百度研发高强度的这十年，没少花钱，当然股价也没涨。投下去的钱化为码农们的心血和智力成果，从最新财报看，收入结构变化比较关键，非广告收入同比增长较快。那么，野百合是否会有春天？
一年四个季度，投资者追财报如追剧，春夏秋冬，四省吾司。
比如观察百度的财报，比如最近一段时间以及可见未来的几个季度，就有一个比较容易的追法，看公司云收入和AI相关收入(当然这里面可能并没有那么容易区分，许多AI收入是确认在云业务上)，统称为非营销收入(非广告收入)，占比抬升情况如何。而其他财务数据几乎都会随这个比例变动而发生转动，如同行星缠绕恒星。
播种躬耕AI近十载，总算到陆陆续续该出revenue stream(收益)的时候了。比如看云计算为什么百度在规模挺大的情况下增长远高于大盘，这是AI变现的成果之一。每一次财报都是一次看猫眼的机会，观察一下百度智能云业务增速及其健康度；观察百度营收结构转型；观察AI以及自动驾驶的发展；观察下广告收入VS非广告收入的变化，等等。
复盘一下百度最新的财务数字。很简单，核心收入(一季度为214亿元，百度所谓核心收入就是总收入减去爱奇艺收入)上涨4%，虽然很微弱，但是考虑到广告大盘普遍疲软，可以接受；而我认为结构变化比较关键，因为广告收入同比下降4%，但在云计算45%增长的带动下，非广告收入同比增长了35%，达到57亿元，这远远跑赢大盘。
百度移动生态那一块我不太关注，因为几乎已经被充分估价透了(当然目前来看因为大盘的关系，估值较低)，未来变化有点类似于一本你已经猜透结局的推理小说，四平八稳；只要作者不故意来个大反转或者折叠反转，基本是没有惊吓也没有惊喜。
移动搜索业务也好，或者其他移动生态，问题都不是蛋糕怎么分怎么抢，而是蛋糕做不大。看五年来中国搜索引擎市场份额，百度占据非常稳定的龙头地位，但因为广告商投向发生了变化，这个搜索的变现能力降低不少。
5G时代后，在内容上，视频化信息替代文字化信息，因此搜索影响因子下降，这很正常。另外百度搜索虽然有监管保护下的垄断地位，但有得有失。
所以移动生态里尤其是搜索生态，广告收入不要太拖后腿。预测未来能如何如何，市场已经不应，也没必要强求市场，没必要“快说，我很强，说我厉害”。
如上所述，一季度百度智能云业务收入同比大增45%，继续高质量高速发展势头，也推动非广告收入同比增长35%。一季度智能云收入39亿元。
百度云肯定值得表扬，其规模已经不小(一季度收入对标阿里云是189亿元，根据IDC数据国内市场排名前三且市场份额上升)，在具有一定规模的情况下保持45%的增速，主要还是靠其收入来源以及技术环节的“特色”。而特色是啥，就是其云服务直接以项目方式接入AI布局。比如智能交通，绝好的2G项目，开拓了41个城市(一年前只有16个城市)，单个合约至少1000万元以上。所以百度智能云客户相对是比较聚焦的“机构型客户”，其他类似的应用场景还有在金融、政务、广电、航天等。
百度AI云分部收入，如果二季度能同比增长40%(2021年全年同比增长64%)将达到48亿元，当然这一季度受新冠疫情影响肯定非常大，项目落实成业务需要实地部署，企业云、交通云、政府公共部门云，无法上门，就部署不了。不过这块业务应该是延迟执行交付而不是取消订单，所以如果将二、三季度拉长，甚至到下半年，预计百度智能云在收入增长方面仍然能超过主要同行，这主要是百度云对智能交通的持续渗透，以及各种垂直领域比如金融、公用事业、媒体和汽车等行业。
智能驾驶(比自动驾驶要稍微谦虚一点)也是一样，投了很多年，逐渐看到货币化的曙光。智能驾驶可变现的业务分两块，一是类似于特斯拉FSD的ASD智能驾驶整车解决方案(一季度智能ASD和车载信息娱乐系统小度车载OS定点和签约项目累计100亿元，业务体量很大)，二是无人出租车萝卜快跑。萝卜快跑的运营规模持续扩大，一季度提供将近20万次乘车服务，虽然跟滴滴每天网约车车次相比这个数字微不足道，但从自动驾驶服务上说，百度是全球第一自动驾驶出行服务商。
然后这到底有没有壁垒——我认为是有的，不知道大家有没有注意到小马智行刚刚在美国出局。根据加州车辆管理局的公告，由于发现小马智行旗下的车队存在驾驶记录问题，其测试许可被吊销。当然这事儿还不清楚到底是技术问题，还是所谓中美摩擦；但对于已经进入生存或死亡关键阶段的智能驾驶或者自动驾驶公司来说，反脆弱能力普遍是比较弱的，动不动就要扑街。而百度其他业务实力强导致这一块可以继续砸钱，或许会因为小型创业型竞争对手的出局而获益。
2012年以来十年长期研发投入，或许连李彦宏自己都没想到技术投入产出那么难，最后收获是收之桑榆还是收之大枣树，具体是以什么形式表达出来，可能一开始也没有谁有这个深谋远虑，能想那么远；具体是云计算，还是自动驾驶，还是智能交通，还是智能家居(虽然大家都不怎么重视，但小度发展一直不错，出货量连续三年保持全球第一)，最后到底能不能做成，没人知道。这就是商业上有心栽花好玩的地方。而百度的研发——应用场景无论在金融、政务、广电、航天——总之随着可见收入的变现，也将目睹它最后结出的商业之果。
（文章来源：证券市场周刊）
文章来源：证券市场周刊
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