八大券商主题策略:从颠覆性技术视角看HJT电池商业化!经济性拐点临近?

财经
2022
06/27
14:36
亚设网
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八大券商主题策略:从颠覆性技术视角看HJT电池商业化!经济性拐点临近?


八大券商主题策略:从颠覆性技术视角看HJT电池商业化!经济性拐点临近?


八大券商主题策略:从颠覆性技术视角看HJT电池商业化!经济性拐点临近?

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八大券商主题策略:从颠覆性技术视角看HJT电池商业化!经济性拐点临近?

安信证券:从颠覆性技术视角看HJT电池商业化

HJT 电池技术具有未来在众多电池片技术中脱颖而出的“杀手锏”。(1)性能方面:①相较其他电池片技术路线具有更高的光电转换效率,拉低平准化度电成本(LCOE),使得未来HJT 组件在光伏发电系统中接受度更高;②作为平台级技术,与下一代钙钛矿电池技术融合形成叠层电池更加顺畅,突破晶体硅太阳电池范畴。(2)降本方面:①HJT电池更加支持硅片薄片化发展趋势,未来有望大幅降低电池片第一大成本硅片成本,直击电池片行业痛点;②“银包铜”技术产业化及设备降本也能在一定程度上降低HJT 电池片单瓦生产成本。HJT 电池未来有望成为极具性价比的电池片技术。

投资建议来看,设备环节是光伏全产业链较好投资赛道,设备领先于电池片产品成熟,行业景气来临,设备先行。针对电池片设备环节,建议关注应对产业变革能力强,综合竞争优势明显的企业:(1)迈为股份:HJT 整线设备代表性供应商,根据我们统计的公开招标及中标信息,按规模计算,2021 年以来,公司HJT 核心设备市占率超过70%,设备持续迭代,先发优势明显。(2)捷佳伟创:PERC 时代电池片核心设备龙头,多技术路线布局契合行业当下发展特点,独家TOPCon PE-poly设备未来有望在细分技术领域获得较高市场份额。(3)金辰股份:趁HJT 颠覆性技术东风,由组件设备切入高价值量电池片设备赛道,把握HJT 产业化前期设备认证窗口期,微晶工艺进展顺利。(4)帝尔激光:全球光伏激光设备龙头,在PERC 电池激光消融+SE 激光掺杂环节全球市占率近八成。(5)海目星:国内激光及自动化综合解决方案的领先企业,有望率先受益于TOPCon 激光硼掺技术的规模化应用。

中金公司:HJT量产效率持续突破!未来提效空间大 重视技术迭代带来的设备投资机遇

HJT量产效率持续突破,未来提效空间大。根据金刚玻璃项目启动会,公司单面微晶MBB异质结电池量产平均效率已经达到25.3%,最高效率达到25.6%,公司计划年内平均效率达到25.5%。目前微晶技术仅在n层膜上采用,迈为股份单面微晶PECVD已在金刚玻璃和安徽华晟成功验证,电池平均效率较非晶已提升0.4~0.5%,金刚玻璃和安徽华晟单面微晶HJT组件功率均超过700W.P层微晶目前尚未量产,迈为计划今年年底推出量产方案,若成功量产,电池平均效率有望突破25.5%。隆基近日实验室的商业化尺寸HJT电池效率再次刷新世界纪录,达到26.50%,也显示出HJT效率提升天花板较高。此外看未来,我们判断,HJT通过叠加IBC工艺形成的HBC电池,量产效率有望突破26%;HJT叠加钙钛矿形成的叠层电池,效率潜力有望突破30%;HJT提效空间大,有望成为未来的平台型技术。

HJT设备投资额较高,重视技术迭代带来的设备投资机遇。我们测算,目前HJT组件成本仍然高于PERC和Topcon,但HJT可以兼容薄硅片和银包铜,有较大降本优势。我们认为,HJT组件成本有望在2023 年低于PERC,若微晶+薄硅片+少银方案推进顺利,其组件成本仍有较大下降空间。我们认为,HJT在2021 年行业招标8.1GW背景下,2022 年设备招标规模有望冲击20GW.HJT单位设备投资额高,目前单GW设备投资额达到3.5~4 亿元,相较于PERC的1.3 亿元/GW有较大提升,其扩产将为相关设备公司带来更大收入弹性。我们估计,2022~24 年HJT设备订单空间合计将达370 亿元。

估值与建议来看,HJT设备推荐迈为股份,建议关注捷佳伟创、金辰股份、高测股份、京山轻机(后三家未覆盖)。此外,Topcon路线PECVD和SE技术也值得关注,核心标的为捷佳伟创(pe-poly),帝尔激光和海目星(TOPCon SE)。

中银证券:HJT电池转换效率迭创新高 经济性拐点临近

HJT电池全尺寸转换效率达到26.5%:根据隆基绿能官方信息,近日经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)测试,隆基M6全尺寸电池光电转换效率达26.50%,创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录。

后续降本路径清晰可行:展望后续成本下降路径,在浆料耗量方面,随着SMBB的进一步成熟与钢板印刷的应用,预计年内HJT电池银浆耗量有望下降至120-130mg/片;在银耗量方面,银铜混合浆料预计年内逐步开始批量应用,预计有望将银耗降至100mg/片以下;此外随着浆料国产化的推进,低温浆料与高温浆料之间的价格差亦有望缩进。整体而言,我们测算HJT电池非硅成本有望在2022年底降低至约0.3元/W,后续有望进一步降低至0.25元/W。

投资建议来看,HJT电池转换效率迭创新高,产业化快速推进,成本下降路径清晰可行,性价比拐点到来后预计将成为下一代主流技术路线,建议优先布局HJT电池生产设备环节与在低温银浆国产化方面进度领先的企业,同时建议关注在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。推荐迈为股份、隆基绿能、通威股份、捷佳伟创,建议关注苏州固锝、东方日升、金辰股份、金刚玻璃、帝科股份。

浙商证券:HJT设备市场空间曝光!预计2025年HJT设备市场空间超400亿元

2022年至今,华晟(4.8GW)、金刚玻璃(4.8GW)、印度REC(4.8GW)、华润电力(3GW)、隆基(1.2GW)均公告GW级HJT扩产,行业潜在招标订单合计18.6GW(据我们统计),我们预计2022年行业HJT招标有望达20-30GW.目前通威、华晟、金刚已开启GW级量产,金刚微晶HJT量产平均效率已达25%。

HJT设备市场空间:预计2025年HJT设备市场空间超400亿元、5年CAGR为80%。在净利率20%、25倍PE假定下,HJT设备行业市值2000亿元。预计龙头市占率超50%、达千亿市值。

【迈为股份】光伏异质结设备领军者,未来5年持续高增长:公司为光伏异质结(HJT)设备领先者,具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT整线设备供应能力(设备价值量覆盖从PERC领域的25%上升至HJT领域的95%),下游与通威、华晟、REC、金刚玻璃、爱康、明阳智能、阿特斯等客户合作顺利,已获多个GW级订单。

【金辰股份】光伏异质结电池设备新星,组件设备龙头将二次腾飞:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。公司3.8亿定增已顺利发行、加码PECVD设备产能20台/年。2021年底公司HJT用PECVD设备已获晋能产线验证、平均效率已达24.38%;同时,2022年3月,公司首台微晶HJTPECVD设备已发晋能科技验证,目标量产转换效率25%+。

【捷佳伟创】光伏电池设备龙头,未来5年持续高成长:公司在HJT设备领域布局领先,具备整线覆盖能力,RPD设备提效优势显著、为国内市场独家。目前,公司与爱康、润阳等客户合作顺利,是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备供应能力的企业,其管式异质结PECVD具投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点。投资建议:光伏异质结设备重点推荐迈为股份、金辰股份、捷佳伟创。

东吴证券:看好HJT产业化加速带来的设备板块确定性机会

我们认为2022 年是HJT 降本增效加速推进的一年,维持2022 年全行业扩产20-30GW 扩产预期不变,我们预计2022 年底HJT 电池片的单W 生产成本与PERC 打平,2023 年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。若假设龙一迈为股份市占率70%+,即迈为2022 年近20GW HJT订单,光伏主业可达80 亿元HJT 订单规模。投资建议:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;电池片设备推荐迈为股份;组件设备推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

德邦证券:预计6月底到三季度 HJT将迎来订单与降本共振

预计6月底到三季度,HJT将迎来订单与降本共振,在几种发电新技术发展过程中边际变化较大,推荐【迈为股份】【奥特维】,建议关注【金辰股份】【京山轻机】等HJT 受益标的,同时关注钢板印刷、电镀铜、银包铜、激光转印等金属化降本技术,受益标的包括【迈为股份】【帝尔激光】【东威科技】【芯碁微装】【罗博特科】等。

广发证券:异质结电池技术成本持续下降 HJT产线资本开支有望继续上行

异质结电池技术成本持续下降,HJT 产线资本开支有望继续上行。进入2022 年,已经披露的异质结扩产计划有华晟新能源(华晟3 期4.8GW,可见华晟新能源公众号5 月18 日的披露)、Reliance Industries Limited(“信实工业”4.8GW,可见迈为股份4 月18 日的公告)等;异质结通过微晶化提效,银浆国产化、降低银浆耗量、降低硅片厚度来降本,并通过规模效益来推动整个HJT 行业成熟的趋势不变,我们认为全年有望看到20-30GW 的异质结扩产规模。

东亚前海证券:HJT通过薄片化、银浆等进一步降本后有望弯道超车

5月光伏新增装机6.8GW,金刚玻璃加码HJT 投资。5月光伏新增装机6.8GW,同比增长141.3%;1-5月光伏累计新增装机23.7GW,同比增长139.3%。根据CPIA 预测,2022-2025 年,我国光伏年均新增装机量将达到83-99GW,受产能建设拉动,设备需求持续旺盛。6月17日,金刚玻璃发布公告,拟投资41.9亿元扩建4.8GW HJT 电池及组件产能。年初至今,包括隆基股份在内的多家公司已披露HJT 新项目,随着降本持续推进,产业化进程有望提速。我们认为,当前光伏设备行业景气持续,TOPCon 因现阶段具备成本优势有望率先突围,HJT 通过薄片化、银浆等进一步降本后有望弯道超车。

投资建议来看,光伏设备相关标的包括捷佳伟创、迈为股份、海目星、帝尔激光、奥特维等;半导体设备相关标的包括北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、万业企业等;工程机械相关标的包括三一重工、徐工机械、恒立液压等。

(文章来源:东方财富研究中心)

文章来源:东方财富网

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