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长江证券：当前处于猪周期投资的什么位置？市场投资者总是希望寻找精确的时点
如何看待近期猪价的快速上涨？我们认为，4月以来猪价上涨是由前期的能繁母猪产能去化叠加猪价季节性共同导致的，而近期的猪价超预期上涨，除了这2点原因外，还有一些养户预期变化导致的出栏、补栏节奏调整的影响。在看多后期猪价的强预期下，养户的压栏、二次育肥、肥转母等行为又进一步减少了当期生猪供给，猪价进入看多猪价-压栏、二次育肥、肥转母-当期供给进一步减少-当期猪价进一步上升-强化看多猪价预期的持续自我强化中。而压栏的不可长期持续使得在未来某个时点压栏大猪或集中出栏，从而猪价重新下跌。
当前处于猪周期投资的什么位置？在猪周期的投资框架中，我们多次强调投资的不可能三角，即在生猪养殖股的投资中，市场投资者总是希望寻找精确的时点。最佳买入时点是：【能繁母猪存栏去化已经达到很大幅度】；【猪价迎来拐点】；【养殖股股价处于低位】。但在行业深度学习的背景下，上述三个要素已成为猪周期投资的不可能三角。我们认为，猪周期投资是逆产业周期的投资思路。从这一角度看，布局养殖股最好的时点其实是：【低猪价，高能繁母猪存栏】同时存在的情况下。我们认为，当前时点，生猪养殖板块仍处于能繁母猪存栏量次高位的次优配置时点，且部分生猪养殖个股的头均市值也仍处于历史较低分位，生猪养殖板块仍有较大配置价值。
国海证券：从产能去化切换至猪价主升行情！黄鸡行业需要考虑三重属性
生猪：从产能去化切换至猪价主升行情。在4月份猪价超预期上涨的背景下，能繁母猪去化受到很大影响，支撑第一阶段基于低猪价带来产能去化的左侧投资逻辑事实上已宣告结束，随着5月份猪价稳住后并小幅回升，6月份猪价超预期大幅回升，生猪板块已正式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段市场对于生猪板块经历了忽视、犹豫、确认，从产能去化阶段过渡到猪价主升阶段具有一些波折。但随着猪价持续超预期，市场对于反转的性质才会得到真正确认，其后将会迎来生猪板块的估值修复行情，从目前来看，一线猪企对应的2022/2023 年头均市值分别为6000+元和4000+元，二线猪企对应的2022/2023 年头均市值分别为4000 元和3000元左右，与非瘟以前上行期普遍1万以上的头均市值相比，仍具有很高弹性空间。
回归到这一轮猪周期上行期，其持续性是否很短？也许未必，至少从目前来看，统计数据上很可能存在的偏差已足以导致颠覆市场认知的结果，而短期的估值修复行情已极具吸引力。这个阶段我们首推二线猪企巨星农牧、唐人神、傲农生物、天康生物、新希望等，其次推荐一线猪企温氏股份、牧原股份，建议关注金新农。
白鸡方面，受到航班因素影响，5月没有祖代引种，当月也没有国内更新量，这一情况可能会在后续得到改善。近期鸡价有所反弹，屠宰端也有所涨价，但价格传导机制并不顺畅，下游屠宰依然是深度亏损，毛鸡很难有持续性，行业仍需要去化基础。对于部分底部公司(如圣农发展)来说，已具备长期配置价值。
黄鸡方面，黄鸡行业需要考虑其三重属性：1)非标品性，与白鸡和生猪不同，黄鸡标准化程度较弱，从种鸡到商品代均是如此，这就决定了黄鸡难以像白鸡那样能够充分释放产能弹性(如强制换羽)，2)鲜销属性，黄鸡具有比猪肉更为彻底的鲜销特征，活禽、热鲜和冰鲜构成了黄鸡的三种形态，这决定了其供给的可调节性较弱，供给的缺口会带来价格弹性充分释放。3)持续性强，过去两年行业持续去产能、去化比较彻底，对应未来行业产能恢复需要较长时间。
黄鸡价格自4月份出现低点，5月份以来开始反弹，6月份价格震荡消化积压活禽，供给收缩已现，行业或将迎来价格上行趋势。这一轮价格上涨很可能将是仅次于2019 年的行情。站在当前时点，我们持续看好黄鸡板块，重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。
西部证券：猪价明显上行 上市猪企经营情况有望全面好转
猪价明显上行，猪企经营情况有望全面好转。6月下旬以来全国生猪价格上升明显，下半年预计猪价仍将处于相对高位。我们认为猪价上行原因是：(1)能繁母猪去化的累计效应。(2)疫情负面影响减弱，需求有所上升，中小养殖户压栏惜售情绪渐浓。我们认为22H2猪肉价格仍将维持相对高位，但宽幅震荡风险将有所上升。具体判断如下：(1)2021年9月以来能繁母猪存栏量环比持续收缩，对应22H2的生猪出栏供给量相对有限，将对猪价形成支撑。(2)疫情缓解叠加中秋国庆消费旺季，猪肉需求将有所提高。(3)压栏惜售行为多集中于中小养殖户，短期供给结构不稳定，容易造成价格宽幅震荡。从上市公司看，目前猪价可以覆盖完全成本，现金及利润有望明显改善。目前上市猪企的生猪养殖完全成本多在16~18元/公斤，目前生猪均价可以覆盖完全成本，头部企业的经营性现金流预计将快速转正。如果猪价持续处于高位，则头部猪企将全面扭亏，利好全年业绩。
中信证券：当前板块估值处低位！生猪供需格局逆转、猪价有望拾级而上
生猪供需格局逆转，猪价有望拾级而上，当前板块估值处低位，建议布局板块性投资机会，重点关注温氏股份/巨星农牧/中粮家佳康/天康生物/唐人神/新五丰/新希望/傲农生物等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保景气向上，建议重点关注普莱柯、科前生物等。人民币贬值，宠物食品板块业绩有望高增，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。建议继续关注粮食种植板块，推荐主营稻麦种植的优质标的苏垦农发。建议继续关注种业板块，推荐具备优质种质资源和品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业和具备生物育种产业化领先优势的大北农。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
东亚前海证券：关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业
(1)自繁自养生猪利润扭亏为盈，外购仔猪养殖利润持续增长。(2)生猪阶段性供应偏紧，叠加养殖户惜售压栏情绪浓厚，猪价有望继续上涨。2021年7月能繁母猪开始去化，8月到11月产能集中去化，对应10个月后2022 年三季度生猪供应或呈下降趋势。因此基本面上供给偏紧的情况下，猪价易涨难跌。叠加目前猪价快速上涨，养殖户压栏意愿增强；同时市场上二次育肥减少标猪供应，均一定程度助推猪价上涨。生猪期货主力合约2209 价格的走高也反映了市场看多情绪。(3)中央将加强生猪产能调控 ，做好生猪稳产保供工作。6 月28 日，在中共中央宣传部举行的新闻发布会上，国家发展改革委副秘书长表示要加强生猪产能调控，防止价格大起大落。(4)《农业农村减排固碳实施方案》发布，未来畜牧业养殖成本或上升。该方案围绕种植业节能减排、畜牧业减排降碳、渔业减排增汇等6 项任务，实施包含畜禽低碳减排、渔业减排增汇在内等10 大行动。根据FAO 数据，全球畜牧业的碳排放量约占全球总排放量的14.5%。畜牧业高碳排放使得其面临的减排固碳压力较大，该政策的出台或将抬升未来畜牧业养殖成本。目前市场处于消费淡季，需求端掣肘猪价大幅上涨。后续进入四季度，猪肉需求将持续恢复。供给端上，前期二次育肥生猪上市以及仔猪补栏产能释放，下半年四季度市场或迎来供需两旺。我们建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。
广发证券：下一轮猪周期板块的收益预期很大程度仍取决于猪价潜在高度以及持续时间
步入6月，受益前期过剩产能去化以及疫后消费回暖，猪价迎来明显上涨。至6月底，全国均价已突破20元/公斤，3季度猪价有望继续保持强势。
对比过去两轮超级景气周期，行业硬件产能潜力对周期运行规律的实质影响值得高度重视，在猪舍不缺、行业产能利用率偏低的背景下，调节母猪增减即可适应行业冷暖。相对于以往扩张需要经历建设周期等因素，目前行业产能调节周期大为缩短，而这将有可能根本上改变猪周期运行规律特征。养殖板块估值水平的顺周期特征非常明显，下一轮猪周期板块的收益预期很大程度上仍取决于猪价潜在高度以及持续时间。
中期维度，建议继续重点观察能繁存栏、饲料产销量、行业资金链、养殖户预期等因素。养殖企业产能扩张的起点是资金实力，当前行业公司负债率普遍较高，今年上半年出栏仍处于惯性释放期，下半年以及明年需要观察相关公司出栏计划的兑现情况。
综合考虑估值、成长性、资金链，建议重点关注温氏股份(困境反转仍在路上)、牧原股份、新希望等，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、巨星农牧。黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损产能有所出清，行业整体迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡板块，受益前期父母代存栏下降等因素，近期毛鸡价格表现强势，美国引种中断导致5 月祖代引种量为0 万套，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。
国金证券：下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振
我们认为在行业盈利预期改善的情况下，当前生猪养殖板块的投资关注点已经从“去化程度”转移至后续生猪价格的演绎，建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。
另外，市场对肉鸡长远市场预期持乐观心态，叠加饲料等成本的支撑，预计短期肉鸡价格或将小幅震荡。现阶段鸡苗出苗量增加，鸡苗报价混乱，厂家高报低开，大小厂鸡苗价格差异巨大，而当下天气炎热，养殖户补栏情绪不佳，预计短期鸡苗价格呈震荡调整趋势。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。
国盛证券：鸡价维持高位！继续看好下半年黄鸡景气提升
养殖板块：1)生猪：猪价继续上涨，自繁自养模式实现盈利，仍看好资金宽裕、成本占优行业龙头。6月以来，猪价继续保持上涨趋势，一方面供给端出栏量处于逐月下降趋势，另一方面需求端疫情管控影响逐渐减弱，餐饮团餐消费需求有所回暖，同时下半年消费旺季密集，中期看价格中枢上行，易涨难跌。仔猪价格仍处于相对高位，但终端反应近期或有价无市，二元母猪价格稳中小幅回落，体现行业中长期景气预期仍存较大争议，因此行业大规模补栏暂未发生，随猪价持续上涨补栏需求或逐步回暖。行业亏损显著收窄延缓产能去化，目前行业已基本实现正向盈利，考虑我们建议优选资金状况宽裕、成本占优、产能储备丰富龙头，重点推荐：温氏股份、牧原股份，建议关注：唐人神、巨星农牧、新五丰、傲农生物、天邦股份。
2)禽类：鸡价维持高位，继续看好下半年黄鸡景气提升。白鸡父母代存栏持续去化中，近期毛鸡、鸡苗价格以涨势为主。随疫情封控影响逐步消除，黄鸡消费需求有望回暖，同时2022Q2 在产父母代存栏环比继续下降，供给偏紧格局不改，预计中期景气持续，下半年需求大概率继续转暖形成价格支撑。黄鸡板块看好成本管控能力与成长性俱佳行业龙头，白鸡则看好育种优势显著的行业龙头，重点推荐：立华股份，建议关注：温氏股份、圣农发展、湘佳股份。
3)肉牛养殖：2020年9月国务院办公厅发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出年牛羊肉自给率保持在85%左右目标，行业供需缺口较大，关注肉牛养殖行业机遇，建议关注：鹏都农牧。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富网
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