横店影视逆市30亿并购星轶影院 “寒冬”抄底会被认可吗？

疫情影响下，院线依然亏损严重，却也给了头部玩家逆市扩张的机遇。

横店影视(603103.SH)于7月6日发布公告，公司及关联方拟联合第三方，以支付现金的方式收购新城发展(01030.HK)旗下上海星轶影院管理有限公司(以下简称“上海星轶”)100%股权，交易价格不低于30亿元。其中， 其中，横店影视将通过支付现金的方式直接收购上海星轶约70%股权。

资料显示，截至2021年年底，横店影视总资产为54.5亿元，预计本次交易将构成重大资产重组。

横店影视表示，目前，公司与各方仅签署意向性协议，交易的具体方案尚需交易各方进行进一步的协商和论证，交易签署正式协议的时间不晚于2022年10月8日。

寒冬并购

从行业来看，本次横店影视并购属于同业兼并，通过本次收购，横店影视在分账票房上，有望超过大地影院成为国内第二，在院线数量上，则将成为大地和万达之后的第三大院线公司。

资料显示，上海星轶成立于2015年1月，主要从事影院投资管理业务。截至2021年12月31日，上海星轶旗下共有128家影院。

横店影视方面，截至一季度末，公司共拥有已开业直营影院412家，加盟影院81家，银幕合计超过3000块，市场占有率4.26%。

在行业内，目前，大地旗下影院超过1100家，万达旗下影院超过800家。而截至2021年底，金逸影视影院数量为441家，幸福蓝海旗下影院共522家。一旦此次交易完成，“横店系”在影院数量上有望跻身前三。

对于本次相中上海星轶，横店影视方面在接受界面新闻记者采访时表示，一方面，星轶院线在国内排名前茅，且和公司布局正好实现差异化互补，有利于进一步增强上市公司竞争力，另一方面，在市场整体低迷的情况下，公司积极扩张布局，买入上海星轶，公司院线数量，票房分账等都将跟进一步提高，为未来行业竞争夯实基础。

相比横店影视重点布局二线城市，辐射下沉三四线城市相比，星轶影院过去主要依托新城旗下吾悦广场等商业进行布局，走的是相对高端路线。这意味着，二者在影院布局、观影人群上可能有较强的互补性。

从过去几年的票房走势来看，上海星轶进步势头也比较明显。2017、2018年，上海星轶影院在国内影投公司中排名分别为35名、28名，还处于中游水平。到2019年、2020年分别升至第16名、11名，2021年则升至第7名。

灯塔数据显示，按2022年累计票房计算，横店累计分账票房为5.76亿元，系国内第三大影投公司；上海星轶累计分账票房为3.32亿元，为国内第六大影投公司。

股市遇冷

不过，对于此次强强联合，市场反应却似乎有点冷淡，7月6日，横店影视股价未能延续此前《人生大事》热映带来的良好涨势，反而大跌8.96%。

除了短期资金获利出走因素外，也有不少投资者质疑，以巨额资金收购修复期未定的影院资产，短期是否会对公司资金带来较大负担，中长期看业绩压力，回报率似乎也是问题。

从整体行业看，走过大面积亏损的2021年后，2022年年初的疫情反复，使得中国电影市场继续走低，第一季度中国电影市场总票房139.78亿元，同比下滑22.74%；其中国产影片票房为132.26亿元，同比下降19.97%；国产片票房占比94.62%，较去年同期增长3.33%。观影总人次3.08亿，同比下降27.31%。

横店影视一季报显示，截至一季度末，公司总资产55.74亿元，归属于上市公司股东的所有者权益15.67亿元，受疫情反复影响，实现营收6.80亿元，同比下滑18.89%，实现归属于上市公司7549.09万元，同比下滑55.89%，经营活动产生的现金流净额1.32亿元，同比下滑54.66%。账上货币资金5.43亿元。

对于资金问题，横店影视方面回应界面新闻记者，在行业低迷的背景下，上海星轶这次交易估值方面属于比较低的状态，公司会通过银行贷款等各种途径去融资，关联方也就是横店集团方面也会联合出资，目前该笔交易处于初步阶段，具体情况还需进一步商讨。

界面新闻记者注意到，近期以来国内影院类资产并购案例较少，最近一次发生在2017年，大地影院以超过32亿元的价格，收购了橙天嘉禾国内资产。彼时，橙天嘉禾旗下影院仅为76家。

疫情以来，虽然电影票房整体不佳，但市场“强者恒强”的格局明显，头部影投的市场占有率不断提升。数据显示，2021年，全国影投数量574家，较2020年减少10家，部分影投退出了市场，而前十影投市场占有率已升至47%。

除横店影视外，幸福蓝海(300528.SZ)此前也表示，将借助资本市场政策支持，适时通过收购兼并等手段，引进战略投资者，筹集资金，拓展公司业务。

（文章来源：界面新闻）

文章来源：界面新闻