中兴通讯“恋上”超短融 年内累计发行规模达325亿元

7月9日，中兴通讯发布2022年第二十八期至第三十一期超短期融资券发行情况的公告。据《证券日报》记者统计，年内中兴通讯已发行共31期累计325亿元的超短融，发行期数及发行量均达上市25年以来新高。

中兴通讯表示，发行超短融的资金一般用作偿还银行借款，兑付承兑汇票以及补充营运资金。作为千亿市值龙头的中兴通讯，发行超短融频率及额度如此之高，这背后是为了资金的合理安排还是“真缺钱”？

年内发行超短融总量创历史新高

公开数据显示，中兴通讯“爱上”超短融是从2020年开始，此前该公司只在2015年发行过一期超短融。据记者统计，2020年中兴通讯发行超短融共9期累计100亿元，2021年则发行共14期累计165亿元。

中兴通讯在2022年约6个月的时间超短融发行量已远高于2020年及2021年的两年合计总量，创出历史新高；同时，从发行期限来看，2022年发行的超短融期限比2020年及2021年都更短，每期期限一般在37天至91天的区间内。

据了解，一般发行超短期融资券的企业信用资质较高，在公开市场有持续债务融资行为，信息披露充分，投资者认可度高，在银行间债券市场发行，发行期限在270天以内。

“中兴通讯高频发行超短期融资的原因应该主要在于短期融资的利率较低，可以用于补充流动资金或归还流动负债，相对定增和长期债券而言具有降低财务费用的积极意义。”锦华基金总经理秦若涵向《证券日报》记者表示。

“中兴通讯这次发行的四期超短融利率为年化1.9%，发行利率较低。一般情况下，银行更愿意把钱低贷给优质公司。中兴通讯此次发行超短融的利率较低，证明资本市场还是比较认可中兴通讯总体经营能力。”广州某券商通讯行业研究员认为。

记者注意到，今年6月22日，中兴通讯公告称，综合考虑公司股东的利益、资本市场环境以及公司的资金状况，决定终止约26亿元的定增计划。

发行债券融资额占比超50%

根据Wind数据统计，中兴通讯上市25年来，通过直接融资与间接融资的方式一共募集资金约1470.3亿元。其中，股权融资额度为205.8亿元，占总募资额14%；发行债券融资额度为780亿元，占比最高达53.05%；间接融资额度约为484.3亿元，占比为32.95%。

截至2022年第一季度末，中兴通讯货币资金达592.16亿元，近十年持续增长，处于历史最高位；短期借款102.29亿元，处于历史中位；应付票据和应付账款337.78亿元，处于近十年平均值高位。

“从中兴通讯的财务结构上看，货币资金足以偿还所有流动负债，并不存在财务健康度欠佳的问题，所以发行超短融的目标大概率还是在平衡债务久期和丰富融资工具。”秦若涵认为。

从2022年一季度的数据来看，该公司消费者业务持续放量，海外消费者营收同比增长近30%，同时发力服务器、汽车电子、数字能源等业务在内的“第二曲线”布局；2022年初至今，公司在国内运营商服务器集采的多个标包中位列前两名，政企和消费者业务成长逻辑在一定程度上得到兑现。

浙商证券相关研究员认为，2022年一季度中兴通讯综合毛利率37.8%，同比有所提升，近年来公司持续挖掘毛利率的增长点，未来随着研发投入的逐步兑现，费用结构持续优化，有望继续保持较好的盈利能力；公司销售费用、管理费用、财务费用率同比分别下降，费用管控较为良好。

（文章来源：证券日报网）

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