公司。

招商证券：电芯结构件盈利有望修复 电池结构变化可能带来增量

电动车电池结构件主要分为电芯结构件与电池包结构件两部分。其中电芯结构件的隐形壁垒较高，目前格局比较稳定，头部玩家在制造能力与综合成本、市场份额与产能利用率等方面占据优势；主流企业随着规模效应体现、生产效率继续提升，加上铝等材料价格下行，盈利能力将迎来修复。近几年，电池等环节的工艺变化与迭代加快，但大圆柱、CTP/CTC 等新结与工艺的应用，对电芯结构件环节影响较小；而在此过程中，电池包的托盘等环节可能会承载更多电池系统部件的集成，价值量有望迎来显著增长。

电芯结构件行业格局稳定。电芯结构件行业的入门要素在于企业对模具生产的理解，大部份头部结构件厂商基本都有长期的模具开发积累。同时，结构件行业固定资产周转率偏低，成本中制造费用占比较高，约20-30%，因此企业生产工艺、制造管理、自动化等领域的know-how 差异，对综合成本的影响相对较大一些，目前头部企业如科达利、震裕科技的制造成本优势相对明显，因此也占据着主要份额。

结构件盈利能力正在修复。行业头部厂商均处于产能快速扩张期，随着跟下游大客户的深入绑定，结构件产品也在更标准化，叠加自动化产线的应用，结构件产商的生产效率、良率、原料利用率等都在逐步提升，报表层面先体现为人均产值上的提升，然后是影响利润率水平。结构件环节受铝材等价格影响较大，定价模式近几年从年度定价转变为季度定价，近几个月铝价持续下行，预计结构件行业的盈利水平会开始有相应的修复。

工艺演变对电芯结构件影响小，对成组环节的结构件影响较大。大圆柱电池产业化在加快，大圆柱对结构件市场规模直接影响有限，但要求更高，可能进一步拉开头部企业与其他企业的差距。传统电池系统演进到CTP/CTC，核心在于电芯、模组、pack、车身之间集成化程度的演变。在这一过程中，电芯结构件受到的直接影响也相对有限，不过模组/pack 环节变化比较大，该环节更加简约高效。目前大部份整车厂、电池厂已经展开相应布局，除特斯拉希望一步完成CTC 之外，其他大部份厂商选择了CTP/CTB 的过渡路线。

CTP电池托盘结构件价值量提升明显。在CTP 方案下，由于集成度的提高，CTP 电池托盘制造需要同时使用焊接和铆接工艺，工艺难度和工序也随之增加。此外由于原本由pack 承担的功能与电池包集成，如冷却系统、防护钢板等，使得CTP 电池托盘单位价值量从1800 元/套提升至3000-4000 元/套，考虑到CTP 方案的再进步，和在高端车型中的应用，单车价值量可能更高。预计2025 年CTP 电池托盘市场空间将超过250 亿元。投资建议来看，推荐或关注震裕科技(机械联合)、科达利(汽车)、和胜股份(有色)、先惠技术(机械)、斯莱克(机械)。

浙商证券：看好锂电池进入新一轮深度竞争 锂电设备迎来发展新机遇

麒麟电池采用宁德时代第三代CTP 技术，1)在相同的电化学体系、电池包尺寸下，三元高镍版麒麟电池的能量密度比4680 大圆柱电池高出13%；2)为避免热失控的出现，水冷钣要求提高；3)麒麟电池容量较4680 方案更大。看好锂电池进入新一轮深度竞争，相关技术工艺加速迭代进化，锂电设备迎来发展新机遇。CTP3.0 电池将带动模组/PACK 结构件较大的变化，水冷板、端板、托盘等要求提升。

锂电设备重点推荐三条投资主线：1)宁德时代产业链。宁德时代率先于2020 年启动扩产，相关设备公司充分受益。重点推荐先导智能、先惠技术、联赢激光，根据补充公告，先导智能有望取得宁德时代核心电芯生产设备50%的份额。此外，关注震裕科技、斯莱克、赢合科技等。

2)海外龙头锂电池产业链。未来几年海外锂电池增速高于国内增速，具有出海能力的锂电设备龙头受益。重点推荐先导智能(配套大众、Northvolt)，持续推荐杭可科技，公司在LG 等日韩系动力电池龙头份额达50%以上。

3)看好新技术、新领域应用。大圆柱锂电设备、叠片机、换电设备等有望成为新趋势，相关设备公司受益。重点推荐联赢激光(受益极耳焊接数量增加)；先导智能(叠片机)、海目星(叠片机、光伏设备)、利元亨(叠片机)等；看好威唐工业(大圆柱揉平机)、斯莱克(大圆柱电池壳)、博众精工(换电设备)、瀚川智能(换电设备)、科瑞技术(叠片机)等。

（文章来源：东方财富研究中心）

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